Trust Preferred Securities (TruPS)
Mitä olivat Trust Preferred Securities (TruPS)?
pankkiholdingyhtiöiden (BHC) liikkeeseen laskemia hybridiarvopapereita, jotka sisältyivät lakisääteiseen ensisijaiseen pääomaan ja joiden osingot olivat liikkeeseenlaskijan verotuksessa vähennyskelpoisia.
Pankki avaisi velalla rahoitetun trustin; sitten pankki halkaisi rahaston osakkeita ja myisi ne sijoittajille etuoikeutettujen osakkeiden muodossa. Tuloksena olevaa osaketta kutsuttiin TruPSiksi eli TruPSiksi.
TruPS julkaistiin ensimmäisen kerran vuonna 1996, ja siitä tuli lisääntyneen sääntelyvalvonnan kohteena vuosien 2008–2009 finanssikriisin jälkeen. Dodd-Frank-uudistusten ja Volcker-säännön seurauksena useimmat niistä poistettiin asteittain vuoden 2015 lopussa.
Trust Preferred Securities (TruPS) -arvopaperit
Luottamuksellisella arvopaperilla on sekä osakkeen että velan ominaisuuksia. Vaikka säätiö rahoitetaan velalla, liikkeeseen laskettuja osakkeita pidetään etuoikeutettuina osakkeina ja ne jopa maksavat osinkoja kuten etuoikeutettuja osakkeita. Koska säätiö kuitenkin pitää pankin velkaa rahoitusvälineenä, sijoittajien saamat maksut ovat itse asiassa korkomaksuja, ja IRS verottaa niitä sellaisenaan.
Trust-ensisijainen arvopaperi tarjoaa yleensä korkeamman jaksollisen maksun kuin osuus etuoikeutetuista osakkeista, ja sen maturiteetti voi olla jopa 30 vuotta johtuen rahaston rahoittamiseen käytetyn velan pitkästä maturiteetista. Maksut osakkeenomistajille voivat olla kiinteän aikataulun mukaisia tai muuttuvia. Lisäksi jotkin etuoikeutettuja arvopapereita koskevista säännöksistä voivat sallia koronmaksun lykkäyksen enintään viideksi vuodeksi. TruPS erääntyy nimellisarvoon jakson lopussa, mutta se on mahdollista ennenaikaiseen lunastukseen,. jos liikkeeseenlaskija niin haluaa.
Luottamukselliset arvopaperit ovat luotu yritysten suotuisan kirjanpitokäsittelyn ja joustavuuden vuoksi. Tarkemmin sanottuna Internal Revenue Service verottaa näitä arvopapereita kuten velkasitoumuksia,. mutta säilyttää osakkeiden ulkoasun yrityksen tilinpäätöksessä GAAP - menettelyjen mukaisesti. Liikkeeseenlaskijapankki maksaa rahastoon verovähennyskelpoisia korkoja, jotka jaetaan sitten säätiön osakkeenomistajille.
Tärkeä ero on se, että ostaessaan trust-preferenssin arvopaperia sijoittaja ostaa osan trustista ja sen taustalla olevista omistuksista, ei osuutta itse pankista.
Erityisiä huomioita
Vuonna 2010 hyväksytty Dodd-Frankin rahoitusuudistuslaki sisälsi osan, jossa vaadittiin yli 15 miljardin dollarin omaisuuden liikkeeseen laskemien, yli 15 miljardin dollarin arvoisten laitosten liikkeeseen laskemien ensisijaisten arvopapereiden Tier 1 -pääomakäsittelyä asteittain vuoteen 2013 mennessä. Tier 1 -pääomakäsittely tarkoittaa, että pankit voivat käyttää luottamuksensa etuoikeutettuihin arvopapereihinsa sijoittamansa rahat laskeakseen Tier 1 -omavaraisuussuhteeseensa, joka on raha, jonka pankit pitävät hallussaan kattamaan luottotappioista aiheutuvia tappioita.
Luottamuksellisten arvopapereiden asteittainen poistaminen tai sulkeminen pois Tier 1 -vakavaraisuussuhteesta lisää pankkien rahoitusvaatimuksia ja joissakin tapauksissa vähentää pankkien kannustimia laskea liikkeeseen Trust-preferenssiarvopapereita. USA:n senaatissa ehdotettiin niin sanottua Collins-muutosta, joka eliminoi luottamuksen piiriin kuuluvat arvopaperit Tier 1 -pääomapääomasta kokonaan.
Lopuksi, kustannukset ovat yksi haitoista yrityksille, jotka laskevat liikkeeseen trustin etuoikeutettuja arvopapereita, koska säätiöillä on joskus ominaisuuksia, kuten koronmaksujen lykkääminen ja osakkeiden varhainen lunastus. Nämä vivahteet tekevät niistä vähemmän houkuttelevia sijoittajille, ja siksi luottamuspainotteisten arvopapereiden korot ovat tyypillisesti korkeammat kuin muuntyyppisille velkakirjoille tarjotut, yksinkertaisesti sijoittajat vaativat suurempaa tuottoa. Investointipankkitoiminnan vakuutusmaksujen kustannukset arvopaperit voivat olla myös kovia.
Kohokohdat
Luottamukselliset arvopaperit olivat eräänlainen pankkien liikkeeseen laskema arvopaperi, jolla oli sekä velan että osakkeen ominaisuuksia.
Luottamuksellinen arvopaperi tarjoaa yleensä korkeamman jaksollisen maksun kuin etuoikeutetut osakkeet, ja sen maturiteetti voi olla jopa 30 vuotta.
Ne on suurelta osin poistettu käytöstä oikeudellisilla ja sääntelytoimilla vuosien 2008–2009 finanssikriisin jälkeen.
TruPS:n haittana liikkeeseenlaskijalle on kustannukset, koska sijoittajat vaativat sijoituksille korkeampaa tuottoa sellaisin ehdoin kuin koronmaksujen lykkääminen tai ennenaikainen lunastus.
Pankkien tai pankkiholdingyhtiöiden liikkeeseen laskemat TruPS-yhtiöt ovat trustin etuoikeutettujen osakkeiden osakkeita.
