Citat Fyllning

Vad är citatfyllning?

Offertfyllning är metoden att snabbt gå in och sedan dra tillbaka stora beställningar i ett försök att översvämma marknaden med offerter och få konkurrenter att förlora tid på att bearbeta dem.

Förstå citatfyllning

Citat stuffing, en term som först myntades av Eric Scott Hunsader, grundaren av finansiell dataföretaget Nanex, är en strategi som högfrekventa handlare använder för att få en prisfördel gentemot konkurrenterna.

Det möjliggörs av högfrekvenshandelsprogram (HFT) som kan utföra marknadsåtgärder med otrolig hastighet – generera hundratals eller tusentals order per sekund. Dessa program tillåter högfrekventa handlare att tjäna pengar genom arbitrage : utnyttja tillfälliga prissättningsineffektiviteter innan andra hinner märka och/eller reagera på dem.

Enligt Nasdaq beräknas HFT stå för minst 50 % av den totala marknadsvolymen. HFT i sig är inte olagligt. Men fyllning sker när handlare bedrägligt använder algoritmiska handelsverktyg för att överväldiga marknader genom att bromsa en börs resurser med köp- och säljorder i värdepapper.

Endast market makers och andra stora aktörer på marknaden är kapabla att genomföra dessa taktik eftersom de kräver en direkt koppling till värdepappersbörserna för att vara effektiva. Den här verksamheten handlar om hastighet och ju närmare en HFT-server är börsen, desto snabbare kan de reagera på ny information.

Citat Stuffing och värdepapper regulatorer

Offertfyllning har granskats av finansbranschens tillsynsmyndigheter, inklusive Securities and Exchange Commission (SEC), Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) och Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Alla tre tillsynsorganen har utdömt böter på HFT för brott mot börsreglerna, inklusive offertfyllning, front-running och pris- och marknadsmanipulation.

Även om SEC:s undersökning i slutändan placerade orsaken på andra faktorer, anklagades citatstoppning till en början som en av de främsta orsakerna till 2010 års " blixkrasch ", vilket ledde till att Dow Jones Industrial Average (DJIA) föll med 1 000 poäng inom några minuter. Oavsett orsaken rapporteras det ha varit utbrett och orsakat negativa effekter på värdepappersbörsernas effektivitet.

Dessutom tyder forskningsstudier sammanställda av ResearchGate, Nanex och CFA Institute, bland andra, att HFT-praxis, inklusive offertfyllning, höjer priserna, minskar likviditeten och orsakar större volatilitet på marknaderna.

Både New York Stock Exchange (NYSE) och FINRA antog regeländringar för att ta itu med kursstoppning, inklusive regel 5210 (publicering av transaktioner och noteringar) för att förbjuda "två typer av noterings- och handelsaktiviteter som anses vara störande." Andra förslag för att ta itu med problemet och minska fördelarna med HFT inkluderar att införa minimiperioder, mätt i millisekunder, innan köp- eller säljkurser kan avbrytas.

##Höjdpunkter

• Citatfyllning anklagades från början som en av de främsta orsakerna till 2010 års "flash-krasch", vilket ledde till att Dow Jones Industrial Average (DJIA) sjönk 1 000 poäng inom några minuter.

– Målet med offertfyllning är att få en prisfördel gentemot konkurrenterna eftersom det gör att de förlorar tid på att bearbeta dessa beställningar.

– Quote stuffing är en taktik som används av högfrekventa handlare som innebär att lägga och avbryta ett stort antal order inom extremt korta tidsramar.