Stark gehebelte Transaktion (HLT)
Was ist eine stark gehebelte Transaktion (HLT)?
Eine Highly Leveraged Transaction (HLT) ist ein Bankdarlehen an ein Unternehmen mit hoher Verschuldung. Sie wurden in den 1980er Jahren als Mittel zur Finanzierung von Übernahmen, Übernahmen oder Rekapitalisierungen populär.
Highly Leveraged Transactions (HLTs) verstehen
Hoch gehebelte Transaktionen sind insofern riskant, als sie die Schuldenlast eines Unternehmens erhöhen und oft zu einem unattraktiven Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital führen,. aber die aus diesen Transaktionen generierten Zinserträge sind erheblich genug, um sie für Investoren und Finanzinstitute attraktiv zu machen.
Hoch gehebelte Transaktionen gelten als ähnlich wie Junk Bonds – und Junk Bonds können durchaus als Teil der Transaktionsstruktur ausgegeben werden. Sowohl Junk-Bonds als auch hoch gehebelte Transaktionen sind einem erheblichen Ausfallrisiko ausgesetzt, aber HLTs sind sicherer, da sie aufgrund ihrer Struktur stärkere Schuldenverpflichtungen haben. Leveraged Buyouts (LBOs) sind ein Beispiel für eine stark gehebelte Transaktion.
Transaktionen mit hohem Leverage umfassen häufig eine Art Umschuldung, unabhängig davon, was mit der Finanzierung beabsichtigt ist. Dies liegt einfach daran, dass die bestehende Verschuldung des Unternehmens für jede Chance auf zukünftigen Erfolg behandelt werden muss. Das Endergebnis ist normalerweise eine komplizierte Schuldenstruktur mit mehreren Arten von nachrangigen Schulden. In der umstrukturierten Einheit erhalten die Kreditgeber hinter der stark fremdfinanzierten Transaktion häufig eine Kapitalbeteiligung an dem neuen Unternehmen.
Anleitung für stark gehebelte Transaktionen
Leitlinien für stark gehebelte Transaktionen werden vom US Office of the Comptroller of Currency (OCC), dem Federal Reserve Board und der Federal Deposit Insurance Corporation festgelegt. Das OCC betrachtet eine stark gehebelte Transaktion im Allgemeinen als eine Transaktion, bei der der Leverage des Kreditnehmers nach der Finanzierung, gemessen an Schulden zu Vermögenswerten,. Schulden zu Eigenkapital und Cashflow zu Gesamtschulden, die Branchennormen für Leverage deutlich übersteigt. Abhängig von den Besonderheiten der betreffenden Branche können diese breiteren Kennzahlen durch angepasste Branchenkennzahlen ersetzt werden.
Damit ein Darlehen als HLT definiert werden kann, muss es im Allgemeinen eine Kombination der folgenden Bedingungen erfüllen:
Erlöse für Übernahmen, Übernahmen und Rekapitalisierungen.
Die Transaktion führt zu einer erheblichen Erhöhung der Leverage Ratio des Kreditnehmers. Branchen-Benchmarks umfassen eine Verdoppelung der Verbindlichkeiten des Kreditnehmers, was zu einer Bilanzverschuldungsquote (Gesamtverbindlichkeiten/Gesamtvermögen) von mehr als 50 % oder einer Erhöhung der Bilanzverschuldungsquote von mehr als 75 % führt. Andere Benchmarks umfassen die Erhöhung des Verschuldungsgrads des Kreditnehmers ( Schulden zu EBITDA oder vorrangige Verbindlichkeiten/EBITDA) über definierte Werte hinaus.
Syndication Agent als HLT bezeichnet .
Der Kreditnehmer ist als Non-Investment-Grade-Unternehmen mit einem hohen Verschuldungsgrad eingestuft.
Die Kreditpreise weisen auf ein Unternehmen ohne Investment-Grade-Rating hin. Dies besteht im Allgemeinen aus einem Spread gegenüber dem London Interbank Offered Rate (LIBOR), der je nach Marktbedingungen schwankt.
Die Leitlinien zu hoch gehebelten Transaktionen sind keine gesetzliche Vorschrift. Es gibt eine implizite Höchstgrenze von 6 mal Debt-to-EBITDA für das umstrukturierte Unternehmen, aber dieser Betrag wurde viele Male überschritten. Bei stark gehebelten Transaktionen, wie bei fast allem, ist das Limit das, was der Markt kaufen wird.
Höhepunkte
Transaktionen mit hohem Leverage sind Finanzierungsvereinbarungen, die Unternehmen gewährt werden, die bereits hoch verschuldet sind.
Hoch gehebelte Transaktionen zahlen den Finanziers viel höhere Zinssätze, um sie für die zusätzlichen Risiken zu entschädigen, die durch die hohe Schuldenlast entstehen.
Hoch gehebelte Transaktionen werden zum Zweck der Rekapitalisierung, des Aufkaufs eines Unternehmens oder sogar des Erwerbs eines anderen Unternehmens durchgeführt.
