Orçamento Recheio
O que é o recheio de cotação?
O preenchimento de cotações é a prática de inserir e retirar rapidamente grandes pedidos na tentativa de inundar o mercado com cotações e fazer com que os concorrentes percam tempo no processamento delas.
Entendendo o recheio da cotação
O Quote stuffing, termo cunhado pela primeira vez por Eric Scott Hunsader, fundador da empresa de dados financeiros Nanex, é uma estratégia que os operadores de alta frequência usam para obter uma vantagem de preço sobre os concorrentes.
Isso é possível por meio de programas de negociação de alta frequência (HFT) que podem executar ações de mercado com velocidade incrível, gerando centenas ou milhares de pedidos por segundo. Esses programas permitem que traders de alta frequência ganhem dinheiro por arbitragem : explorando ineficiências temporárias de preços antes que outros tenham tempo de perceber e/ou reagir a elas.
De acordo com a Nasdaq, estima-se que o HFT represente pelo menos 50% do volume total do mercado. HFT por si só não é ilegal. No entanto, o preenchimento ocorre quando os comerciantes usam fraudulentamente ferramentas de negociação algorítmica para sobrecarregar os mercados, diminuindo os recursos de uma bolsa com ordens de compra e venda de títulos.
Somente os formadores de mercado e outros grandes players do mercado são capazes de executar essas táticas, pois exigem um vínculo direto com as bolsas de valores para serem eficazes. Esse negócio tem tudo a ver com velocidade e quanto mais próximo um servidor HFT estiver da exchange, mais rápido ele poderá reagir a novas informações.
Cotações e Reguladores de Valores Mobiliários
O preenchimento de cotações está sob escrutínio dos reguladores do setor financeiro, incluindo a Securities and Exchange Commission (SEC), a Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) e a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Todos os três órgãos reguladores impuseram multas aos HFTs por violações das regras de câmbio, incluindo preenchimento de cotações, front-running e manipulação de preços e mercado.
Embora a investigação da SEC tenha colocado a causa em outros fatores, o preenchimento de cotações foi inicialmente apontado como um dos principais fatores do “ flash crash ” de 2010,. que levou o Dow Jones Industrial Average (DJIA) a cair 1.000 pontos em minutos. Qualquer que seja a causa, é relatado que foi generalizado e causou impactos negativos na eficiência das bolsas de valores.
Além disso, estudos de pesquisa compilados pela ResearchGate, Nanex e CFA Institute, entre outros, sugerem que as práticas de HFT, incluindo o preenchimento de cotações, aumentam os preços, diminuem a liquidez e causam maior volatilidade nos mercados.
Tanto a Bolsa de Valores de Nova York (NYSE) quanto a FINRA adotaram mudanças nas regras para lidar com o preenchimento de cotações, incluindo a Regra 5210 (Publicação de Transações e Cotações) para proibir “dois tipos de atividade de cotação e negociação que são consideradas perturbadoras”. Outras propostas para resolver o problema e reduzir a vantagem dos HFTs incluem a instituição de períodos mínimos de tempo, medidos em milissegundos, antes que as cotações de compra ou venda possam ser canceladas.
Destaques
O enchimento de cotações foi inicialmente apontado como um dos principais fatores do "flash crash" de 2010, que levou o Dow Jones Industrial Average (DJIA) a cair 1.000 pontos em minutos.
O objetivo do preenchimento de cotações é obter uma vantagem de preço sobre os concorrentes, pois faz com que eles percam tempo no processamento desses pedidos.
O preenchimento de cotações é uma tática usada por traders de alta frequência que envolve a colocação e o cancelamento de um grande número de pedidos em prazos extremamente curtos.
