Obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO)

¿Qué es una obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO)?

Una obligación de flujo de efectivo hipotecario (MCFO, por sus siglas en inglés) es un tipo de bono de obligación general no garantizado de transferencia hipotecaria que tiene varias clases o tramos. Las MCFO utilizan el flujo de efectivo de un conjunto de hipotecas que generan ingresos para pagar a los inversionistas su principal más los intereses. Los pagos se reciben de las hipotecas en el grupo y se transfieren a los tenedores del valor MCFO.

Entendiendo la Obligación de Flujo de Caja Hipotecaria (MCFO)

Las obligaciones hipotecarias de flujo de efectivo (MCFO) se asemejan a las obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) en algunos aspectos, pero no son lo mismo. Las MCFO no tienen un gravamen sobre las hipotecas en poder del valor. Simplemente están obligados por contrato a utilizar los ingresos de las hipotecas para pagar a sus inversores. Los propietarios de MCFO no tienen derechos legales sobre las hipotecas subyacentes reales, por lo que los MCFO son más riesgosos que los CMO.

Al igual que los CMO, los MCFO son una forma de seguridad respaldada por hipotecas creada a través de la titulización de hipotecas residenciales individuales que obtienen pagos de intereses y capital de ese grupo específico de hipotecas. Debido a que no cuentan con las mismas protecciones legales que los CMO, los MCFO suelen ofrecer a los inversores tasas de cupón más altas.

Riesgos y Estructura de las Obligaciones Hipotecarias de Flujo de Efectivo

Al igual que los CMO, los MCFO empaquetan las hipotecas en grupos con diferentes características de pago y perfiles de riesgo llamados tramos. Los tramos se reembolsan con el principal de la hipoteca y los pagos de intereses en un orden específico, y los tramos con la calificación más alta vienen con una mejora crediticia, que es una forma de protección contra el riesgo de pago anticipado y el impago. El rendimiento de MCFO está sujeto a cambios en las tasas de interés, así como a las tasas de ejecución hipotecaria, las tasas de refinanciamiento y el ritmo de las ventas de viviendas.

Los vencimientos establecidos de los tramos de MCFO se determinan en función de la fecha en que se espera que se pague el principal final de un grupo de hipotecas. Pero las fechas de vencimiento de estos tipos de MBS no tienen en cuenta los pagos anticipados de los préstamos hipotecarios subyacentes y, por lo tanto, pueden no ser una representación precisa de los riesgos de los MBS. La mayoría de los valores de traspaso de hipotecas están garantizados por hipotecas de tasa fija a 30 años, pero los pagos anticipados debido a la venta de viviendas o refinanciaciones hacen que muchos préstamos se paguen antes.

Los CMO, MCFO y otros valores respaldados por hipotecas que no pertenecen a agencias (los bonos hipotecarios no respaldados por las empresas patrocinadas por el gobierno Fannie Mae, Freddie Mac o Ginnie Mae) estuvieron en el centro de la crisis financiera que condujo a la quiebra de Lehman Brothers en 2008 y resultó en billones de dólares en pérdidas en préstamos hipotecarios y millones de propietarios que perdieron sus hogares por incumplimiento.

Después de la crisis financiera, las agencias gubernamentales intensificaron su regulación de valores respaldados por hipotecas y obligaron a los prestamistas a aumentar la transparencia de los préstamos de alto riesgo y los estándares de calificación para obtener tales hipotecas. En diciembre de 2016, la SEC y FINRA anunciaron nuevas reglas para amortiguar el riesgo de MBS con requisitos de margen para transacciones de CMO y MBS relacionadas.