Pozytywny motyl
Co to jest pozytywny motyl?
Pozytywny motyl to nierównoległe przesunięcie krzywej dochodowości, które występuje, gdy krótko- i długoterminowe stopy procentowe przesuwają się w górę o większą wartość niż stopy średnioterminowe. To przesunięcie skutecznie zmniejsza ogólną krzywiznę krzywej dochodowości.
Pozytywny motyl może być zestawiony z negatywnym motylem i nie należy go mylić ze strategią opcji znaną jako długi motyl.
Zrozumienie pozytywnych motyli
Krzywa dochodowości to wizualna reprezentacja, która przedstawia rentowność obligacji podobnej jakości w stosunku do ich terminów zapadalności,. od najkrótszego do najdłuższego. Krzywa dochodowości pokazuje rentowności obligacji o terminach zapadalności od 3 miesięcy do 30 lat, dzięki czemu inwestorzy w mgnieniu oka mogą porównać rentowności oferowane przez obligacje krótkoterminowe, średnioterminowe i długoterminowe.
Krótki koniec krzywej dochodowości opartej na krótkoterminowych stopach procentowych jest określany przez oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej (Fed); rośnie, gdy Fed ma podnosić stopy procentowe, a spada, gdy oczekuje się, że stopy procentowe zostaną obniżone. Z drugiej strony na długi koniec krzywej dochodowości mają wpływ takie czynniki, jak perspektywy inflacji,. popyt i podaż inwestorów, wzrost gospodarczy, inwestorzy instytucjonalni handlujący dużymi blokami papierów wartościowych o stałym dochodzie itp.
W normalnym środowisku stóp procentowych krzywa nachyla się w górę od lewej do prawej, wskazując normalną krzywą dochodowości. Krzywa dochodowości zmienia się jednak, gdy zmieniają się stopy procentowe na rynkach. Gdy rentowność obligacji zmienia się o tę samą wielkość w okresie zapadalności, nazywamy tę zmianę przesunięciem równoległym. alternatywnie, gdy plony zmieniają się w różnych wielkościach w różnych terminach zapadalności, wynikająca z tego zmiana krzywej jest przesunięciem nierównoległym.
Nierównoległa zmiana stóp procentowych może prowadzić do ujemnego lub dodatniego motyla, które są terminami używanymi do opisania kształtu krzywej po jej przesunięciu. Konotacja motyla jest podana, ponieważ sektor o średniej dojrzałości jest porównywany do ciała motyla, a sektory o krótkiej i długiej dojrzałości są postrzegane jako skrzydła motyla.
##pozytywny vs. Negatywne motyle
Negatywny motyl występuje wtedy, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe spadają w większym stopniu niż stopy średnioterminowe,. uwypuklając garb na krzywej. I odwrotnie, motyl pozytywny występuje, gdy krótkoterminowe i długoterminowe stopy procentowe rosną szybciej niż stopy średnioterminowe.
Innymi słowy, stopy średnioterminowe rosną w mniejszym tempie niż stopy krótko- i długoterminowe, powodując nierównoległe przesunięcie krzywej, które sprawia, że krzywa jest mniej garbowana, czyli mniej zakrzywiona. Załóżmy na przykład, że rentowność rocznych bonów skarbowych (bonów skarbowych) i 30-letnich obligacji skarbowych (obligacji skarbowych) wzrośnie o 100 punktów bazowych (1%). Jeśli w tym samym okresie stopa 10-letnich obligacji skarbowych (T-notes) pozostanie taka sama, wypukłość krzywej dochodowości wzrośnie.
Kupowanie brzucha motyla
Powszechną strategią handlu obligacjami, gdy krzywa dochodowości ulega pozytywnemu motylowi, jest kupowanie „brzucha” i sprzedawanie „skrzydeł”. Oznacza to po prostu, że handlarze obligacjami będą sprzedawać obligacje krótko- i długoterminowe (skrzydła) krzywej dochodowości i jednocześnie kupować obligacje pośrednie (brzuch). Traderzy oczekują, że środkowa część krzywej będzie rosła szybciej, ponieważ stopy średnioterminowe rosną relatywnie szybciej niż stawki pozostałych dwóch grup obligacji.
W rzeczywistości handlowcy obligacjami będą uwzględniać wiele zmiennych podczas planowania zleceń kupna i sprzedaży, w tym średni termin zapadalności obligacji w swoim portfelu. Jednak kształt krzywej dochodowości jest jednak ważnym wskaźnikiem.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Powszechną strategią handlu obligacjami, gdy krzywa dochodowości przedstawia pozytywny motyl, jest kupowanie „brzucha” i sprzedawanie „skrzydeł”.
Dodatni motyl pojawia się, gdy następuje nierówne przesunięcie krzywej dochodowości spowodowane wzrostem długo- i krótkoterminowych zysków w większym stopniu niż średnioterminowych.
Motyl sugeruje „skręcenie” krzywej dochodowości, powodując mniejszą krzywiznę.
