Trust Preferred Securities (TruPS)

Was waren Trust Preferred Securities (TruPS)?

Trust Preferred Securities (TruPS) waren hybride Wertpapiere, die von großen Banken und Bankholdinggesellschaften (BHCs) begeben wurden, die zum regulatorischen Tier-1-Kapital gehören und deren Dividendenzahlungen für den Emittenten steuerlich absetzbar waren.

Die Bank würde einen mit Schulden finanzierten Trust eröffnen; dann würde die Bank Aktien des Trusts aufteilen und sie in Form von Vorzugsaktien an Investoren verkaufen. Die resultierende Aktie wurde Trust Preferred Security oder TruPS genannt.

TruPS wurde erstmals 1996 herausgegeben und wurde nach der Finanzkrise 2008-09 Gegenstand einer verstärkten behördlichen Prüfung. Infolge der Dodd-Frank-Reformen und der Volcker-Regel wurden die meisten davon zum Jahresende 2015 abgeschafft.

Grundlegendes zu Trust Preferred Securities (TruPS)

Das Trust Preferred Security hat Eigenschaften sowohl von Aktien als auch von Schuldtiteln. Während der Trust mit Schulden finanziert wird, gelten die ausgegebenen Aktien als Vorzugsaktien und zahlen sogar Dividenden wie Vorzugsaktien. Da der Trust jedoch die Schulden der Bank als Finanzierungsvehikel hält, sind die Zahlungen, die die Anleger erhalten, tatsächlich Zinszahlungen und werden als solche vom IRS besteuert.

Das Trust Preferred Securities bietet in der Regel eine höhere regelmäßige Zahlung als eine Vorzugsaktie und kann aufgrund der langen Laufzeit der zur Finanzierung des Trusts verwendeten Schulden eine Laufzeit von bis zu 30 Jahren haben. Die Zahlungen an die Aktionäre können nach einem festen Zeitplan oder variabel erfolgen. Darüber hinaus können einige der Bestimmungen in Trust Preferred Securities einen Aufschub von Zinszahlungen für bis zu fünf Jahre ermöglichen. Der TruPS wird am Ende der Laufzeit zum Nennwert fällig, es besteht jedoch die Möglichkeit einer vorzeitigen Rückzahlung,. wenn der Emittent dies wünscht.

Trust Preferred Securities wurden von Unternehmen aufgrund ihrer günstigen Bilanzierung und Flexibilität geschaffen. Insbesondere werden diese Wertpapiere vom Internal Revenue Service wie Schuldverschreibungen besteuert, während das Erscheinen von Aktien in den Bilanzen eines Unternehmens gemäß den GAAP - Verfahren beibehalten wird. Die ausstellende Bank zahlt steuerabzugsfähige Zinszahlungen an den Trust, die dann an die Aktionäre des Trusts ausgeschüttet werden.

Es ist ein wichtiger Unterschied, dass der Anleger beim Kauf eines Trust-Preferred-Wertpapiers einen Teil des Trusts und seiner zugrunde liegenden Beteiligungen erwirbt, nicht einen Anteil an der Bank selbst.

Besondere Überlegungen

Das 2010 verabschiedete Dodd-Frank- Finanzreformgesetz enthielt einen Abschnitt, der die schrittweise Abschaffung der Tier-1-Kapitalbehandlung von Trust Preferred Securities forderte, die von Institutionen mit einem Vermögen von über 15 Milliarden US-Dollar ausgegeben wurden, bis 2013. Tier-1-Kapitalbehandlung bedeutet, dass Banken können das in ihre Trust Preferred Securities investierte Geld verwenden, um es auf ihre Tier-1-Kapitalquote anzurechnen, d. h. das Geld, das Banken zur Deckung von Verlusten aufgrund von Forderungsausfällen bereithalten.

Das Auslaufen oder Ausschließen von Trust Preferred Securities in der Tier-1-Kapitalquote erhöht den Finanzierungsbedarf für Banken und verringert in einigen Fällen die Anzahl der Anreize für Banken, Trust Preferred Securities auszugeben. Das sogenannte „Collins Amendment“ wurde im US-Senat vorgeschlagen, um Trust Preferred Securities als regulatorisches Tier-1-Kapital vollständig abzuschaffen.

Schließlich gehören die Kosten zu den Nachteilen für Unternehmen, die Trust Preferred Securities ausgeben, da die Trusts manchmal Merkmale wie die Stundung von Zinszahlungen und die vorzeitige Rückzahlung von Anteilen aufweisen. Diese Nuancen machen sie für Anleger weniger attraktiv, und daher sind die Zinssätze für Trust Preferred Securities in der Regel höher als die für andere Arten von Schuldtiteln, Anleger verlangen einfach eine höhere Rendite. Die Kosten der Investmentbanking-Gebühren für das Underwriting die Wertpapiere können auch kräftig sein.

Höhepunkte

• Trust Preferred Securities waren eine Art von Banken begebene Wertpapiere mit Merkmalen sowohl von Schuldtiteln als auch von Aktien.

• Das Trust Preferred Securities bietet in der Regel eine höhere regelmäßige Zahlung als Vorzugsaktien und kann eine Laufzeit von bis zu 30 Jahren haben.

• Sie wurden nach der Finanzkrise 2008/09 durch rechtliche und regulatorische Maßnahmen weitgehend abgeschafft.

• Ein Nachteil von TruPS für den Emittenten sind die Kosten, da Investoren höhere Renditen für Investitionen mit Bestimmungen wie Zinsstundung oder vorzeitiger Rückzahlung verlangen.

• TruPS werden von Banken oder Bankholdinggesellschaften durch Ausgabe von Schuldtiteln ausgegeben und sind Vorzugsaktien eines Trusts.