Sitat Stuffing

Hva er sitatstopping?

Sitatfylling er praksisen med å raskt gå inn og deretter trekke tilbake store bestillinger i et forsøk på å oversvømme markedet med sitater og få konkurrenter til å miste tid på å behandle dem.

Forstå sitatfylling

Quote stuffing, et begrep først laget av Eric Scott Hunsader, grunnleggeren av finansdataselskapet Nanex, er en strategi som høyfrekvente handelsmenn bruker for å få en prisfordel i forhold til konkurrentene.

Det er muliggjort av programmer for høyfrekvent handel (HFT) som kan utføre markedshandlinger med en utrolig hastighet – generere hundrevis eller tusenvis av bestillinger per sekund. Disse programmene lar høyfrekvente handelsmenn tjene penger ved arbitrasje : å utnytte midlertidige prisineffektiviteter før andre rekker å legge merke til og/eller reagere på dem.

Ifølge Nasdaq anslås HFT å utgjøre minst 50 % av det totale markedsvolumet. HFT i seg selv er ikke ulovlig. Stuffing finner imidlertid sted når tradere uredelig bruker algoritmiske handelsverktøy for å overvelde markeder ved å bremse en børs ressurser med kjøps- og salgsordrer i verdipapirer.

Bare market makers og andre store aktører i markedet er i stand til å utføre disse taktikkene siden de krever en direkte kobling til verdipapirbørsene for å være effektive. Denne virksomheten handler om hastighet og jo nærmere en HFT-server er sentralen, jo raskere kan de reagere på ny informasjon.

Sitat Stuffing and Securities Regulators

Sitatfylling har blitt undersøkt av finansnæringens regulatorer, inkludert Securities and Exchange Commission (SEC), Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) og Financial Industry Regulatory Authority (FINRA). Alle de tre reguleringsorganene har ilagt bøter på HFT-er for brudd på børsreglene, inkludert quote-stuffing, front-running og pris- og markedsmanipulasjon.

Selv om SECs etterforskning til slutt plasserte årsaken på andre faktorer, ble sitatfylling i utgangspunktet klandret som en av hoveddriverne for " flashkrasj " i 2010, som førte til at Dow Jones Industrial Average (DJIA) falt 1000 poeng i løpet av minutter. Uansett årsak, rapporteres det å ha vært utbredt og forårsaket negative effekter på verdipapirbørsers effektivitet.

I tillegg antyder forskningsstudier utarbeidet av blant andre ResearchGate, Nanex og CFA Institute at HFT-praksis, inkludert prisstopping, øker prisene, reduserer likviditeten og forårsaker større volatilitet i markedene.

Både New York Stock Exchange (NYSE) og FINRA vedtok regelendringer for å adressere prisstopp, inkludert regel 5210 (publisering av transaksjoner og noteringer) for å forby "to typer notering og handelsaktivitet som anses å være forstyrrende." Andre forslag for å løse problemet og redusere fordelen med HFT inkluderer å innføre minimumsperioder, målt i millisekunder, før kjøps- eller salgstilbud kan kanselleres.

Høydepunkter

• Sitatfylling ble opprinnelig klandret som en av hovedårsakene til «flash-krasj» i 2010, som førte til at Dow Jones Industrial Average (DJIA) falt 1000 poeng i løpet av minutter.

• Målet med sitatfylling er å få en prisfordel i forhold til konkurrentene da det fører til at de taper tid på å behandle disse bestillingene.

• Quote stuffing er en taktikk brukt av høyfrekvente tradere som innebærer å legge inn og kansellere et stort antall bestillinger innenfor ekstremt korte tidsrammer.