Positiv sommerfugl
Hvad er en positiv sommerfugl?
En positiv sommerfugl er et ikke-parallelt rentekurveskift,. der opstår, når kort- og langsigtede renter skifter opad i større omfang end mellemlange renter. Dette skift reducerer effektivt den samlede krumning af rentekurven.
En positiv sommerfugl kan sammenlignes med en negativ sommerfugl og bør ikke forveksles med den strategi, der er kendt som en lang sommerfugl.
ForstĂĄ positive sommerfugle
Rentekurven er en visuel repræsentation, der plotter udbyttet af obligationer af lignende kvalitet mod deres løbetider,. der spænder fra korteste til længste. Rentekurven viser renterne på obligationer med løbetider fra 3 måneder til 30 år og giver dermed investorerne mulighed for med et hurtigt blik at sammenligne de afkast, der tilbydes af kortfristede, mellemlange og lange obligationer.
Den korte ende af rentekurven baseret på korte renter er bestemt af forventningerne til Federal Reserve (Fed) politik; den stiger, når Fed forventes at hæve renten og falder, når renten forventes at blive sat ned. Den lange ende af rentekurven er på den anden side påvirket af faktorer som udsigterne til inflation,. investorernes efterspørgsel og udbud, økonomisk vækst, institutionelle investorer, der handler med store blokke af rentepapirer osv.
I et normalt rentemiljø hælder kurven opad fra venstre mod højre, hvilket indikerer en normal rentekurve. Rentekurven ændrer sig dog, når de gældende renter på markederne ændrer sig. Når renten på obligationer ændrer sig i samme størrelsesorden på tværs af løbetider, kalder vi ændringen et parallelskift. Alternativt, når renterne ændrer sig i forskellige størrelser på tværs af løbetider, er den resulterende ændring i kurven et ikke-parallelt skift.
En ikke-parallel ændring i rentesatserne kan føre til en negativ eller positiv sommerfugl, som er udtryk, der bruges til at beskrive kurvens form, efter at den skifter. Konnotationen af en sommerfugl er givet, fordi den mellemliggende modningssektor sammenlignes med sommerfuglens krop, og sektorerne med kort modenhed og lang modenhed betragtes som sommerfuglens vinger.
Positive vs. negative sommerfugle
Den negative sommerfugl opstår, når kort- og langsigtede renter falder i højere grad end mellemlange renter,. hvilket fremhæver puklen i kurven. Omvendt opstår en positiv sommerfugl, når de korte og lange renter stiger med en højere sats end mellemrenterne.
Sagt på en anden måde stiger mellemfristede renter med en mindre hastighed end kort- og langsigtede satser, hvilket forårsager et ikke-parallelt skift i kurven, der gør kurven mindre humpet - det vil sige mindre buet. Antag for eksempel, at renten på etårige statsobligationer (skatkammerbeviser) og 30-årige statsobligationer (T-obligationer) bevæger sig opad med 100 basispoint (1%). Hvis kursen på 10-årige statsobligationer (T-sedler) i samme periode forbliver den samme, vil konveksiteten af rentekurven stige.
Køb af sommerfuglens mave
En almindelig obligationshandelsstrategi, når rentekurven gennemgår en positiv sommerfugl, er at købe "maven" og sælge "vingerne". Det betyder blot, at obligationshandlere vil sælge de korte og lange obligationer (vingerne) af rentekurven og samtidig købe mellemobligationerne (maven) . Handlerne forventer, at den midterste del af kurven vil stige hurtigere, fordi de mellemlange renter stiger relativt hurtigere end renterne på de to andre grupper af obligationer.
I virkeligheden vil obligationshandlere tage højde for mange variabler, når de planlægger købs- og salgsordrer, herunder den gennemsnitlige udløbsdato for obligationer i deres portefølje. Men formen på rentekurven er ikke desto mindre en vigtig indikator.
Højdepunkter
En almindelig obligationshandelsstrategi, når rentekurven viser en positiv sommerfugl, er at købe "maven" og sælge "vingerne".
En positiv sommerfugl opstår, når der er et ulige skift i en rentekurve forårsaget af, at de lange og korte renter stiger i højere grad end de mellemlange renter.
En sommerfugl foreslĂĄr en "vridning" af udbyttekurven, hvilket skaber mindre krumning.
