Jákvæð fiðrildi
Hvað er jákvætt fiðrildi?
Jákvæð fiðrildi er ósamhliða ávöxtunarferill breyting sem á sér stað þegar skammtíma- og langtímavextir hækka um meira magn en miðlungsvextir. Þessi breyting dregur í raun úr heildarbeygju ávöxtunarkúrfunnar.
Jákvæð fiðrildi getur verið andstæða við neikvætt fiðrildi og ætti ekki að rugla saman við valkostastefnu sem kallast langt fiðrildi.
Að skilja jákvæð fiðrildi
Ávöxtunarferillinn er sjónræn framsetning sem sýnir ávöxtun svipaðra gæðaskuldabréfa á móti gjalddaga þeirra,. allt frá stystu til lengstu. Ávöxtunarferillinn sýnir ávöxtunarkröfu skuldabréfa með gjalddaga á bilinu 3 mánuðir til 30 ára og gerir fjárfestum þannig kleift í fljótu bragði að bera saman ávöxtunarkröfuna í skammtíma-, meðallangtíma- og langtímaskuldabréfum.
Stutti endi ávöxtunarferilsins sem byggir á skammtímavöxtum ræðst af væntingum um stefnu Seðlabankans (Fed); það hækkar þegar búist er við að Fed hækki stýrivexti og lækkar þegar búist er við að vextir verði lækkaðir. Langi endi ávöxtunarferilsins er hins vegar undir áhrifum af þáttum eins og verðbólguhorfum,. eftirspurn og framboði fjárfesta, hagvexti, fagfjárfestum sem versla með stórar blokkir af skuldabréfum með föstum vöxtum o.s.frv.
Í venjulegu vaxtaumhverfi hallar ferillinn upp frá vinstri til hægri, sem gefur til kynna eðlilega ávöxtunarferil. Hins vegar breytist ávöxtunarferillinn þegar ríkjandi vextir á mörkuðum breytast. Þegar ávöxtunarkrafa skuldabréfa breytist í sömu stærðargráðu yfir gjalddaga köllum við breytinguna samhliða breytingu. Að öðrum kosti, þegar ávöxtunarkrafan breytist í mismunandi stærðargráðum á gjalddaga, er breytingin á ferlinum ósamhliða breyting.
Ósamhliða breyting á vöxtum getur leitt til neikvætt eða jákvætt fiðrildi, sem eru hugtök sem notuð eru til að lýsa lögun ferilsins eftir að hún færist til. Merking fiðrildi er gefin vegna þess að milliþroskageirinn er líkt við líkama fiðrildsins og litið er á stuttþroska- og langþroskageirann sem vængi fiðrildisins.
Jákvæð vs. neikvæð fiðrildi
Neikvæða fiðrildið á sér stað þegar skammtíma- og langtímavextir lækka meira en millivextir,. sem undirstrikar hnúðinn í ferlinum. Hins vegar verður jákvætt fiðrildi þegar skammtíma- og langtímavextir hækka hærra en millivaxtavextir.
Með öðrum hætti hækkar vextir til meðallangs tíma minna en skammtímavextir og langtímavextir, sem veldur ósamhliða breytingu á ferilnum sem gerir ferilinn minna hnöttóttan - það er að segja sveigðari. Gerum til dæmis ráð fyrir að ávöxtunarkrafa ríkisvíxla til eins árs og 30 ára ríkisskuldabréfa hækki um 100 punkta (1%). Ef gengi 10 ára ríkisbréfa (T-bréf) er óbreytt á sama tímabili mun kúpt ávöxtunarferilsins aukast.
Að kaupa maga fiðrildisins
Algeng skuldabréfaviðskiptastefna þegar ávöxtunarferillinn verður fyrir jákvæðu fiðrildi er að kaupa „bumbu“ og selja „vængi“. Þetta þýðir einfaldlega að skuldabréfasalar munu selja skammtíma- og langtímaskuldabréfin (vængi) ávöxtunarkúrfunnar og kaupa milliskuldabréfin (bumbu) á sama tíma . Kaupmenn búast við að miðhluti ferilsins hækki hraðar vegna þess að millivaxtavextir hækka tiltölulega hraðar en vextir á hinum tveimur hópunum skuldabréfa.
Í raun og veru munu skuldabréfasalar taka þátt í mörgum breytum þegar þeir skipuleggja kaup og sölupantanir, þar á meðal meðalgjalddaga skuldabréfa í eignasafni þeirra. En lögun ávöxtunarferilsins er engu að síður mikilvæg vísbending.
Hápunktar
Algeng skuldabréfaviðskiptastefna þegar ávöxtunarferillinn sýnir jákvætt fiðrildi er að kaupa „bumbu“ og selja „vængi“.
Jákvætt fiðrildi á sér stað þegar ójöfn breyting er á ávöxtunarkúrfu sem stafar af því að ávöxtun til lengri og skemmri tíma hækkar meira en ávöxtunarkrafa til meðallangs tíma.
Fiðrildi gefur til kynna að ávöxtunarferillinn snúist "snúinn", sem skapar minni sveigju.
