Trust Preferred Securities (TruPS)

Hva var Trust Preferred Securities (TruPS)?

Trust Preferred Securities (TruPS) var hybride verdipapirer utstedt av store banker og bankholdingselskaper (BHCs) inkludert i regulatorisk kjernekapital og hvis utbyttebetalinger var skattemessig fradragsberettiget for utstederen.

Banken ville åpne en trust finansiert med gjeld; deretter ville banken dele opp aksjer i trusten og selge dem til investorer i form av preferanseaksjer. Den resulterende aksjen ble kalt en trust preferert sikkerhet eller TruPS.

TruPS ble først utgitt i 1996 og ble gjenstand for økt regulatorisk gransking etter finanskrisen 2008-09. Som et resultat av Dodd-Frank-reformene og Volcker-regelen ble de fleste av disse faset ut ved utgangen av 2015.

Forstå Trust Preferred Securities (TruPS)

Den tillitsforetrukket verdipapiret har kjennetegn på både aksjer og gjeld. Mens trusten er finansiert med gjeld, anses de utstedte aksjene som preferanseaksjer og betaler til og med utbytte som preferanseaksjer. Men siden trusten har bankens gjeld som finansieringsmiddel, er betalingene investorene mottar faktisk rentebetalinger og beskattes som sådan av IRS.

Trust-foretrukket verdipapir tilbyr vanligvis en høyere periodisk betaling enn en andel av foretrukne aksjer og kan ha en løpetid på opptil 30 år på grunn av den lange forfallstidslinjen for gjelden som brukes til å finansiere trusten. Utbetalingene til aksjonærene kan være på en fast tidsplan eller variabel. I tillegg kan noen av bestemmelsene i trust prefererte verdipapirer tillate utsettelse av rentebetalinger i opptil fem år. TruPS forfaller til pålydende ved slutten av løpetiden, men det er potensial for tidlig innløsning dersom utstederen velger det.

Foretrukne verdipapirer har blitt opprettet av selskaper for deres gunstige regnskapsbehandlinger og fleksibilitet. Spesifikt blir disse verdipapirene beskattet som gjeldsforpliktelser av Internal Revenue Service, mens de opprettholder utseendet til aksjer i et selskaps regnskap, i henhold til GAAP - prosedyrer. Den utstedende banken betaler fradragsberettigede rentebetalinger til trusten, som deretter deles ut til trustens aksjonærer.

Det er et viktig skille at ved kjøp av en trust foretrukket verdipapir, kjøper investor en del av trusten og dens underliggende eierandel, ikke et eierskap i selve banken.

Spesielle hensyn

Dodd-Frank finansreformloven, som ble vedtatt i 2010, inkluderte en seksjon som ba om utfasing av kjernekapitalbehandlingen av trust prefererte verdipapirer utstedt av institusjoner med over 15 milliarder dollar i eiendeler innen 2013. Tier 1-kapitalbehandling betyr at banker kan bruke pengene investert i sine foretrukne verdipapirer til å telle mot deres kjernekapitaldekning, som er pengene bankene holder på med for å dekke tap påført på grunn av dårlig gjeld.

Utfasing eller ekskludering av trust prefererte verdipapirer i kjernekapitaldekningen øker finansieringskravene for banker og reduserer i noen tilfeller antallet insentiver for banker til å utstede trust prefererte verdipapirer. Det såkalte "Collins-tillegget" ble foreslått i det amerikanske senatet for å eliminere trust-preferred-papirer som reguleringskapital helt.

Til slutt er kostnadene blant ulempene for selskaper som utsteder trust-foretrukket verdipapir fordi trustene noen ganger har funksjoner som utsettelse av rentebetalinger og tidlig innløsning av aksjer. Disse nyansene gjør dem mindre attraktive for investorer, og derfor er prisene på foretrukket verdipapirer vanligvis høyere enn de som tilbys på andre typer gjeld, investorer krever ganske enkelt en høyere avkastning. Kostnadene ved investeringsbankgebyrer for underwriting verdipapirene kan også være heftige.

Høydepunkter

– Trust prefererte verdipapirer var en type bankutstedte verdipapirer med kjennetegn på både gjeld og aksjer.

• Trust Preferred Security tilbyr vanligvis en høyere periodisk betaling enn preferert aksje og kan ha en løpetid på opptil 30 år.

– De har i stor grad blitt faset ut av juridiske og regulatoriske tiltak etter finanskrisen 2008-09.

• En ulempe med TruPS for utsteder er kostnaden, da investorer krever høyere avkastning for investeringer med avsetninger som utsettelse av rentebetalinger eller tidlig innløsning.

• Utstedt av banker eller bankholdingselskaper ved å utstede gjeld, TruPS er aksjer av preferanseaksjer i en trust.