المعاملات عالية الاستدانة (HLT)
ما هي المعاملات عالية الاستدانة (HLT)؟
المعاملة عالية الاستدانة (HLT) هي قرض مصرفي لشركة لديها قدر كبير من الديون. تم تعميمها في الثمانينيات كطريقة لتمويل عمليات الاستحواذ أو الاستحواذ أو إعادة الرسملة.
فهم المعاملات عالية الاستدانة (HLTs)
تعتبر المعاملات عالية الاستدانة محفوفة بالمخاطر من حيث أنها تضيف إلى عبء ديون الشركة وغالبًا ما تؤدي إلى نسبة دين إلى حقوق ملكية غير جذابة ، لكن دخل الفوائد الناتج عن هذه المعاملات كبير بما يكفي لجعلها جذابة للمستثمرين والمؤسسات المالية.
يُعتقد أن المعاملات عالية الاستدانة تشبه السندات غير المرغوب فيها - وقد يتم إصدار السندات غير المرغوب فيها كجزء من هيكل الصفقة. تواجه كل من السندات غير المرغوب فيها والمعاملات عالية الاستدانة مخاطر تخلف كبيرة عن السداد ، لكن HLTs أكثر أمانًا لأن لديها تعهدات ديون أقوى بسبب هيكلها. تعتبر عمليات الشراء بالرافعة المالية (LBOs) مثالاً على المعاملات ذات الرافعة المالية العالية.
غالبًا ما تتضمن المعاملات عالية الاستدانة نوعًا من إعادة هيكلة الديون بغض النظر عن النية من التمويل. هذا ببساطة لأنه يجب التعامل مع مستويات الديون الحالية للشركة من أجل أي فرصة للنجاح في المستقبل. وعادة ما تكون النتيجة النهائية هي هيكل ديون معقد مع عدة أنواع من الديون الثانوية. في الكيان المعاد هيكلته ، غالبًا ما ينتهي المقرضون الذين يقفون وراء الصفقة ذات الرافعة المالية العالية بحصة ملكية في المؤسسة الجديدة.
إرشادات للمعاملات عالية الاستدانة
تم وضع إرشادات للمعاملات عالية الاستدانة من قبل مكتب مراقب العملة الأمريكي (OCC) ، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي ، ومؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية. تعتبر OCC على نطاق واسع المعاملة ذات الرافعة المالية العالية باعتبارها واحدة حيث تتجاوز الرافعة المالية للمقترض بعد التمويل ، عند قياسها من خلال الدين إلى الأصول ، والديون إلى حقوق الملكية ، والتدفقات النقدية إلى إجمالي الديون بشكل كبير معايير الصناعة للرافعة المالية. اعتمادًا على تفاصيل الصناعة المعنية ، يمكن استبدال مقاييس الصناعة المخصصة بهذه المقاييس الأوسع.
لكي يتم تعريف القرض على أنه HLT ، يجب أن يلائم عمومًا مجموعة من الشروط التالية:
العائدات المستخدمة في عمليات الاستحواذ والاستحواذ وإعادة الرسملة.
تؤدي الصفقة إلى زيادة كبيرة في نسبة الرافعة المالية للمقترض. تشتمل معايير الصناعة على زيادة مضاعفة في التزامات المقترض ، مما يؤدي إلى نسبة رافعة مالية للميزانية العمومية (إجمالي المطلوبات / إجمالي الأصول) أعلى من 50٪ ، أو زيادة في نسبة الرافعة المالية للميزانية العمومية بأكثر من 75٪. تشمل المعايير الأخرى زيادة نسب الرافعة التشغيلية للمقترض ( الدين إلى EBITDA أو الدين الرئيسي / EBITDA) فوق المستويات المحددة.
يتم تحديد المعاملات على أنها HLT من قبل وكيل النقابة.
تم تصنيف المقترض على أنه شركة غير استثمارية ذات نسبة دين إلى حقوق ملكية عالية.
يشير تسعير القرض إلى شركة ذات تصنيف غير استثماري. يتكون هذا عمومًا من بعض الفروق على سعر الفائدة بين البنوك في لندن (ليبور) الذي يتقلب وفقًا لظروف السوق.
التوجيه بشأن المعاملات عالية الاستدانة ليس لائحة قانونية. هناك علامة ضمنية عالية المستوى تبلغ 6 أضعاف الدين إلى EBITDA للكيان المعاد هيكلته ، ولكن تم تجاوز هذا المبلغ عدة مرات. مع المعاملات ذات الرافعة المالية العالية ، كما هو الحال مع كل شيء تقريبًا ، فإن الحد هو ما سيشتريه السوق.
يسلط الضوء
المعاملات عالية الاستدانة هي ترتيبات تمويلية تمتد لتشمل الشركات التي هي بالفعل مديونة بعمق.
تدفع المعاملات عالية الاستدانة للممولين معدلات فائدة أعلى بكثير لتعويضهم عن المخاطر الإضافية التي يشكلها عبء الديون الكبير.
يتم إجراء المعاملات ذات الرافعة المالية العالية بغرض إعادة الرسملة أو شراء شركة أو حتى الاستحواذ على شركة أخرى.
