Lainaus täyte

Mikä on lainaustäyte?

Tarjousten täyttäminen on käytäntö, jossa suuria tilauksia viedään nopeasti sisään ja sitten peruutetaan, jotta markkinoilla yritettäisiin tulvii tarjouksia ja saada kilpailijat menettämään aikaa niiden käsittelyssä.

Tarjoustäytön ymmärtäminen

Nanexin perustajan Eric Scott Hunsaderin ensimmäisenä luoman lainaustäyte on strategia, jota korkean taajuuden kauppiaat käyttävät saavuttaakseen hinnoitteluetua kilpailijoihin nähden.

Sen tekevät mahdolliseksi korkean taajuuden kaupankäynnin (HFT) ohjelmat, jotka voivat suorittaa markkinatoimia uskomattomalla nopeudella - tuottaa satoja tai tuhansia tilauksia sekunnissa. Nämä ohjelmat antavat korkean taajuuden kauppiaille mahdollisuuden ansaita rahaa arbitraasin avulla : tilapäisiä hinnoittelun tehottomuutta hyödyntäen ennen kuin muut ehtivät havaita ne ja/tai reagoida niihin.

Nasdaqin mukaan HFT:n osuus kokonaismarkkinoiden volyymista arvioidaan olevan vähintään 50 %. HFT ei sinänsä ole laitonta. Kuitenkin täyttäminen tapahtuu, kun kauppiaat käyttävät vilpillisesti algoritmisia kaupankäynnin työkaluja valtaakseen markkinat hidastamalla pörssin resursseja arvopapereiden osto- ja myyntimääräyksillä.

Vain markkinatakaajat ja muut suuret toimijat markkinoilla pystyvät toteuttamaan näitä taktiikoita, koska ne edellyttävät suoraa yhteyttä arvopaperipörsseihin toimiakseen tehokkaasti. Tässä liiketoiminnassa on kyse nopeudesta, ja mitä lähempänä HFT-palvelin on vaihtoa, sitä nopeammin ne voivat reagoida uuteen tietoon.

Lainaus täyte- ja arvopaperiviranomaisilta

Tarjoukset ovat olleet rahoitusalan sääntelyviranomaisten, kuten Securities and Exchange Commissionin (SEC), Commodities and Futures Trading Commissionin (CFTC) ja Financial Industry Regulatory Authorityn (FINRA) tarkastelun kohteena. Kaikki kolme sääntelyelintä ovat määränneet HFT-yhtiöille sakkoja pörssisääntöjen rikkomisesta, mukaan lukien hintatarjousten täyttäminen, etuajaminen sekä hintojen ja markkinoiden manipuloiminen.

Vaikka SEC:n tutkinta asetti syyn lopulta muihin tekijöihin, tarjousten täyttämistä syytettiin alun perin yhdeksi vuoden 2010 " flash-onnettomuuden " päätekijöistä, mikä johti Dow Jones Industrial Averagen (DJIA) putoamiseen 1 000 pistettä muutamassa minuutissa. Oli syy mikä tahansa, sen on raportoitu olleen laajalle levinnyt ja aiheuttanut kielteisiä vaikutuksia arvopaperipörssien tehokkuuteen.

Lisäksi muun muassa ResearchGaten, Nanexin ja CFA Instituten kokoamat tutkimukset viittaavat siihen, että HFT-käytännöt, mukaan lukien tarjousten täyttäminen, nostavat hintoja, vähentävät likviditeettiä ja lisäävät markkinoiden epävakautta.

Sekä New Yorkin pörssi (NYSE) että FINRA hyväksyivät sääntömuutoksia, jotka koskevat tarjousten täyttämistä, mukaan lukien sääntö 5210 (transaktioiden ja noteerausten julkaiseminen), joka kieltää "kahden tyyppisen noteerauksen ja kaupankäynnin, joiden katsotaan olevan häiritseviä". Muita ehdotuksia ongelman ratkaisemiseksi ja HFT:n edun vähentämiseksi ovat millisekunteina mitattu vähimmäisaika, jonka jälkeen osto- tai myyntitarjoukset voidaan peruuttaa.

Kohokohdat

• Tarjousten täyttämistä syytettiin alun perin yhdeksi vuoden 2010 "flash-onnettomuuden" päätekijöistä, mikä johti Dow Jones Industrial Averagen (DJIA) putoamiseen 1 000 pistettä muutamassa minuutissa.

• Tarjousten täyttämisen tavoitteena on saada hinnoitteluetu kilpailijoihin nähden, koska se saa heidät menettämään aikaa näiden tilausten käsittelyyn.

• Tarjousten täyttäminen on korkean taajuuden kauppiaiden käyttämä taktiikka, joka sisältää suuren tilausmäärän tekemisen ja peruuttamisen erittäin lyhyessä ajassa.