Hypothekenzahlungsverpflichtung (MCFO)

Was ist eine Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO)?

Eine Hypotheken-Cashflow-Obligation (MCFO) ist eine Art Hypotheken-Pass-Through-Unsecured General Obligation Bond, die mehrere Klassen oder Tranchen hat. MCFOs verwenden den Cashflow aus einem Pool von Hypotheken, die Einnahmen generieren, um den Anlegern ihr Kapital plus Zinsen zurückzuzahlen. Zahlungen werden von Hypotheken im Pool entgegengenommen und an die Inhaber des MCFO-Wertpapiers weitergegeben.

Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO) verstehen

Mortgage Cash Flow Obligations (MCFOs) ähneln in mancher Hinsicht Collateralized Mortgage Obligations (CMOs), sind aber nicht dasselbe. MCFOs halten kein Pfandrecht an den von dem Wertpapier gehaltenen Hypotheken. Sie sind lediglich vertraglich verpflichtet, die Erträge aus den Hypotheken zur Auszahlung ihrer Anleger zu verwenden. MCFO-Eigentümer haben keine Rechtsansprüche auf die zugrunde liegenden Hypotheken, daher sind MCFOs riskanter als CMOs.

Wie CMOs sind MCFOs eine Form von hypothekarisch besicherten Wertpapieren,. die durch die Verbriefung einzelner Wohnbauhypotheken geschaffen werden, die Zins- und Tilgungszahlungen aus diesem spezifischen Hypothekenpool ziehen. Da sie nicht über den gleichen rechtlichen Schutz wie CMOs verfügen, bieten MCFOs Anlegern in der Regel höhere Kuponsätze.

Risiken und Struktur von Hypothekenzahlungsverpflichtungen

Wie CMOs verpacken MCFOs Hypotheken in Gruppen mit unterschiedlichen Zahlungsmerkmalen und Risikoprofilen, die als Tranchen bezeichnet werden. Die Tranchen werden mit Hypothekenkapital und Zinszahlungen in einer festgelegten Reihenfolge zurückgezahlt, wobei die am besten bewerteten Tranchen mit einer Bonitätsverbesserung versehen sind, die eine Form des Schutzes gegen vorzeitige Rückzahlungsrisiken und Rückzahlungsausfälle darstellt. Die MCFO-Performance unterliegt Änderungen der Zinssätze sowie Zwangsvollstreckungszinsen, Refinanzierungszinsen und dem Tempo der Hausverkäufe.

Die angegebenen Laufzeiten der MCFO-Tranchen werden auf der Grundlage des Datums bestimmt, an dem die endgültige Kapitalsumme aus einem Hypothekenpool voraussichtlich zurückgezahlt wird. Fälligkeitsdaten für diese Arten von MBS berücksichtigen jedoch keine Vorauszahlungen der zugrunde liegenden Hypothekendarlehen und sind daher möglicherweise keine genaue Darstellung der MBS-Risiken. Die meisten Hypotheken-Pass-Through-Wertpapiere sind durch 30-jährige Festhypotheken besichert, aber Vorauszahlungen aufgrund von Hausverkäufen oder Refinanzierungen führen dazu, dass viele Kredite früher zurückgezahlt werden.

CMOs, MCFOs und andere Non-Agency Mortgage Backed Securities – jene Hypothekenanleihen, die nicht von den staatlich geförderten Unternehmen Fannie Mae, Freddie Mac oder Ginnie Mae besichert sind – standen im Mittelpunkt der Finanzkrise, die zur Insolvenz von Lehman Brothers führte 2008 und führte zu Verlusten bei Hypothekendarlehen in Billionenhöhe und Millionen von Hausbesitzern, die ihre Häuser durch Zahlungsausfall verloren.

Nach der Finanzkrise verstärkten Regierungsbehörden ihre Regulierung von hypothekenbesicherten Wertpapieren und zwangen die Kreditgeber, die Transparenz von Subprime-Darlehen und die Qualifikationsstandards für den Erhalt solcher Hypotheken zu erhöhen. Im Dezember 2016 kündigten die SEC und die FINRA neue Regeln an, um das MBS-Risiko mit Margenanforderungen für CMO- und damit verbundene MBS-Transaktionen zu dämpfen.