Positiv fjäril
Vad är en positiv fjäril?
En positiv fjäril är ett icke-parallellt avkastningskurvskifte som uppstår när korta och långa räntor skiftar uppåt i större storlek än medelfristiga räntor. Denna förskjutning minskar effektivt den totala krökningen av avkastningskurvan.
En positiv fjäril kan jämföras med en negativ fjäril och bör inte förväxlas med alternativstrategin som kallas en lång fjäril.
Förstå positiva fjärilar
Räntekurvan är en visuell representation som plottar avkastningen på obligationer av liknande kvalitet mot deras löptider,. från kortast till längst. Räntekurvan visar avkastningen på obligationer med löptider från 3 månader till 30 år och gör det därför möjligt för investerare att med en snabb blick jämföra avkastningen som erbjuds av kortfristiga, medellånga och långa obligationer.
Den korta änden av avkastningskurvan baserad på korta räntor bestäms av förväntningarna på Federal Reserves (Fed) policy; den stiger när Fed förväntas höja räntorna och faller när räntorna förväntas sänkas. Den långa änden av avkastningskurvan påverkas å andra sidan av faktorer som inflationsutsikterna,. investerarnas efterfrågan och utbud, ekonomisk tillväxt, institutionella investerare som handlar med stora block av räntebärande värdepapper, etc.
I en normal räntemiljö sluttar kurvan uppåt från vänster till höger, vilket indikerar en normal avkastningskurva. Däremot förändras avkastningskurvan när rådande räntor på marknaderna förändras. När räntorna på obligationer ändras med samma storlek över löptider, kallar vi förändringen för en parallellförskjutning. Alternativt, när avkastningen ändras i olika storleksordningar över löptider, är den resulterande förändringen i kurvan en icke-parallell förskjutning.
En icke-parallell förändring av räntorna kan leda till en negativ eller positiv fjäril, vilket är termer som används för att beskriva formen på kurvan efter att den skiftar. Konnotationen av en fjäril ges eftersom den mellanliggande mognadssektorn liknas vid fjärilens kropp och sektorerna med kort mognad och lång mognad ses som fjärilens vingar.
Positiva vs. Negativa fjärilar
Den negativa fjärilen uppstår när korta och långa räntor sjunker i högre grad än medellånga räntor,. vilket accentuerar puckeln i kurvan. Omvänt uppstår en positiv fjäril när korta och långa räntor ökar i en högre takt än medellånga räntor.
Med andra ord, medelfristiga räntor ökar i mindre takt än korta och långa räntor, vilket orsakar en icke-parallell förskjutning i kurvan som gör kurvan mindre krökt - det vill säga mindre böjd. Anta till exempel att räntorna på ettåriga statsskuldväxlar (statsskuldväxlar) och 30-åriga statsobligationer (T-obligationer) rör sig uppåt med 100 punkter (1 %). Om räntan på 10-åriga statsobligationer (T-sedlar) förblir densamma under samma period kommer avkastningskurvans konvexitet att öka.
Köpa fjärilens mage
En vanlig obligationshandelsstrategi när avkastningskurvan genomgår en positiv fjäril är att köpa "magen" och sälja "vingarna". Det betyder helt enkelt att obligationshandlare kommer att sälja de kort- och långa obligationerna (vingarna) på avkastningskurvan och samtidigt köpa mellanobligationerna (magen). Handlarna förväntar sig att den mellersta delen av kurvan kommer att stiga snabbare eftersom räntor på medellång sikt ökar relativt snabbare än räntorna på de andra två grupperna av obligationer.
I verkligheten kommer obligationshandlare att ta hänsyn till många variabler när de planerar köp- och säljorder, inklusive den genomsnittliga förfallodagen för obligationer i deras portfölj. Men formen på avkastningskurvan är ändå en viktig indikator.
Höjdpunkter
– En vanlig obligationshandelsstrategi när avkastningskurvan presenterar en positiv fjäril är att köpa "magen" och sälja "vingarna".
– En positiv fjäril uppstår när det sker en ojämn förskjutning i en avkastningskurva orsakad av att lång- och korträntan stiger i högre grad än den medellånga avkastningen.
- En fjäril föreslår en "vridning" av avkastningskurvan, vilket skapar mindre krökning.
