التزام التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO)

ما هو التزام التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO)؟

التزام التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO) هو نوع من سندات الالتزام العام غير المضمونة التي يتم تمريرها للرهن العقاري والتي لها عدة فئات أو شرائح. تستخدم MCFOs التدفق النقدي من مجموعة من الرهون العقارية التي تولد إيرادات لسداد رأس المال بالإضافة إلى الفائدة للمستثمرين. يتم استلام المدفوعات من الرهون العقارية في المجمع وتحويلها إلى حاملي أمن MCFO.

فهم التزامات التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFO)

تشبه التزامات التدفق النقدي للرهن العقاري (MCFOs) التزامات الرهن العقاري المضمونة (CMOs ) في بعض النواحي ، لكنها ليست هي نفسها. MCFOs لا تملك امتيازا على الرهون العقارية التي يحتفظ بها الأمن. إنهم ملزمون بموجب العقد فقط باستخدام الدخل من الرهون العقارية لدفع مستثمريهم. لا يملك مالكو MCFO أي حقوق قانونية في الرهون العقارية الأساسية الفعلية ، وبالتالي فإن MCFOs أكثر خطورة من منظمات الإدارة الجماعية.

مثل منظمات الإدارة الجماعية ، تعد MCFOs شكلاً من أشكال الضمان المدعوم بالرهن العقاري الذي تم إنشاؤه من خلال توريق الرهون العقارية السكنية الفردية التي تجلب الفوائد والمدفوعات الرئيسية من تلك المجموعة المحددة من الرهون العقارية. نظرًا لأنهم لا يتمتعون بنفس الحماية القانونية مثل CMOs ، عادة ما تقدم MCFOs للمستثمرين معدلات كوبون أعلى.

مخاطر وهيكل التزامات التدفقات النقدية للرهن العقاري

مثل منظمات الإدارة الجماعية ، تقوم MCFOs بتجميع الرهون العقارية في مجموعات ذات خصائص دفع مختلفة وملفات تعريف مخاطر تسمى الشرائح. يتم سداد الأقساط من أصل أقساط الرهن العقاري ومدفوعات الفائدة بترتيب محدد ، وتأتي الشرائح الأعلى تصنيفًا مع تعزيز الائتمان ، وهو شكل من أشكال الحماية ضد مخاطر الدفع المسبق والتخلف عن السداد. يخضع أداء MCFO للتغيرات في أسعار الفائدة وكذلك معدلات الرهن ومعدلات إعادة التمويل ووتيرة مبيعات المنازل.

يتم تحديد آجال الاستحقاق المعلنة لشرائح MCFO بناءً على التاريخ الذي يُتوقع فيه سداد رأس المال النهائي من مجموعة الرهون العقارية. لكن تواريخ استحقاق هذه الأنواع من MBS لا تأخذ في الاعتبار المدفوعات المسبقة لقروض الرهن العقاري الأساسية ، وبالتالي قد لا تكون تمثيلًا دقيقًا لمخاطر MBS. يتم ضمان معظم سندات الرهن العقاري المارة برهون عقارية ذات معدل ثابت لمدة 30 عامًا ، لكن المدفوعات المسبقة بسبب مبيعات المنازل أو إعادة التمويل تتسبب في سداد العديد من القروض في وقت مبكر.

كانت منظمات الإدارة الجماعية و MCFOs وغيرها من الأوراق المالية المدعومة بالقروض العقارية غير التابعة للوكالات - تلك السندات العقارية غير المدعومة من قبل الشركات التي ترعاها الحكومة فاني ماي أو فريدي ماك أو جيني ماي - في قلب الأزمة المالية التي أدت إلى إفلاس ليمان براذرز في 2008 وأسفر عن خسائر تريليونات الدولارات في قروض الرهن العقاري وخسارة الملايين من أصحاب المنازل لمنازلهم بسبب التخلف عن السداد.

في أعقاب الأزمة المالية ، عززت الهيئات الحكومية من لوائحها الخاصة بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري وأجبرت المقرضين على زيادة شفافية القروض العقارية عالية المخاطر والمعايير المؤهلة للحصول على مثل هذه الرهون العقارية. في ديسمبر 2016 ، أعلنت لجنة الأوراق المالية والبورصات ( FINRA ) عن قواعد جديدة للتخفيف من مخاطر MBS بمتطلبات الهامش لعمليات CMO ومعاملات MBS ذات الصلة.