Trust Preferred Securities (TruPS)

Vilka var Trust Preferred Securities (TruPS)?

Trust Preferred Securities (TruPS) var hybridvärdepapper utgivna av stora banker och bankholdingbolag (BHC) som ingår i det lagstadgade primärkapitalet och vars utdelningar var avdragsgilla för emittenten.

Banken skulle öppna en trust finansierad med skulder; sedan skulle banken dela ut aktier i trusten och sålde dem till investerare i form av preferensaktier. Den resulterande aktien kallades en trust preferent säkerhet eller TruPS.

TruPS, som gavs ut för första gången 1996, blev föremål för en ökad regulatorisk granskning efter finanskrisen 2008-09. Som ett resultat av Dodd-Frank-reformerna och Volcker-regeln fasades de flesta av dessa ut i slutet av 2015.

Förstå Trust Preferred Securities (TruPS)

Den förtroendeföredragna säkerheten har egenskaper av både aktie och skuld. Medan trusten finansieras med skulder, anses de utgivna aktierna vara preferensaktier och betalar till och med utdelningar som preferensaktier. Men eftersom trusten innehar bankens skuld som finansieringsinstrument, är betalningarna som investerarna får faktiskt räntebetalningar och beskattas som sådana av IRS.

Den trust-prefererade säkerheten erbjuder vanligtvis en högre periodisk betalning än en andel av preferensaktier och kan ha en löptid på upp till 30 år på grund av den långa löptiden för den skuld som används för att finansiera trusten. Betalningarna till aktieägarna kan ske enligt ett fast schema eller rörligt. Dessutom kan vissa av bestämmelserna i trust-preferred securities möjliggöra uppskov med räntebetalningar i upp till fem år. TruPS förfaller till nominellt värde vid slutet av löptiden, men det finns potential för förtida inlösen om emittenten så önskar.

Förtroendeföredragna värdepapper har skapats av företag för deras gynnsamma redovisningsbehandlingar och flexibilitet. Specifikt beskattas dessa värdepapper som skuldförpliktelser av Internal Revenue Service samtidigt som de bibehåller utseendet på aktier i ett företags redovisning, enligt GAAP- förfaranden. Den emitterande banken betalar avdragsgilla räntebetalningar till stiftelsen, som sedan delas ut till stiftelsens aktieägare.

Det är en viktig skillnad att investeraren, när han köper ett trust-föredraget värdepapper, köper en del av trusten och dess underliggande innehav, inte en del av ägandet i själva banken.

Särskilda överväganden

Dodd -Franks finansiella reformlag, som antogs 2010, inkluderade ett avsnitt som krävde en avveckling av primärkapitalbehandlingen av trust-preferred-papper utgivna av institutioner med över 15 miljarder dollar i tillgångar senast 2013. Tier 1 - kapitalbehandling innebär att banker kan använda pengarna som investerats i sina förtroendeföredragna värdepapper för att räknas till deras primärkapitalrelation, vilket är de pengar som bankerna har till hands för att täcka förluster på grund av osäkra fordringar.

Att fasa ut eller utesluta trust-preferred-papper i Tier 1-kapitalrelationen ökar finansieringskraven för banker och, i vissa fall, minskar antalet incitament för banker att emittera trust-preferred-papper. Det så kallade "Collins Amendment" föreslogs i den amerikanska senaten för att helt och hållet eliminera trust-preferred securities som Tier 1-lagstiftande kapital.

Slutligen är kostnaderna bland nackdelarna för företag som emitterar trust-preferred securities eftersom trusterna ibland har funktioner som uppskov med räntebetalningar och förtida inlösen av aktier. Dessa nyanser gör dem mindre attraktiva för investerare och därför är räntorna på förtroendeföredragna värdepapper vanligtvis högre än de som erbjuds på andra typer av skulder, investerare kräver helt enkelt en högre avkastning. Kostnader för investeringsbanksavgifter för emissionsgarantier värdepapperen kan också vara rejäla.

Höjdpunkter

• Trust Preferred Securities var en typ av bankemitterade värdepapper med egenskaper av både skuld och aktie.

• Trust Preferred Security erbjuder vanligtvis en högre periodisk betalning än preferensaktier och kan ha en löptid på upp till 30 år.

– De har till stor del fasats ut genom lagliga och reglerande åtgärder efter finanskrisen 2008-09.

• En nackdel med TruPS för emittenten är kostnaden, eftersom investerare kräver högre avkastning för investeringar med bestämmelser som uppskov med räntebetalningar eller förtida inlösen.

• TruPS är utgivna av banker eller bankholdingbolag genom att emittera skulder. TruPS är aktier i preferensaktier i en trust.