Pantelånskontantstrømobligasjon (MCFO)

Hva er en kontantstrømforpliktelse for boliglån (MCFO)?

En kontantstrømforpliktelse for boliglån (MCFO) er en type usikret generell forpliktelsesobligasjon som har flere klasser eller transjer. MCFOer bruker kontantstrøm fra en pool av boliglån som genererer inntekter for å tilbakebetale investorene hovedstolen pluss renter. Innbetalinger mottas fra boliglån i bassenget og videreføres til innehavere av MCFO-sikkerheten.

Understanding Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO)

Boliglånskontantstrømforpliktelser (MCFOs) ligner på noen henseender som collateralized boliglånsforpliktelser,. men de er ikke de samme. MCFOs har ikke pant i pantelånene som verdipapiret har. De er bare forpliktet ved kontrakt til å bruke inntektene fra boliglånene til å betale investorene sine. MCFO-eiere har ingen juridiske rettigheter til de faktiske underliggende boliglånene, og dermed er MCFO-er mer risikable enn CMO-er.

I likhet med CMO-er, er MCFO-er en form for pantesikret sikkerhet opprettet gjennom verdipapirisering av individuelle boliglån som trekker renter og avdrag fra den spesifikke poolen av boliglån. Fordi de ikke har samme juridiske beskyttelse som CMO-er, tilbyr MCFO-er vanligvis investorer høyere kupongrenter.

Risikoer og struktur for pantelånskontantstrømobligasjoner

I likhet med CMO-er pakker MCFO-er boliglån inn i grupper med forskjellige betalingsegenskaper og risikoprofiler kalt transjer. Transjene betales tilbake med hovedstol og rentebetalinger i en spesifisert rekkefølge, med de høyest ratede transjene med kredittforbedring, som er en form for beskyttelse mot forskuddsbetalingsrisiko og mislighold av tilbakebetaling. MCFO-ytelsen er gjenstand for endringer i renter samt tvangsrenter, refinansieringsrenter og tempoet i boligsalget.

De angitte løpetidene til MCFO-transjer bestemmes basert på datoen når den endelige hovedstolen fra en pool av boliglån forventes å bli nedbetalt. Men forfallsdatoer for disse typene MBS tar ikke hensyn til forskuddsbetalinger av de underliggende boliglånene og er derfor kanskje ikke en nøyaktig representasjon av MBS-risiko. De fleste gjennomløpspapirer i boliglån er sikret med 30-års fastrentelån, men forskuddsbetalinger på grunn av boligsalg eller refinansiering fører til at mange lån blir nedbetalt tidligere.

CMOer, MCFOer og andre pantesikrede verdipapirer som ikke er byråer – de panteobligasjonene som ikke støttes av de statlig sponsede foretakene Fannie Mae, Freddie Mac eller Ginnie Mae – var i sentrum av finanskrisen som førte til konkursen til Lehman Brothers i 2008 og resulterte i billioner av dollar i tap på boliglån og millioner av huseiere mistet hjemmene sine på grunn av mislighold.

Etter finanskrisen trappet offentlige etater opp reguleringen av pantesikrede verdipapirer og tvang långivere til å øke gjennomsiktigheten av subprime-lån og de kvalifiserende standardene for å oppnå slike boliglån. I desember 2016 kunngjorde SEC og FINRA nye regler for å dempe MBS-risiko med marginkrav for CMO og relaterte MBS-transaksjoner.