mariposa positiva
¿Qué es una mariposa positiva?
Una mariposa positiva es un desplazamiento de la curva de rendimiento no paralelo que se produce cuando las tasas de interés a corto y largo plazo se desplazan hacia arriba en una magnitud mayor que las tasas a mediano plazo. Este cambio reduce efectivamente la curvatura general de la curva de rendimiento.
Una mariposa positiva puede contrastarse con una mariposa negativa y no debe confundirse con la estrategia de opciones conocida como mariposa larga.
Comprender las mariposas positivas
La curva de rendimiento es una representación visual que traza los rendimientos de bonos de calidad similar frente a sus vencimientos,. que van del más corto al más largo. La curva de rendimiento muestra los rendimientos de los bonos con vencimientos que van desde los 3 meses hasta los 30 años y, por lo tanto, permite a los inversores comparar rápidamente los rendimientos que ofrecen los bonos a corto, mediano y largo plazo.
El extremo corto de la curva de rendimiento basado en las tasas de interés a corto plazo está determinado por las expectativas de la polÃtica de la Reserva Federal (Fed); sube cuando se espera que la Reserva Federal aumente las tasas y cae cuando se espera que las tasas de interés se reduzcan. El extremo largo de la curva de rendimiento, por otro lado, está influenciado por factores como las perspectivas de inflación,. la oferta y la demanda de los inversores, el crecimiento económico, los inversores institucionales que negocian grandes bloques de valores de renta fija, etc.
En un entorno de tipos de interés normales, la curva tiene una pendiente ascendente de izquierda a derecha, lo que indica una curva de rendimiento normal. Sin embargo, la curva de rendimiento cambia cuando cambian las tasas de interés prevalecientes en los mercados. Cuando los rendimientos de los bonos cambian en la misma magnitud a lo largo de los vencimientos, llamamos al cambio un cambio paralelo. Alternativamente, cuando los rendimientos cambian en diferentes magnitudes a lo largo de los vencimientos, el cambio resultante en la curva es un desplazamiento no paralelo.
Un cambio no paralelo en las tasas de interés puede generar una mariposa negativa o positiva, que son términos utilizados para describir la forma de la curva después de que se desplaza. La connotación de mariposa se da porque el sector de madurez intermedia se asemeja al cuerpo de la mariposa y los sectores de madurez corta y madurez larga se ven como las alas de la mariposa.
Mariposas positivas vs. negativas
La mariposa negativa ocurre cuando las tasas de interés a corto y largo plazo disminuyen en mayor grado que las tasas a mediano plazo,. acentuando la joroba en la curva. Por el contrario, se produce una mariposa positiva cuando las tasas de interés a corto y largo plazo aumentan a una tasa más alta que las tasas a mediano plazo.
Dicho de otra manera, las tasas a mediano plazo aumentan a una tasa menor que las tasas a corto y largo plazo, provocando un desplazamiento no paralelo en la curva que hace que la curva sea menos jorobada, es decir, menos curva. Por ejemplo, suponga que los rendimientos de las letras del Tesoro a un año (T-bills) y los bonos del Tesoro a 30 años (T-bonds) aumentan 100 puntos básicos (1%). Si durante el mismo perÃodo, la tasa de las notas del Tesoro a 10 años (T-notes) permanece igual, la convexidad de la curva de rendimiento aumentará.
Comprando el Vientre de la Mariposa
Una estrategia común de negociación de bonos cuando la curva de rendimiento experimenta una mariposa positiva es comprar el "vientre" y vender las "alas". Esto simplemente significa que los comerciantes de bonos venderán los bonos a corto y largo plazo (las alas) de la curva de rendimiento y comprarán los bonos intermedios (el vientre) al mismo tiempo. Los operadores esperan que la parte media de la curva suba más rápido porque las tasas de mediano plazo aumentan relativamente más rápido que las tasas de los otros dos grupos de bonos.
En realidad, los comerciantes de bonos tendrán en cuenta muchas variables al elaborar estrategias de órdenes de compra y venta, incluida la fecha de vencimiento promedio de los bonos en su cartera. Sin embargo, la forma de la curva de rendimiento sigue siendo un indicador importante.
Reflejos
Una estrategia común de negociación de bonos cuando la curva de rendimiento presenta una mariposa positiva es comprar el "vientre" y vender las "alas".
Una mariposa positiva ocurre cuando hay un cambio desigual en una curva de rendimiento causado por rendimientos a largo y corto plazo que aumentan en un grado mayor que los rendimientos a mediano plazo.
Una mariposa sugiere una "torsión" de la curva de rendimiento, creando menos curvatura.
