Transazione ad alta leva finanziaria (HLT)
Che cos'è una transazione ad alta leva finanziaria (HLT)?
Una transazione ad alta leva finanziaria (HLT) è un prestito bancario a un'azienda che ha una grande quantità di debiti. Sono stati resi popolari negli anni '80 come un modo per finanziare acquisizioni, acquisizioni o ricapitalizzazioni.
Comprensione delle transazioni ad alta leva finanziaria (HLT)
Le transazioni ad alta leva finanziaria sono rischiose in quanto si aggiungono al carico di debito di un'azienda e spesso si traducono in un rapporto debito/equità poco attraente,. ma il reddito da interessi generato da queste transazioni è sufficientemente significativo da renderle attraenti per gli investitori e le istituzioni finanziarie.
Le transazioni ad alta leva finanziaria sono considerate simili alle obbligazioni spazzatura e le obbligazioni spazzatura potrebbero essere emesse come parte della struttura dell'operazione. Sia le obbligazioni spazzatura che le transazioni ad alta leva finanziaria devono affrontare un rischio di insolvenza significativo, ma gli HLT sono più sicuri perché hanno covenant di debito più forti a causa della loro struttura. Le acquisizioni con leva finanziaria (LBO) sono un esempio di transazione con leva finanziaria elevata.
Le transazioni ad alta leva finanziaria spesso includono un qualche tipo di ristrutturazione del debito indipendentemente dall'intenzione del finanziamento. Questo è semplicemente perché i livelli di debito esistenti dell'azienda devono essere affrontati per ogni possibilità di successo futuro. Il risultato finale è solitamente una struttura del debito complicata con diversi tipi di debito subordinato. Nell'entità ristrutturata, i finanziatori dietro l'operazione ad alta leva finanziaria spesso finiscono con una partecipazione azionaria nella nuova impresa.
Linee guida per transazioni ad alta leva finanziaria
Le linee guida per le transazioni con leva finanziaria elevata sono stabilite dall'Office of the Comptroller of Currency (OCC) statunitense, dal Federal Reserve Board e dalla Federal Deposit Insurance Corporation. L'OCC considera in generale una transazione altamente indebitata come quella in cui la leva post-finanziamento del mutuatario, misurata in base al rapporto debito/attività ,. debito/equità e flusso di cassa al debito totale supera significativamente le norme del settore per la leva finanziaria. A seconda dei dettagli del settore in questione, le metriche del settore personalizzate possono essere sostituite da queste misure più ampie.
Affinché un prestito possa essere definito HLT, generalmente deve soddisfare una combinazione delle seguenti condizioni:
Proventi utilizzati per acquisizioni, acquisizioni e ricapitalizzazioni.
La transazione si traduce in un aumento sostanziale del coefficiente di leva finanziaria del mutuatario. I benchmark di settore includono un duplice aumento delle passività del mutuatario, che si traduce in un rapporto di leva finanziaria (totale passività /attività totali) superiore al 50%, o un aumento del rapporto di leva finanziaria di oltre il 75%. Altri parametri di riferimento includono l'aumento dei rapporti di leva operativa del mutuatario ( debito/EBITDA o debito senior/EBITDA) al di sopra dei livelli definiti.
Le transazioni sono designate come HLT dall'agente di syndication.
Il mutuatario è valutato come una società non investment grade con un elevato rapporto debito/equità .
Il prezzo del prestito indica una società non investment grade. Questo generalmente consiste in uno spread sul London Interbank Offered Rate (LIBOR) che oscilla in funzione delle condizioni di mercato.
La guida sulle transazioni con leva finanziaria elevata non è una regolamentazione legale. C'è un high water mark implicito di 6 volte il debito rispetto all'EBITDA per l'entità ristrutturata, ma questo importo è stato superato molte volte. Con transazioni ad alta leva finanziaria, come quasi tutte, il limite è ciò che il mercato acquisterà .
Mette in risalto
Le transazioni ad alta leva finanziaria sono accordi di finanziamento estesi a società già fortemente indebitate.
Le transazioni altamente indebitate pagano ai finanziatori tassi di interesse molto più elevati per compensarli per i rischi aggiuntivi posti dal grande carico di debito.
Le transazioni ad alta leva finanziaria vengono intraprese allo scopo di ricapitalizzare, acquistare una società o persino acquisire un'altra società .
