حشو الاقتباس

ما هو حشو الاقتباس؟

حشو الأسعار هو ممارسة الدخول السريع ثم سحب الطلبات الكبيرة في محاولة لإغراق السوق بعروض الأسعار وتسبب في إضاعة المنافسين للوقت في معالجتها.

فهم حشو الاقتباس

حشو الاقتباس ، وهو مصطلح صاغه لأول مرة إريك سكوت هونسادير ، مؤسس شركة البيانات المالية Nanex ، هو استراتيجية يستخدمها المتداولون ذوو الترددات العالية لاكتساب ميزة تسعير على المنافسين.

أصبح ذلك ممكنًا من خلال برامج التداول عالية التردد (HFT) التي يمكنها تنفيذ إجراءات السوق بسرعة لا تصدق - مما ينتج عنه مئات أو آلاف الطلبات في الثانية. تسمح هذه البرامج للمتداولين ذوي الترددات العالية بجني الأموال عن طريق المراجحة : استغلال أوجه القصور المؤقتة في الأسعار قبل أن يتاح للآخرين الوقت لملاحظتها و / أو الرد عليها.

وفقًا لـ Nasdaq ، يقدر أن HFT يمثل 50 ٪ على الأقل من إجمالي حجم السوق. HFT في حد ذاته ليس غير قانوني. ومع ذلك ، يحدث الحشو عندما يستخدم المتداولون أدوات التداول الخوارزمية بطريقة احتيالية لإغراق الأسواق عن طريق إبطاء موارد البورصة بأوامر الشراء والبيع في الأوراق المالية.

فقط صانعو السوق وغيرهم من اللاعبين الكبار في السوق قادرون على تنفيذ هذه الأساليب لأنها تتطلب ارتباطًا مباشرًا ببورصات الأوراق المالية من أجل أن تكون فعالة. يدور هذا العمل حول السرعة وكلما اقترب خادم HFT من التبادل ، زادت سرعة تفاعلهم مع المعلومات الجديدة.

حشو الأسعار ومنظمي الأوراق المالية

خضع حشو الأسعار للتدقيق من قبل منظمي الصناعة المالية ، بما في ذلك لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، ولجنة تداول السلع والعقود الآجلة (CFTC) ، وهيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA). فرضت جميع الهيئات التنظيمية الثلاث غرامات على HFTs لانتهاك قواعد الصرف ، بما في ذلك حشو الأسعار ، والتشغيل الأمامي ، والتلاعب بالسعر والسوق.

على الرغم من أن التحقيق الذي أجرته هيئة الأوراق المالية والبورصات قد وضع السبب في النهاية على عوامل أخرى ، فقد تم إلقاء اللوم في البداية على حشو الأسعار باعتباره أحد المحركات الرئيسية " الانهيار السريع " لعام 2010 ، مما أدى إلى انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 1000 نقطة في غضون دقائق. أيا كان السبب ، فقد ورد أنه كان منتشرًا على نطاق واسع ويسبب آثارًا سلبية على كفاءة أسواق الأوراق المالية.

بالإضافة إلى ذلك ، تشير الدراسات البحثية التي جمعتها ResearchGate و Nanex ومعهد CFA ، من بين آخرين ، إلى أن ممارسات HFT ، بما في ذلك حشو الأسعار ، ورفع الأسعار ، وخفض السيولة ، وتسبب تقلبات أكبر في الأسواق.

تبنت كل من بورصة نيويورك (NYSE) و FINRA تغييرات القواعد لمعالجة حشو الأسعار ، بما في ذلك القاعدة 5210 (نشر المعاملات وعروض الأسعار) لحظر "نوعين من نشاط التسعير والتداول التي تعتبر مضطربة." تتضمن المقترحات الأخرى لمعالجة المشكلة وتقليل ميزة HFTs إنشاء فترات زمنية دنيا ، تقاس بالمللي ثانية ، قبل أن يتم إلغاء عروض أسعار الشراء أو البيع.

يسلط الضوء

• تم إلقاء اللوم في البداية على حشو الأسعار باعتباره أحد المحركات الرئيسية "الانهيار السريع" لعام 2010 ، مما أدى إلى انخفاض مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) بمقدار 1000 نقطة في غضون دقائق.

• الهدف من حشو عروض الأسعار هو الحصول على ميزة تسعير على المنافسين حيث يؤدي ذلك إلى إضاعة الوقت في معالجة هذه الطلبات.

• حشو الأسعار هو تكتيك يستخدمه المتداولون ذوو التردد العالي والذي يتضمن وضع وإلغاء عدد كبير من الطلبات في أطر زمنية قصيرة للغاية.