Mortgage Cash Flow Bond (MCFO)

Mikä on asuntolainan kassavirtavelvoite (MCFO)?

Kiinnelainan kassavirtavelvoite (MCFO) on eräänlainen vakuudettoman yleislaina, jolla on useita luokkia tai eriä. MCFO:t käyttävät kassavirtaa asuntolainoista, jotka tuottavat tuloja, maksaakseen sijoittajille takaisin pääoman korkoineen. Maksut vastaanotetaan poolissa olevista kiinnityksistä ja siirretään MCFO-vakuuden haltijoille.

Kiinnelainan kassavirtavelvoitteen ymmärtäminen (MCFO)

Asuntolainan kassavirtavelvoitteet (MCFO:t) muistuttavat joiltakin osin vakuudellisia asuntolainavelvoitteita (CMO),. mutta ne eivät ole samoja. MCFO:lla ei ole panttioikeutta arvopaperin omistamiin kiinnityksiin. He ovat sopimuksessa vain velvollisia käyttämään asuntolainoista saadut tulot sijoittajilleen. MCFO-omistajilla ei ole laillisia oikeuksia todellisiin taustalla oleviin kiinnityksiin, joten MCFO:t ovat riskialttiimpia kuin yhteiset markkinajärjestelyt.

Kuten yhteiset markkinajärjestelyt, MCFO:t ovat eräänlainen asuntolainavakuus , joka on luotu arvopaperistamalla yksittäisiä asuntolainoja, jotka nostavat korko- ja pääomamaksut kyseisestä asuntolainajoukosta. Koska niillä ei ole samaa oikeudellista suojaa kuin CMO:illa, MCFO:t tarjoavat sijoittajille yleensä korkeampia kuponkikorkoja.

Kiinnelainojen kassavirtalainojen riskit ja rakenne

Kuten CMO:t, MCFO:t paketoivat kiinnitykset ryhmiin, joilla on erilaiset maksuominaisuudet ja riskiprofiilit, joita kutsutaan eräiksi. Erät maksetaan takaisin asuntolainan pääomalla ja korkomaksuilla tietyssä järjestyksessä, ja korkeimman luottoluokituksen omaavat erät tulevat luottoparannuksella, joka on eräänlainen suoja ennakkomaksuriskiltä ja takaisinmaksun laiminlyönniltä. MCFO:n tulokseen vaikuttavat muutokset koroissa, sulkukoroissa, jälleenrahoituskoroissa ja asuntojen myynnin tahdissa.

MCFO-erien ilmoitetut erääntymisajat määräytyvät sen päivämäärän perusteella, jolloin kiinnityspoolin lopullisen pääoman odotetaan maksettavan pois. Mutta tämäntyyppisten MBS-lainojen eräpäivät eivät ota huomioon taustalla olevien asuntoluottojen ennakkomaksuja, joten ne eivät välttämättä kuvaa tarkasti MBS-riskejä. Suurin osa asuntolainojen läpivientiarvopapereista on vakuutena 30 vuoden kiinteäkorkoisilla asuntolainoilla, mutta asuntojen myynnistä tai jälleenrahoituksesta johtuvat ennakkomaksut aiheuttavat sen, että monet lainat maksetaan aikaisemmin pois.

Yhteiset markkinajärjestelyt, MCFO:t ja muut muut kuin viraston asuntolainavakuudelliset arvopaperit – kiinnelainat, joita valtion tukemat yritykset Fannie Mae, Freddie Mac tai Ginnie Mae eivät tukeneet – olivat talouskriisin keskipisteessä, joka johti Lehman Brothersin konkurssiin vuonna 2008 ja johti biljoonien dollareiden tappioihin asuntolainoissa ja miljoonat asunnonomistajat menettivät kotinsa maksukyvyttömyyden vuoksi.

Finanssikriisin jälkeen valtion virastot tehostivat asuntolainavakuudellisten arvopapereiden sääntelyä ja pakottivat lainanantajat lisäämään subprime-lainojen läpinäkyvyyttä ja tällaisten asuntolainojen saamisen edellytyksiä. Joulukuussa 2016 SEC ja FINRA ilmoittivat uusista säännöistä MBS-riskin vaimentamiseksi marginaaleilla CMO- ja siihen liittyville MBS-transaktioille.