Trust Preferred Securities (TruPS)
Hvad var Trust Preferred Securities (TruPS)?
Trust Preferred Securities (TruPS) var hybride værdipapirer udstedt af store banker og bankholdingselskaber (BHC'er), der er inkluderet i regulatorisk tier 1-kapital,. og hvis udbyttebetalinger var fradragsberettigede for udstederen.
Banken ville åbne en trust finansieret med gæld; derefter ville banken udskille aktier i trusten og sælge dem til investorer i form af foretrukne aktier. Den resulterende aktie blev kaldt en tillidsforetrukket værdipapir eller TruPS.
TruPS blev udgivet første gang i 1996 og blev genstand for øget regulatorisk kontrol efter finanskrisen 2008-09. Som et resultat af Dodd-Frank-reformerne og Volcker-reglen blev de fleste af disse udfaset ved udgangen af 2015.
ForstĂĄ Trust Preferred Securities (TruPS)
Den tillidsforetrukne sikkerhed har karakteristika for både aktie og gæld. Mens trusten er finansieret med gæld, anses de udstedte aktier for at være foretrukne aktier og udbetaler endda udbytte som foretrukne aktier. Men da trusten har bankens gæld som finansieringsmiddel, er de betalinger, som investorerne modtager, faktisk rentebetalinger og beskattes som sådan af IRS.
Den trust-foretrukket sikkerhed tilbyder normalt en højere periodisk betaling end en andel af den foretrukne aktie og kan have en løbetid på op til 30 år på grund af den lange løbetidstidslinje for den gæld, der bruges til at finansiere trusten. Betalingerne til aktionærerne kan være på en fast tidsplan eller variabel. Derudover kan nogle af bestemmelserne i trust-foretrukne værdipapirer give mulighed for udsættelse af rentebetalinger i op til fem år. TruPS udløber til pålydende værdi ved slutningen af løbetiden, men der er mulighed for tidlig indløsning,. hvis udstederen vælger det.
Tillid foretrukne værdipapirer er blevet skabt af virksomheder for deres gunstige regnskabsmæssige behandlinger og fleksibilitet. Specifikt beskattes disse værdipapirer som gældsforpligtelser af Internal Revenue Service, mens de bibeholder udseendet af aktier i en virksomheds regnskaber i henhold til GAAP - procedurer. Det udstedende pengeinstitut indbetaler fradragsberettigede rentebetalinger til trusten, som derefter udloddes til trustens aktionærer.
Det er en vigtig skelnen, at investoren ved køb af et trust-foretrukket værdipapir køber en del af trusten og dens underliggende beholdninger, ikke et stykke ejerskab i selve banken.
Særlige overvejelser
Dodd-Frank finansreformloven , der blev vedtaget i 2010, indeholdt et afsnit, der opfordrede til udfasning af Tier 1-kapitalbehandling af trust-preference-værdipapirer udstedt af institutioner med over 15 milliarder USD i aktiver inden 2013. Tier 1-kapitalbehandling betyder, at banker kan bruge de penge, der er investeret i deres trust-foretrukne værdipapirer, til at tælle med i deres Tier 1-kapitalprocent, som er de penge, bankerne holder til rådighed for at dække tab påført på grund af dårlig gæld.
Udfasning eller udelukkelse af trust-foretrukne værdipapirer i Tier 1-kapitalprocenten øger finansieringskravene for banker og reducerer i nogle tilfælde antallet af incitamenter for banker til at udstede trust-foretrukne værdipapirer. Det såkaldte "Collins Amendment" blev foreslået i det amerikanske senat for helt at eliminere trust-foretrukne værdipapirer som Tier 1 regulatorisk kapital.
Endelig er omkostningerne blandt ulemperne for virksomheder, der udsteder trust-foretrukne værdipapirer, fordi trusts nogle gange har funktioner som udskydelse af rentebetalinger og tidlig indløsning af aktier. Disse nuancer gør dem mindre attraktive for investorer, og derfor er kurserne på trust-foretrukne værdipapirer typisk højere end dem, der tilbydes på andre typer gæld, investorer kræver ganske enkelt et større afkast. Omkostninger til investeringsbankgebyrer for tegning værdipapirerne kan også være voldsomme.
Højdepunkter
Trust-foretrukne værdipapirer var en type bankudstedt værdipapir med karakteristika for både gæld og aktier.
Det foretrukne værdipapir giver normalt en højere periodisk betaling end foretrukket aktie og kan have en løbetid på op til 30 år.
De er stort set blevet udfaset af juridiske og regulatoriske tiltag efter finanskrisen 2008-09.
En ulempe ved TruPS for udstederen er omkostningerne, da investorer kræver højere afkast for investeringer med bestemmelser som udskydelse af rentebetalinger eller førtidig indfrielse.
Udstedt af banker eller bankholdingselskaber ved udstedelse af gæld, TruPS er aktier af foretrukne aktier i en trust.
