Positiver Schmetterling

Was ist ein positiver Schmetterling?

Ein positiver Schmetterling ist eine nicht parallele Verschiebung der Renditekurve,. die auftritt, wenn sich die kurz- und langfristigen Zinssätze stärker nach oben verschieben als die mittelfristigen Zinssätze. Diese Verschiebung verringert effektiv die Gesamtkrümmung der Renditekurve.

Ein positiver Schmetterling kann einem negativen Schmetterling gegenübergestellt werden und sollte nicht durch die Optionsstrategie verwechselt werden, die als langer Schmetterling bekannt ist.

Positive Schmetterlinge verstehen

Die Renditekurve ist eine visuelle Darstellung, die die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeiten darstellt,. die von der kürzesten bis zur längsten reichen. Die Zinskurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten von 3 Monaten bis 30 Jahren und ermöglicht Anlegern somit auf einen Blick einen Vergleich der Renditen von kurz-, mittel- und langfristigen Anleihen.

Das kurze Ende der auf kurzfristigen Zinssätzen basierenden Renditekurve wird durch die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve (Fed) bestimmt; er steigt, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinsen erhöht, und fällt, wenn erwartet wird, dass die Zinsen gesenkt werden. Das lange Ende der Zinskurve hingegen wird von Faktoren wie Inflationsaussichten,. Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum, institutionelle Anleger, die große Blöcke festverzinslicher Wertpapiere handeln, usw. beeinflusst.

In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Zinskurve hinweist. Die Zinskurve ändert sich jedoch, wenn sich die vorherrschenden Zinssätze an den Märkten ändern. Wenn sich die Renditen von Anleihen über die Laufzeiten hinweg um die gleiche Größenordnung ändern, nennen wir die Änderung eine Parallelverschiebung. Wenn sich die Renditen alternativ über die Laufzeiten unterschiedlich stark ändern, ist die resultierende Änderung der Kurve eine nicht parallele Verschiebung.

Eine nicht parallele Änderung der Zinssätze kann zu einem negativen oder positiven Schmetterling führen. Diese Begriffe werden verwendet, um die Form der Kurve nach der Verschiebung zu beschreiben. Die Konnotation eines Schmetterlings ist gegeben, weil der Sektor mit mittlerer Reife mit dem Körper des Schmetterlings verglichen wird und die Sektoren mit kurzer Reife und langer Reife als Flügel des Schmetterlings angesehen werden.

Positive vs. negative Schmetterlinge

Der negative Schmetterling tritt auf, wenn die kurz- und langfristigen Zinssätze stärker sinken als die mittelfristigen Zinssätze,. wodurch der Buckel in der Kurve betont wird. Umgekehrt tritt ein positiver Schmetterling auf, wenn die kurz- und langfristigen Zinsen stärker steigen als die mittelfristigen Zinsen.

Anders ausgedrückt, die mittelfristigen Zinsen steigen weniger schnell als die kurz- und langfristigen Zinsen, was zu einer nicht parallelen Verschiebung der Kurve führt, die die Kurve weniger buckelig macht – das heißt, weniger gekrümmt. Angenommen, die Renditen für einjährige Schatzwechsel (T-Bills) und 30-jährige Staatsanleihen (T-Bonds) steigen um 100 Basispunkte (1 %). Bleibt im gleichen Zeitraum der Zinssatz der 10-jährigen Schatzanweisungen (T-Notes) gleich, nimmt die Konvexität der Zinsstrukturkurve zu.

Den Bauch des Schmetterlings kaufen

Eine gängige Handelsstrategie für Anleihen, wenn die Renditekurve einen positiven Schmetterling erfährt, besteht darin, den „Bauch“ zu kaufen und die „Flügel“ zu verkaufen. Das bedeutet einfach, dass Anleihenhändler die kurz- und langfristigen Anleihen (die Flügel) der Zinskurve verkaufen und gleichzeitig die mittleren Anleihen (den Bauch) kaufen . Die Händler gehen davon aus, dass der mittlere Teil der Kurve schneller steigen wird, da die mittelfristigen Zinsen relativ schneller steigen als die Zinsen für die anderen beiden Anleihegruppen.

In Wirklichkeit werden Anleihenhändler bei der Strategieplanung von Kauf- und Verkaufsaufträgen viele Variablen berücksichtigen, einschließlich des durchschnittlichen Fälligkeitsdatums von Anleihen in ihrem Portfolio. Dennoch ist die Form der Zinskurve ein wichtiger Indikator.

Höhepunkte

• Eine gängige Handelsstrategie für Anleihen, wenn die Renditekurve einen positiven Schmetterling darstellt, besteht darin, den „Bauch“ zu kaufen und die „Flügel“ zu verkaufen.

• Ein positiver Butterfly liegt vor, wenn eine Zinskurve ungleichmäßig verschoben wird, was darauf zurückzuführen ist, dass die lang- und kurzfristigen Renditen stärker steigen als die mittelfristigen Renditen.

• Ein Schmetterling suggeriert eine „Verdrehung“ der Renditekurve, wodurch eine geringere Krümmung entsteht.