कोट स्टफिंग

क्वोट स्टफिंग क्या है?

कोट स्टफिंग बाजार में उद्धरणों की बाढ़ लाने के प्रयास में तेजी से प्रवेश करने और फिर बड़े ऑर्डर वापस लेने की प्रथा है और प्रतिस्पर्धियों को उन्हें संसाधित करने में समय गंवाने का कारण बनता है।

क्वोट स्टफिंग को समझना

कोट स्टफिंग, पहली बार वित्तीय डेटा कंपनी नेनेक्स के संस्थापक एरिक स्कॉट हुनसैडर द्वारा गढ़ा गया एक शब्द है, जो एक ऐसी रणनीति है जिसका उपयोग उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारी प्रतिस्पर्धियों पर मूल्य निर्धारण में बढ़त हासिल करने के लिए करते हैं।

उच्च-आवृत्ति व्यापार (एचएफटी) कार्यक्रमों द्वारा संभव बनाया गया है जो अविश्वसनीय गति के साथ बाजार की क्रियाओं को निष्पादित कर सकते हैं-प्रति सेकंड सैकड़ों या हजारों ऑर्डर उत्पन्न कर सकते हैं। ये कार्यक्रम उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारियों को आर्बिट्रेज द्वारा पैसा बनाने की अनुमति देते हैं : अस्थायी मूल्य निर्धारण अक्षमताओं का फायदा उठाने से पहले दूसरों के पास नोटिस करने और/या उन पर प्रतिक्रिया करने का समय होता है।

नैस्डैक के अनुसार, एचएफटी का कुल बाजार मात्रा का कम से कम 50% हिस्सा होने का अनुमान है। एचएफटी अपने आप में अवैध नहीं है। हालांकि, स्टफिंग तब होती है जब ट्रेडर्स धोखाधड़ी से एल्गोरिथम ट्रेडिंग टूल्स का इस्तेमाल करते हैं ताकि प्रतिभूतियों में ऑर्डर खरीदने और बेचने के साथ एक्सचेंज के संसाधनों को धीमा करके बाजारों को अभिभूत कर सकें।

केवल बाजार निर्माता और बाजार के अन्य बड़े खिलाड़ी ही इन युक्तियों को क्रियान्वित करने में सक्षम हैं क्योंकि उन्हें प्रभावी होने के लिए प्रतिभूति एक्सचेंजों से सीधे लिंक की आवश्यकता होती है। यह व्यवसाय गति के बारे में है और एचएफटी सर्वर एक्सचेंज के जितना करीब होता है, उतनी ही तेजी से वे नई जानकारी पर प्रतिक्रिया कर सकते हैं।

भाव भरना और प्रतिभूति नियामक

सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी), कमोडिटीज एंड फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (सीएफटीसी) और फाइनेंशियल इंडस्ट्री रेगुलेटरी अथॉरिटी (एफआईएनआरए) सहित वित्तीय उद्योग नियामकों से कोट स्टफिंग की जांच की गई है । सभी तीन नियामक निकायों ने एक्सचेंज नियमों के उल्लंघन के लिए एचएफटी पर जुर्माना लगाया है, जिसमें कोट स्टफिंग, फ्रंट-रनिंग और मूल्य और बाजार में हेरफेर शामिल हैं।

हालांकि एसईसी की जांच ने अंततः अन्य कारकों पर कारण रखा, उद्धरण भरने को शुरू में 2010 के " फ्लैश क्रैश " के मुख्य ड्राइवरों में से एक के रूप में दोषी ठहराया गया था,. जिसके कारण डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) मिनटों में 1,000 अंक गिर गया। कारण जो भी हो, यह बताया गया है कि यह व्यापक रूप से फैला हुआ है और प्रतिभूति एक्सचेंजों की दक्षता पर नकारात्मक प्रभाव डाल रहा है।

इसके अतिरिक्त, ResearchGate, Nanex, और CFA Institute द्वारा संकलित शोध अध्ययन, दूसरों के बीच, सुझाव देते हैं कि HFT अभ्यास, उद्धरण भरने सहित, कीमतें बढ़ाते हैं, तरलता में कमी करते हैं,. और बाजारों में अधिक अस्थिरता का कारण बनते हैं।

न्यू यॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (एनवाईएसई) और एफआईएनआरए दोनों ने कोट स्टफिंग को संबोधित करने के लिए नियम परिवर्तन को अपनाया, जिसमें नियम 5210 (लेन-देन और कोटेशन का प्रकाशन) शामिल है, जो "दो प्रकार के उद्धरण और व्यापारिक गतिविधि जो विघटनकारी मानी जाती हैं" को प्रतिबंधित करने के लिए। समस्या का समाधान करने और एचएफटी के लाभ को कम करने के अन्य प्रस्तावों में न्यूनतम समय अवधि स्थापित करना शामिल है, जिसे मिलीसेकंड में मापा जाता है, इससे पहले कि उद्धरण खरीदने या बेचने को रद्द किया जा सके।

हाइलाइट्स

• कोट स्टफिंग को शुरू में 2010 के "फ्लैश क्रैश" के मुख्य ड्राइवरों में से एक के रूप में दोषी ठहराया गया था, जिसके कारण डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) मिनटों में 1,000 अंक गिर गया।

• कोट स्टफिंग का लक्ष्य प्रतिस्पर्धियों पर मूल्य निर्धारण में बढ़त हासिल करना है क्योंकि इससे उन्हें इन आदेशों को संसाधित करने में समय गंवाना पड़ता है।

• कोट स्टफिंग उच्च-आवृत्ति वाले व्यापारियों द्वारा उपयोग की जाने वाली एक रणनीति है जिसमें अत्यंत कम समय सीमा के भीतर बड़ी संख्या में ऑर्डर देना और रद्द करना शामिल है।