Valores preferentes fiduciarios (TruPS)
¿Qué eran los valores preferentes fiduciarios (TruPS)?
Los valores fiduciarios preferentes (TruPS) eran valores hÃbridos emitidos por grandes bancos y sociedades de cartera bancarias (BHC) incluidos en el capital de nivel 1 regulatorio y cuyos pagos de dividendos eran deducibles de impuestos para el emisor.
El banco abrirÃa un fideicomiso financiado con deuda; luego, el banco dividirÃa las acciones del fideicomiso y las venderÃa a los inversionistas en forma de acciones preferentes. Las acciones resultantes se denominaron valores preferentes de confianza o TruPS.
Emitido por primera vez en 1996, TruPS se convirtió en objeto de un mayor escrutinio regulatorio luego de la crisis financiera de 2008-09. Como resultado de las reformas Dodd-Frank y la Regla Volcker, la mayorÃa de estos fueron eliminados a finales de 2015.
Comprender los valores preferentes fiduciarios (TruPS)
El valor preferido del fideicomiso tiene caracterÃsticas tanto de acciones como de deuda. Si bien el fideicomiso se financia con deuda, las acciones emitidas se consideran acciones preferentes e incluso pagan dividendos como acciones preferentes. Sin embargo, dado que el fideicomiso mantiene la deuda del banco como vehÃculo de financiación, los pagos que reciben los inversores son en realidad pagos de intereses y el IRS los grava como tales.
El valor preferente del fideicomiso generalmente ofrece un pago periódico más alto que una acción preferente y puede tener un vencimiento de hasta 30 años debido al largo plazo de vencimiento de la deuda utilizada para financiar el fideicomiso. Los pagos a los accionistas pueden ser en horario fijo o variable. Además, algunas de las disposiciones de los valores preferentes fiduciarios pueden permitir el aplazamiento de los pagos de intereses hasta por cinco años. El TruPS vence a su valor nominal al final del plazo, pero existe la posibilidad de un rescate anticipado si el emisor asà lo decide.
Los valores fiduciarios preferentes han sido creados por empresas por su favorable tratamiento contable y flexibilidad. EspecÃficamente, estos valores son gravados como obligaciones de deuda por el Servicio de Impuestos Internos mientras mantienen la apariencia de acciones en los estados contables de una empresa, de acuerdo con los procedimientos GAAP. El banco emisor paga intereses deducibles de impuestos al fideicomiso, que luego se distribuye a los accionistas del fideicomiso.
Es una distinción importante que, al comprar un valor preferente de un fideicomiso, el inversionista está comprando una parte del fideicomiso y sus participaciones subyacentes, no una parte de la propiedad del banco mismo.
Consideraciones Especiales
La ley de reforma financiera Dodd-Frank,. aprobada en 2010, incluÃa una sección que exigÃa la eliminación gradual del tratamiento de capital de Nivel 1 de valores fiduciarios preferentes emitidos por instituciones con más de $15 mil millones en activos para 2013. El tratamiento de capital de Nivel 1 significa que los bancos pueden usar el dinero invertido en sus valores preferentes fiduciarios para contar en su Ãndice de capital de Nivel 1, que es el dinero que los bancos tienen disponible para cubrir las pérdidas sufridas debido a deudas incobrables.
La eliminación gradual o la exclusión de los valores fiduciarios preferentes en el Ãndice de capital de Nivel 1 aumenta los requisitos de financiación para los bancos y, en algunos casos, reduce la cantidad de incentivos para que los bancos emitan valores fiduciarios preferentes. La llamada "Enmienda de Collins" se propuso en el Senado de los EE. UU. para eliminar por completo los valores preferentes fiduciarios como capital regulatorio de Nivel 1.
Finalmente, los costos se encuentran entre las desventajas para las empresas que emiten valores preferentes fiduciarios porque los fideicomisos a veces tienen caracterÃsticas como el aplazamiento de los pagos de intereses y el rescate anticipado de acciones. Estos matices los hacen menos atractivos para los inversores y, por lo tanto, las tasas de los valores preferentes fiduciarios suelen ser más altas que las que se ofrecen en otros tipos de deuda, simplemente los inversores exigen una mayor tasa de rendimiento. Los costes de las comisiones de banca de inversión por suscripción los valores también pueden ser considerables.
Reflejos
Los valores preferentes fiduciarios eran un tipo de valores emitidos por bancos con caracterÃsticas tanto de deuda como de acciones.
El valor preferencial del fideicomiso generalmente ofrece un pago periódico más alto que las acciones preferenciales y puede tener un vencimiento de hasta 30 años.
Se han eliminado en gran medida por acción legal y regulatoria luego de la crisis financiera de 2008-09.
Una desventaja de TruPS para el emisor es el costo, ya que los inversores exigen mayores rendimientos para las inversiones con disposiciones como el aplazamiento del pago de intereses o el rescate anticipado.
Emitidos por bancos o sociedades de cartera bancarias mediante la emisión de deuda, los TruPS son acciones preferentes de un fideicomiso.
