Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO)

Hvad er en pengestrømsforpligtelse for realkreditlån (MCFO)?

En realkredit-pengestrømsforpligtelse (MCFO) er en form for pant-pass-through usikret generel forpligtelsesobligation, der har flere klasser eller trancher. MCFO'er bruger pengestrømme fra en pulje af realkreditlån, der genererer indtægter til at tilbagebetale investorerne deres hovedstol plus renter. Betalinger modtages fra realkreditlån i puljen og videregives til indehavere af MCFO-værdipapiret.

Understanding Mortgage Cash Flow Obligation (MCFO)

Pengestrømsforpligtelser for realkreditlån (MCFO'er) ligner i nogle henseender collateralized realkreditforpligtelser , men de er ikke de samme. MCFO'er har ikke pant i værdipapirets realkreditlån. De er blot kontraktpligtige til at bruge indkomsten fra realkreditlånene til at betale deres investorer. MCFO-ejere har ingen juridiske rettigheder til de faktiske underliggende realkreditlån, så MCFO'er er mere risikable end CMO'er.

Ligesom CMO'er er MCFO'er en form for pant-understøttet sikkerhed skabt gennem securitisering af individuelle boliglån, der trækker renter og afdrag fra den specifikke pulje af realkreditlån. Fordi de ikke har den samme juridiske beskyttelse som CMO'er, tilbyder MCFO'er typisk investorer højere kuponrenter.

Risici og struktur for realkreditlåns pengestrømsforpligtelser

Ligesom CMO'er pakker MCFO'er realkreditlån ind i grupper med forskellige betalingskarakteristika og risikoprofiler kaldet trancher. Trancherne tilbagebetales med hovedstol og rentebetalinger i en bestemt rækkefølge, hvor de højest ratede trancher kommer med kreditforbedring, som er en form for beskyttelse mod forudbetalingsrisiko og tilbagebetalingsmisligholdelse. MCFO's præstation er underlagt ændringer i rentesatser såvel som afskærmningssatser, refinansieringssatser og tempoet i boligsalget.

De angivne løbetider for MCFO-trancher bestemmes ud fra den dato, hvor den endelige hovedstol fra en pulje af realkreditlån forventes at blive betalt. Men udløbsdatoer for disse typer af MBS tager ikke højde for forudbetalinger af de underliggende realkreditlån og er derfor muligvis ikke en nøjagtig repræsentation af MBS-risici. De fleste pant-pass-through-værdipapirer er sikret med 30-årige fastforrentede realkreditlån, men forudbetalinger på grund af boligsalg eller refinansieringer medfører, at mange lån bliver betalt tidligere.

CMO'er, MCFO'er og andre realkreditobligationer uden for agenturer - de realkreditobligationer, der ikke er støttet af de statssponsorerede virksomheder Fannie Mae, Freddie Mac eller Ginnie Mae - var i centrum for finanskrisen, der førte til Lehman Brothers' konkurs i 2008 og resulterede i billioner af dollars i tab på realkreditlån og millioner af boligejere mistede deres hjem til misligholdelse.

Efter finanskrisen optrappede statslige myndigheder deres regulering af realkreditsikrede værdipapirer og tvang långivere til at øge gennemsigtigheden af subprime-lån og de kvalificerende standarder for at opnå sådanne realkreditlån. I december 2016 annoncerede SEC og FINRA nye regler for at dæmpe MBS-risikoen med marginkrav for CMO og relaterede MBS-transaktioner.