通配符选项

什么是通配符选项？

通配符期权是嵌入在某些国库券中的一种期权。它允许国债的卖方将其标的资产的交付推迟到正常交易时间之后。

此选项使卖方受益，因为它允许他们从几个小时的额外时间中受益，以便在结算期货合约之前获得有利的价格。

通配符选项如何工作

美国国债期货合约自 1977 年以来一直在芝加哥期货交易所(CBOT) 商品交易所交易。根据 CBOT 的规则，国债期货市场的交易在下午 2:00 终止，但已卖出国债期货的交易者无需在晚上 8:00 之前结算合同。

卖空者为补偿期货合约持有人而必须支付的金额——称为合约的发票价格——设定为下午 2:00。然而，由于通配符选项，国债期货卖家可以选择等待长达六个小时，在此期间，他们可能会受益于盘后交易中有利的价格走势。

在行使外卡期权时，国债期货合约的卖方会在盘后交易中观望现货价格是否跌破发票价格。如果是这样，那么卖方可以行使他们的外卡期权并根据低现货价格进行交割，从而降低其空头头寸的总体成本。

通配符选项示例

国债期货合约是世界上交易最活跃的投资证券之一。为了说明外卡期权在实践中的作用，请考虑 ABC Capital 的案例，这是一家假设的投资公司，通过出售国债期货合约在国债市场上做空。作为国债的卖方，ABC Capital 有义务在预定时间向买方交付指定数量的国债。然而，一旦达到结算日期，ABC Capital 可以选择使用嵌入在其期货合约中的通配符选项。

因此，在结算日，ABC Capital 最多可以在交易日结束后等待 6 小时，然后再宣布其交割债券的意向。在这 6 个小时内，盘后交易中债券的市场价格可能会下跌，从而使 ABC Capital 有机会以更优惠的价格购买债券，然后再将其提供给买方。这反过来又会降低 ABC Capital 的空头头寸成本，从而增加他们的利润或减少他们的损失。

＃＃ 强调

• 它允许卖方等到盘后交易后再将其债券交付给期货合约买方。

• 这有时会为卖方带来更有利的价格，降低他们的空头头寸成本，从而增加他们的利润。

• “通配符期权”一词是指国债期货合约的卖方持有的权利。