Highly Leveraged Transaction (HLT)

Vad är en mycket hävstångstransaktion (HLT)?

En transaktion med hög hävstång (HLT) är ett banklån till ett företag som har stora skulder. De populariserades på 1980-talet som ett sätt att finansiera uppköp, förvärv eller rekapitaliseringar.

Förstå transaktioner med hög hävstång (HLT)

Transaktioner med hög hävstång är riskfyllda eftersom de ökar ett företags skuldbelastning och ofta resulterar i en oattraktiv skuldsättningsgrad,. men ränteintäkterna från dessa transaktioner är tillräckligt betydande för att göra dem attraktiva för investerare och finansinstitutioner.

Transaktioner med hög hävstång anses likna skräpobligationer - och skräpobligationer kan mycket väl emitteras som en del av affärens struktur. Både skräpobligationer och transaktioner med hög hävstång står inför betydande fallissemangsrisk, men HLT:er är säkrare eftersom de har starkare skuldförbindelser på grund av sin struktur. Leveraged buyouts (LBOs) är ett exempel på en transaktion med hög hävstång.

Mycket belånade transaktioner inkluderar ofta någon typ av skuldsanering oavsett vad avsikten är med finansieringen. Detta beror helt enkelt på att företagets befintliga skuldnivåer måste hanteras för varje chans till framtida framgång. Slutresultatet är vanligtvis en komplicerad skuldstruktur med flera typer av efterställda skulder. I den omstrukturerade enheten hamnar långivarna bakom den mycket belånade transaktionen ofta med en andel i det nya företaget.

Vägledning för transaktioner med hög hävstång

Riktlinjer för transaktioner med hög hävstång ges av US Office of the Comptroller of Currency (OCC), Federal Reserve Board och Federal Deposit Insurance Corporation. OCC betraktar i stora drag en transaktion med hög hävstång som en transaktion där låntagarens hävstångseffekt efter finansiering, mätt med skuld till tillgångar,. skuld till aktier och kassaflöde till total skuld avsevärt överstiger branschnormerna för hävstångseffekt. Beroende på detaljerna i branschen i fråga kan anpassade industrimått ersätta dessa bredare mått.

För att ett lån ska definieras som ett HLT måste det i allmänhet uppfylla någon kombination av följande villkor:

• Intäkter som används för uppköp, förvärv och rekapitalisering.

– Transaktionen resulterar i en rejäl ökning av låntagarens bruttosoliditet. Branschriktmärken inkluderar en fördubblad ökning av låntagarens skulder, vilket resulterar i en bruttosoliditet i balansräkningen (totala skulder/totala tillgångar) högre än 50 %, eller en ökning av balansräkningens bruttosoliditetsgrad på mer än 75 %. Andra riktmärken inkluderar att öka låntagarens operativa bruttosoliditetskvoter ( debt-to-EBITDA eller senior debt/EBITDA) över definierade nivåer.

• Transaktioner betecknas som en HLT av syndikeringsagenten.

• Låntagaren klassas som ett icke-investment-grade företag med hög skuldsättningsgrad.

• Låneprissättning indikerar ett företag som inte är av investeringsklass. Detta består i allmänhet av en viss spridning över London Interbank Offered Rate (LIBOR) som fluktuerar som en funktion av marknadsförhållandena.

Vägledningen om transaktioner med hög hävstång är inte en laglig reglering. Det finns ett underförstått högvattenmärke på 6 gånger skuld till EBITDA för den omstrukturerade enheten, men detta belopp har överskridits många gånger. Med mycket belånade transaktioner, som med nästan allt, är gränsen vad marknaden kommer att köpa.

Höjdpunkter

– Transaktioner med hög hävstång är finansieringsarrangemang som utvidgas till företag som redan är djupt skuldsatta.

– Transaktioner med hög hävstång betalar finansiärerna mycket högre räntor för att kompensera dem för de ytterligare risker som den stora skuldbelastningen medför.

• Transaktioner med hög hävstång görs i syfte att rekapitalisera, köpa ut ett företag eller till och med förvärva ett annat företag.