Highly Leveraged Transaction (HLT)

Hvad er en Highly Leveraged Transaction (HLT)?

En meget gearet transaktion (HLT) er et banklån til en virksomhed, der har en stor gæld. De blev populært i 1980'erne som en måde at finansiere opkøb, opkøb eller rekapitaliseringer på.

Forstå Highly Leveraged Transactions (HLT'er)

Meget gearede transaktioner er risikable, fordi de øger en virksomheds gældsbelastning og ofte resulterer i et uattraktivt forhold mellem gæld og egenkapital,. men renteindtægterne fra disse transaktioner er betydelige nok til at gøre dem attraktive for investorer og finansielle institutioner.

Meget gearede transaktioner anses for at ligne junk-obligationer - og junk-obligationer kan meget vel udstedes som en del af aftalestrukturen. Både junkobligationer og højt gearede transaktioner står over for betydelig misligholdelsesrisiko, men HLT'er er mere sikre, fordi de har stærkere gældsaftaler på grund af deres struktur. Leveraged buyouts (LBO'er) er et eksempel på en meget gearet transaktion.

Meget gearede transaktioner omfatter ofte en form for gældssanering, uanset hvad intentionen er med finansieringen. Dette skyldes simpelthen, at virksomhedens eksisterende gældsniveauer skal håndteres for enhver chance for fremtidig succes. Slutresultatet er normalt en kompliceret gældsstruktur med flere typer efterstillet gæld. I den omstrukturerede enhed ender långiverne bag den meget gearede transaktion ofte med en aktiepost i den nye virksomhed.

Vejledning til meget gearede transaktioner

Vejledning til højt gearede transaktioner er udstukket af det amerikanske kontor for Comptroller of Currency (OCC), Federal Reserve Board og Federal Deposit Insurance Corporation. OCC betragter i store træk en meget gearet transaktion som en transaktion, hvor låntagerens efterfinansieringsgearing, målt ved gæld-til-aktiver,. gæld-til-egenkapital og cash flow-to-total gæld væsentligt overstiger industrinormer for gearing. Afhængigt af detaljerne i den pågældende branche kan tilpassede branchemålinger erstatte disse bredere mål.

For at et lån kan defineres som et HLT, skal det generelt opfylde en kombination af følgende betingelser:

• Indtægter brugt til opkøb, opkøb og rekapitaliseringer.

• Transaktionen resulterer i en væsentlig stigning i låntagers gearingsgrad. Branchens benchmarks inkluderer en fordobling af låntagerens forpligtelser, hvilket resulterer i en balancens gearingsgrad (samlede passiver/samlede aktiver) højere end 50 % eller en stigning i balancens gearingsgrad på mere end 75 %. Andre benchmarks inkluderer at øge låntagerens operationelle gearingsforhold ( debt-to-EBITDA eller senior debt/EBITDA) over definerede niveauer.

• Transaktioner er udpeget som en HLT af syndikeringsagenten.

• Låntageren vurderes som en virksomhed uden investeringsgrad med høj gæld i forhold til egenkapital.

• Lånepriser angiver et ikke-investment-grade-selskab. Dette består generelt af en vis spredning over London Interbank Offered Rate (LIBOR), der svinger som funktion af markedsforholdene.

Vejledningen om højt gearede transaktioner er ikke en juridisk regulering. Der er et underforstået højvandsmærke på 6 gange gæld-til-EBITDA for den omstrukturerede enhed, men dette beløb er blevet overskredet mange gange. Med højt gearede transaktioner, som med næsten alt, er grænsen, hvad markedet vil købe.

##Højdepunkter

• Meget gearede transaktioner er finansieringsordninger, der udvides til virksomheder, der allerede er dybt i gæld.

• Meget gearede transaktioner betaler finansmændene meget højere renter for at kompensere dem for de yderligere risici, som den store gældsbelastning udgør.

• Meget gearede transaktioner forfølges med det formål at rekapitalisere, købe et selskab ud eller endda opkøbe et andet selskab.