الفراشة الإيجابية
ما هي الفراشة الإيجابية؟
الفراشة الإيجابية هي تحول غير متوازي في منحنى العائد يحدث عندما تتحول أسعار الفائدة قصيرة وطويلة الأجل إلى أعلى بمقدار أكبر من معدلات المدى المتوسط. يقلل هذا التحول بشكل فعال من الانحناء الكلي لمنحنى العائد.
يمكن مقارنة الفراشة الإيجابية بالفراشة السلبية ، ويجب عدم الخلط بينها وبين استراتيجية الخيارات المعروفة باسم الفراشة الطويلة.
فهم الفراشات الإيجابية
منحنى العائد هو تمثيل مرئي يرسم عائدات السندات ذات الجودة المماثلة مقابل آجال استحقاقها ، والتي تتراوح من الأقصر إلى الأطول. يوضح منحنى العائد عوائد السندات ذات آجال استحقاق تتراوح من 3 أشهر إلى 30 عامًا ، وبالتالي ، يمكّن المستثمرين في لمحة سريعة من مقارنة العوائد التي تقدمها السندات قصيرة الأجل ومتوسطة الأجل وطويلة الأجل.
يتم تحديد النهاية القصيرة لمنحنى العائد على أساس أسعار الفائدة قصيرة الأجل من خلال توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) ؛ يرتفع عندما يُتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وينخفض عندما يُتوقع خفض أسعار الفائدة. من ناحية أخرى ، تتأثر النهاية الطويلة لمنحنى العائد بعوامل مثل التوقعات بشأن التضخم ، وطلب المستثمر وعرضه ، والنمو الاقتصادي ، والمستثمرين المؤسسيين الذين يتداولون مجموعات كبيرة من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت ، إلخ.
في بيئة معدل الفائدة العادية ، ينحدر المنحنى صعودًا من اليسار إلى اليمين ، مما يشير إلى منحنى العائد الطبيعي. ومع ذلك ، يتغير منحنى العائد عندما تتغير أسعار الفائدة السائدة في الأسواق. عندما تتغير عائدات السندات بنفس الحجم عبر فترات الاستحقاق ، فإننا نسمي التغيير تحولًا موازيًا. بدلاً من ذلك ، عندما تتغير العوائد بأحجام مختلفة عبر فترات الاستحقاق ، فإن التغيير الناتج في المنحنى هو تحول غير متوازي.
قد يؤدي التغيير غير المتوازي في أسعار الفائدة إلى فراشة سلبية أو إيجابية ، وهي المصطلحات المستخدمة لوصف شكل المنحنى بعد أن يتغير. يُعطى دلالة الفراشة لأن قطاع النضج المتوسط يشبه جسم الفراشة ويُنظر إلى قطاعي النضج القصير والنضج الطويل على أنهما أجنحة الفراشة.
<! - 3789777DA01D9FF2CB367303B1435E63->
الفراشات الإيجابية مقابل السلبية
تحدث الفراشة السلبية عندما تنخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل بدرجة أكبر من أسعار الفائدة المتوسطة الأجل ، مما يبرز الحدبة في المنحنى. بالمقابل ، تحدث الفراشة الإيجابية عندما ترتفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل وطويلة الأجل بمعدل أعلى من معدلات الفائدة المتوسطة الأجل.
بعبارة أخرى ، تزيد المعدلات على المدى المتوسط بمعدل أقل من المعدلات قصيرة وطويلة الأجل ، مما يتسبب في حدوث تحول غير متوازي في المنحنى مما يجعل المنحنى أقل انحناءًا - أي أقل انحناءًا. على سبيل المثال ، افترض أن العائدات على أذون الخزانة لمدة عام واحد ( أذون الخزانة ) وسندات الخزانة لمدة 30 عامًا ( سندات الخزانة ) تتحرك صعودًا بمقدار 100 نقطة أساس (1٪). إذا ظل معدل سندات الخزانة لمدة 10 سنوات (T-notes) خلال نفس الفترة كما هو ، فسوف يزداد محدب منحنى العائد.
شراء بطن الفراشة
الإستراتيجية الشائعة لتداول السندات عندما يخضع منحنى العائد لفراشة إيجابية هي شراء "البطن" وبيع "الأجنحة". هذا يعني ببساطة أن تجار السندات سيبيعون السندات قصيرة وطويلة الأجل (أجنحة) منحنى العائد ويشترون السندات الوسيطة (البطن) في نفس الوقت. يتوقع المتداولون أن يرتفع الجزء الأوسط من المنحنى بشكل أسرع لأن أسعار الفائدة على المدى المتوسط تزيد بشكل أسرع نسبيًا من المعدلات على مجموعتي السندات الأخريين.
في الواقع ، سيأخذ متداولو السندات في الاعتبار العديد من المتغيرات عند وضع إستراتيجيات أوامر الشراء والبيع ، بما في ذلك متوسط تاريخ استحقاق السندات في محفظتهم. لكن شكل منحنى العائد يعد مع ذلك مؤشرًا مهمًا.
يسلط الضوء
الإستراتيجية الشائعة لتداول السندات عندما يقدم منحنى العائد فراشة إيجابية هي شراء "البطن" وبيع "الأجنحة".
تحدث الفراشة الإيجابية عندما يكون هناك تحول غير متساو في منحنى العائد ناتج عن ارتفاع الغلات طويلة وقصيرة الأجل بدرجة أعلى من عوائد المدى المتوسط.
تشير الفراشة إلى "التواء" منحنى العائد ، مما يؤدي إلى تقليل الانحناء.
