Farce de devis
Qu'est-ce que le bourrage de devis ?
Le bourrage de devis est la pratique consistant à saisir rapidement puis à retirer des commandes importantes dans le but d'inonder le marché de devis et de faire perdre du temps aux concurrents dans leur traitement.
Comprendre le bourrage de devis
Le bourrage de devis, un terme inventé pour la première fois par Eric Scott Hunsader, le fondateur de la société de données financières Nanex, est une stratégie que les traders à haute fréquence utilisent pour obtenir un avantage tarifaire sur leurs concurrents.
Cela est rendu possible par des programmes de trading à haute fréquence (HFT) capables d'exécuter des actions de marché à une vitesse incroyable, générant des centaines ou des milliers d'ordres par seconde. Ces programmes permettent aux traders à haute fréquence de gagner de l'argent par arbitrage : en exploitant les inefficacités temporaires des prix avant que d'autres n'aient le temps de les remarquer et/ou d'y réagir.
Selon le Nasdaq, on estime que le HFT représente au moins 50 % du volume total du marché. HFT en soi n'est pas illégal. Cependant, le bourrage a lieu lorsque les traders utilisent frauduleusement des outils de trading algorithmiques pour submerger les marchés en ralentissant les ressources d'une bourse avec des ordres d'achat et de vente de titres.
Seuls les teneurs de marché et les autres grands acteurs du marché sont capables d'exécuter ces tactiques car elles nécessitent un lien direct avec les bourses de valeurs pour être efficaces. Cette activité est une question de vitesse et plus un serveur HFT est proche de l'échange, plus il peut réagir rapidement aux nouvelles informations.
Quote Stuffing et régulateurs des valeurs mobilières
Le bourrage de cotations a fait l'objet d'un examen minutieux de la part des régulateurs du secteur financier, notamment la Securities and Exchange Commission (SEC), la Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) et la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Les trois organismes de réglementation ont imposé des amendes aux HFT pour violation des règles de change, y compris le bourrage de devis, le front-running et la manipulation des prix et du marché.
Bien que l'enquête de la SEC ait finalement placé la cause sur d'autres facteurs, le bourrage de citations a été initialement accusé d'être l'un des principaux moteurs du « flash crash » de 2010,. qui a conduit le Dow Jones Industrial Average (DJIA) à chuter de 1 000 points en quelques minutes. Quelle qu'en soit la cause, il aurait été répandu et aurait eu des effets négatifs sur l'efficacité des bourses de valeurs.
De plus, des études de recherche compilées par ResearchGate, Nanex et le CFA Institute, entre autres, suggèrent que les pratiques HFT, y compris le bourrage de devis, augmentent les prix, diminuent la liquidité et entraînent une plus grande volatilité sur les marchés.
La Bourse de New York (NYSE) et la FINRA ont toutes deux adopté des modifications de règles pour lutter contre le bourrage de cotations, y compris la règle 5210 (Publication des transactions et des cotations) pour interdire "deux types d'activités de cotation et de négociation jugées perturbatrices". D'autres propositions pour résoudre le problème et réduire l'avantage des HFT incluent l'instauration de périodes de temps minimales, mesurées en millisecondes, avant que les cotations d'achat ou de vente puissent être annulées.
Points forts
Le bourrage de devis a été initialement accusé d'être l'un des principaux moteurs du "flash crash" de 2010, qui a conduit le Dow Jones Industrial Average (DJIA) à chuter de 1 000 points en quelques minutes.
L'objectif du bourrage de devis est d'obtenir un avantage tarifaire sur les concurrents car cela leur fait perdre du temps dans le traitement de ces commandes.
Le quote stuffing est une tactique utilisée par les traders à haute fréquence qui consiste à passer et à annuler un grand nombre d'ordres dans des délais extrêmement courts.
