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Was ist Quote Stuffing?

Quote Stuffing ist die Praxis, große Aufträge schnell einzugeben und dann zurückzuziehen, um den Markt mit Kursnotierungen zu überschwemmen und Wettbewerber dazu zu bringen, Zeit bei der Bearbeitung zu verlieren.

Quote Stuffing verstehen

Quote Stuffing, ein Begriff, der erstmals von Eric Scott Hunsader, dem Gründer des Finanzdatenunternehmens Nanex, geprägt wurde, ist eine Strategie, mit der Hochfrequenzhändler einen Preisvorteil gegenüber der Konkurrenz erlangen.

Ermöglicht wird dies durch Hochfrequenzhandelsprogramme (HFT), die Marktaktionen mit unglaublicher Geschwindigkeit ausführen können und Hunderte oder Tausende von Aufträgen pro Sekunde generieren. Diese Programme ermöglichen es Hochfrequenzhändlern, Geld durch Arbitrage zu verdienen : Ausnutzen vorübergehender Preisineffizienzen, bevor andere Zeit haben, sie zu bemerken und/oder darauf zu reagieren.

Laut Nasdaq wird geschätzt, dass HFT mindestens 50 % des gesamten Marktvolumens ausmacht. HFT an und für sich ist nicht illegal. Stuffing findet jedoch statt, wenn Händler algorithmische Handelstools betrügerisch einsetzen, um die Märkte zu überwältigen, indem sie die Ressourcen einer Börse mit Kauf- und Verkaufsaufträgen für Wertpapiere verlangsamen.

Nur Market Maker und andere große Akteure auf dem Markt sind in der Lage, diese Taktiken auszuführen, da sie eine direkte Verbindung zu den Wertpapierbörsen benötigen, um effektiv zu sein. Bei diesem Geschäft dreht sich alles um Geschwindigkeit und je näher ein HFT-Server an der Börse ist, desto schneller können sie auf neue Informationen reagieren.

Zitatfüllung und Wertpapierregulierungsbehörden

Quote Stuffing wurde von Aufsichtsbehörden der Finanzbranche, einschließlich der Securities and Exchange Commission (SEC), der Commodities and Futures Trading Commission (CFTC) und der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), unter die Lupe genommen. Alle drei Regulierungsbehörden haben HFTs Bußgelder wegen Verstößen gegen Börsenregeln auferlegt, darunter Quote Stuffing, Front-Running sowie Preis- und Marktmanipulation.

Obwohl die Untersuchung der SEC letztendlich andere Faktoren als Ursache ansah, wurde das „Quote Stuffing“ zunächst als einer der Hauptgründe für den „ Flash Crash “ von 2010 verantwortlich gemacht, der dazu führte, dass der Dow Jones Industrial Average (DJIA) innerhalb von Minuten um 1.000 Punkte fiel. Was auch immer die Ursache sein mag, es wird berichtet, dass es weit verbreitet war und negative Auswirkungen auf die Effizienz der Wertpapierbörsen hatte.

Darüber hinaus deuten Forschungsstudien, die unter anderem von ResearchGate, Nanex und dem CFA Institute zusammengestellt wurden, darauf hin, dass HFT-Praktiken, einschließlich Quote Stuffing, die Preise erhöhen, die Liquidität verringern und eine größere Volatilität an den Märkten verursachen.

Sowohl die New York Stock Exchange (NYSE) als auch die FINRA verabschiedeten Regeländerungen, um das Ausfüllen von Notierungen anzugehen, einschließlich Regel 5210 (Veröffentlichung von Transaktionen und Notierungen), um „zwei Arten von Notierungs- und Handelsaktivitäten zu verbieten, die als störend gelten“. Andere Vorschläge, um das Problem anzugehen und den Vorteil von HFTs zu verringern, beinhalten die Einführung von Mindestzeiträumen, gemessen in Millisekunden, bevor Kauf- oder Verkaufskurse storniert werden könnten.

Höhepunkte

• Quote Stuffing wurde ursprünglich als einer der Hauptgründe für den „Flash Crash“ von 2010 verantwortlich gemacht, der dazu führte, dass der Dow Jones Industrial Average (DJIA) innerhalb von Minuten um 1.000 Punkte fiel.

• Das Ziel von Quote Stuffing ist es, einen Preisvorteil gegenüber Wettbewerbern zu erlangen, da diese dadurch Zeit bei der Bearbeitung dieser Aufträge verlieren.

• Quote Stuffing ist eine von Hochfrequenzhändlern angewandte Taktik, bei der eine große Anzahl von Aufträgen innerhalb extrem kurzer Zeiträume platziert und storniert wird.