Bon Aliran Tunai Gadai Janji (MCFO)

Apakah itu Obligasi Aliran Tunai Gadai Janji (MCFO)?

Obligasi aliran tunai gadai janji (MCFO) ialah sejenis bon obligasi am tidak bercagar gadai janji yang mempunyai beberapa kelas atau tranche. MCFO menggunakan aliran tunai daripada kumpulan gadai janji yang menjana hasil untuk membayar balik pelabur prinsipal mereka serta faedah. Bayaran diterima daripada gadai janji dalam kumpulan dan diserahkan kepada pemegang keselamatan MCFO.

Memahami Kewajipan Aliran Tunai Gadai Janji (MCFO)

Obligasi aliran tunai gadai janji (MCFO) menyerupai obligasi gadai janji bercagar (CMO) dalam beberapa aspek, tetapi ia tidak sama. MCFO tidak memegang lien ke atas gadai janji yang dipegang oleh pihak keselamatan. Mereka hanya diwajibkan melalui kontrak untuk menggunakan pendapatan daripada gadai janji untuk membayar pelabur mereka. Pemilik MCFO tidak mempunyai hak undang-undang ke atas gadai janji asas yang sebenar, oleh itu MCFO lebih berisiko daripada CMO.

Seperti CMO, MCFO ialah satu bentuk keselamatan bersandarkan gadai janji yang dicipta melalui pensekuritian gadai janji kediaman individu yang menarik faedah dan bayaran pokok daripada kumpulan gadai janji tertentu itu. Oleh kerana mereka tidak memegang perlindungan undang-undang yang sama seperti CMO, MCFO biasanya menawarkan pelabur kadar kupon yang lebih tinggi.

Risiko dan Struktur Bon Aliran Tunai Gadai Janji

Seperti CMO, MCFO membungkus gadai janji ke dalam kumpulan dengan ciri pembayaran dan profil risiko berbeza yang dipanggil tranche. Tranche dibayar balik dengan pembayaran prinsipal gadai janji dan faedah dalam susunan tertentu, dengan tranche berkadar tertinggi disertakan dengan peningkatan kredit, yang merupakan satu bentuk perlindungan terhadap risiko prabayaran dan kemungkiran pembayaran balik. Prestasi MCFO tertakluk kepada perubahan dalam kadar faedah serta kadar perampasan, kadar pembiayaan semula dan kadar jualan rumah.

Tempoh matang tranche MCFO yang dinyatakan ditentukan berdasarkan tarikh apabila prinsipal akhir daripada kumpulan gadai janji dijangka akan dibayar. Tetapi tarikh matang untuk jenis MBS ini tidak mengambil kira bayaran pendahuluan bagi pinjaman gadai janji asas dan oleh itu mungkin bukan perwakilan tepat risiko MBS. Kebanyakan sekuriti pas-lalu gadai janji dicagarkan oleh gadai janji kadar tetap 30 tahun, tetapi bayaran pendahuluan disebabkan oleh jualan rumah atau pembiayaan semula menyebabkan banyak pinjaman dibayar lebih awal.

CMO, MCFO dan sekuriti bersandarkan gadai janji bukan agensi lain - bon gadai janji yang tidak disokong oleh perusahaan tajaan kerajaan Fannie Mae, Freddie Mac atau Ginnie Mae - berada di tengah-tengah krisis kewangan yang membawa kepada kebankrapan Lehman Brothers di 2008 dan mengakibatkan kerugian bertrilion dolar ke atas pinjaman gadai janji dan berjuta-juta pemilik rumah kehilangan rumah kerana mungkir.

Berikutan krisis kewangan, agensi kerajaan meningkatkan pengawalseliaan sekuriti bersandarkan gadai janji dan memaksa pemberi pinjaman untuk meningkatkan ketelusan pinjaman subprima dan piawaian kelayakan untuk mendapatkan gadai janji tersebut. Pada Disember 2016, SEC dan FINRA mengumumkan peraturan baharu untuk mengurangkan risiko MBS dengan keperluan margin untuk CMO dan transaksi MBS yang berkaitan.