Highly Leveraged Transaction (HLT)
Hva er en Highly Leveraged Transaction (HLT)?
En svært belånt transaksjon (HLT) er et banklån til et selskap som har en stor gjeld. De ble popularisert på 1980-tallet som en måte å finansiere oppkjøp, oppkjøp eller rekapitaliseringer på.
Forstå transaksjoner med høy utnyttelse (HLTs)
Svært belånte transaksjoner er risikable ved at de øker et selskaps gjeldsbelastning og ofte resulterer i et uattraktivt forhold mellom gjeld og egenkapital,. men renteinntektene som genereres fra disse transaksjonene er betydelige nok til å gjøre dem attraktive for investorer og finansinstitusjoner.
Høyt belånte transaksjoner anses å være lik søppelobligasjoner - og søppelobligasjoner kan godt utstedes som en del av avtalestrukturen. Både søppelobligasjoner og transaksjoner med høy belåning står overfor betydelig misligholdsrisiko, men HLT-er er sikrere fordi de har sterkere gjeldsavtaler på grunn av strukturen deres. Leveraged buyouts (LBOs) er et eksempel på en transaksjon med høy belåning.
Høyt belånte transaksjoner inkluderer ofte en form for gjeldssanering uavhengig av hva intensjonen er med finansieringen. Dette er ganske enkelt fordi selskapets eksisterende gjeldsnivåer må håndteres for enhver sjanse til fremtidig suksess. Sluttresultatet er vanligvis en komplisert gjeldsstruktur med flere typer ansvarlig gjeld. I den omstrukturerte enheten ender ofte långiverne bak den svært belånte transaksjonen opp med en eierandel i det nye foretaket.
Veiledning for transaksjoner med høy belåning
Veiledning for transaksjoner med høy belåning er fastsatt av US Office of the Comptroller of Currency (OCC), Federal Reserve Board og Federal Deposit Insurance Corporation. OCC anser i store trekk en transaksjon med høy belåning som en transaksjon der låntakerens etterfinansiering, målt ved gjeld-til-aktiva,. gjeld-til-egenkapital og kontantstrøm-til-total gjeld betydelig overstiger bransjenormer for belåning. Avhengig av detaljene i den aktuelle bransjen, kan tilpassede industriberegninger erstatte disse bredere målene.
For at et lån skal defineres som et HLT, må det generelt passe en kombinasjon av følgende betingelser:
Inntekter brukt til oppkjøp, oppkjøp og rekapitalisering.
Transaksjonen resulterer i en betydelig økning i låntakerens uvektingsgrad. Bransjereferanser inkluderer en dobling av låntakerens gjeld, noe som resulterer i en balanseleverage ratio (total gjeld/total eiendeler) høyere enn 50 %, eller en økning i balanse gearing ratio på mer enn 75 %. Andre benchmarks inkluderer å øke låntakerens driftsleverage ratio ( gjeld-til-EBITDA eller senior gjeld/EBITDA) over definerte nivåer.
Transaksjoner er utpekt som en HLT av syndikeringsagenten.
Låntakeren er vurdert som et ikke-investeringsgradig selskap med høy gjeldsgrad.
Låneprising indikerer et selskap som ikke er av investeringsgrad. Dette består vanligvis av en viss spredning over London Interbank Offered Rate (LIBOR) som svinger som en funksjon av markedsforholdene.
Veiledningen om transaksjoner med høy belåning er ikke en juridisk forskrift. Det er en implisitt høyvannsgrense på 6 ganger gjeld-til-EBITDA for den restrukturerte enheten, men dette beløpet har blitt overskredet mange ganger. Med svært belånte transaksjoner, som med nesten alt, er grensen hva markedet vil kjøpe.
Høydepunkter
– Transaksjoner med høy belåning er finansieringsordninger utvidet til selskaper som allerede er dypt i gjeld.
Transaksjoner med høy belåning betaler finansmennene mye høyere renter for å kompensere dem for den ekstra risikoen som den store gjeldsbelastningen utgjør.
Transaksjoner med høy belåning utføres med det formål å rekapitalisere, kjøpe ut et selskap eller til og med kjøpe et annet selskap.
