Обязательство по ипотечным денежным потокам (MCFO)

Что такое обязательство по ипотечному денежному потоку (MCFO)?

Обязательство по ипотечному денежному потоку (MCFO) — это тип ипотечной сквозной необеспеченной облигации с общими обязательствами, которая имеет несколько классов или траншей. MCFO используют денежный поток от пула ипотечных кредитов, которые приносят доход, для выплаты инвесторам их основной суммы плюс проценты. Платежи по ипотечным кредитам поступают в пул и передаются держателям ценных бумаг MCFO.

Понимание обязательств по ипотечным денежным потокам (MCFO)

Обязательства по ипотечным денежным потокам (MCFO) в некоторых отношениях напоминают обеспеченные ипотечные обязательства (CMO), но это не одно и то же. MCFO не имеют залога по ипотечным кредитам, принадлежащим ценным бумагам. Они просто обязаны по контракту использовать доход от ипотечных кредитов для выплаты своим инвесторам. Владельцы MCFO не имеют законных прав на фактическую базовую ипотеку, поэтому MCFO более рискованны, чем CMO.

Как и CMO, MCFO представляют собой форму обеспечения, обеспеченного ипотекой, созданного путем секьюритизации отдельных жилищных ипотечных кредитов, которые получают проценты и основные платежи из этого конкретного пула ипотечных кредитов. Поскольку они не имеют такой же правовой защиты, как CMO, MCFO обычно предлагают инвесторам более высокие купонные ставки.

Риски и структура обязательств по ипотечным денежным потокам

Как и CMO, MCFO объединяют ипотечные кредиты в группы с различными характеристиками платежей и профилями риска, которые называются траншами. Транши возвращаются с выплатой основной суммы ипотечного кредита и процентов в определенном порядке, при этом транши с наивысшим рейтингом предоставляются с повышением кредитного качества, что является формой защиты от риска досрочного погашения и невыполнения обязательств по погашению. Производительность MCFO зависит от изменений процентных ставок, а также ставок обращения взыскания, ставок рефинансирования и темпов продаж жилья.

Заявленные сроки погашения траншей MCFO определяются на основе даты, когда ожидается выплата окончательного основного долга по пулу ипотечных кредитов. Но сроки погашения для этих типов MBS не учитывают досрочные погашения основных ипотечных кредитов и, следовательно, не могут быть точным представлением рисков MBS. Большинство сквозных ипотечных ценных бумаг обеспечены 30-летними ипотечными кредитами с фиксированной процентной ставкой, но предоплата из-за продажи дома или рефинансирования приводит к тому, что многие кредиты погашаются раньше.

CMO, MCFO и другие неагентские ценные бумаги, обеспеченные ипотекой — те ипотечные облигации, не обеспеченные спонсируемыми государством предприятиями Fannie Mae, Freddie Mac или Ginnie Mae — оказались в центре финансового кризиса, который привел к банкротству Lehman Brothers в 2008 г. и привел к потерям триллионов долларов по ипотечным кредитам и миллионам домовладельцев, лишившихся своих домов из-за дефолта.

После финансового кризиса государственные органы усилили регулирование ценных бумаг, обеспеченных ипотекой, и вынудили кредиторов повысить прозрачность субстандартных кредитов и квалификационных стандартов для получения таких ипотечных кредитов. В декабре 2016 года SEC и FINRA объявили о новых правилах снижения риска MBS с маржинальными требованиями для CMO и связанных с ним транзакций с MBS.