Rückstandstausch
Was ist ein Arrears Swap?
Ein Arears Swap ist ein Zinsswap , der einem regulären oder Plain Vanilla Swap ähnelt , aber die variable Zahlung basiert auf dem Zinssatz am Ende des Rücksetzungszeitraums und nicht am Beginn und wird dann rückwirkend angewendet.
Arrears Swaps verstehen
Eine schnelle Möglichkeit, zwischen einem Vanilla Swap und einem Arears Swap zu unterscheiden, besteht darin, dass ersterer den Zinssatz im Voraus festlegt und später (nachträglich) zahlt, während letzterer sowohl den Zinssatz festlegt als auch später (nachträglich) zahlt. Ein Arears Swap hat mehrere andere Namen, darunter Reset Swap, Back-Set Swap und Delayed Reset Swap. Wenn der variable Zinssatz auf dem London Interbank Offered Rate (LIBOR) basiert, wird er als LIBOR-in-arears-Swap bezeichnet.
Die Definition von „Rückständen“ ist Geld, das geschuldet ist und früher hätte gezahlt werden müssen. Im Fall eines Zahlungsrückstandstauschs tendiert die Definition eher zur Berechnung der Zahlung als zur Zahlung selbst. Mitte der 1980er Jahre wurde die „in-arears“-Struktur eingeführt, um es Anlegern zu ermöglichen, von potenziell sinkenden Zinsen zu profitieren.
Ein Zahlungsrückstandsswap ist eine Strategie, die von Anlegern und Kreditnehmern verwendet wird, die die Zinssätze steuern und glauben, dass sie fallen werden. Ein wichtiger Punkt ist, dass die Steilheit der Zinskurve eine große Rolle bei der Preisgestaltung eines Zahlungsrückstandsswaps spielt. Als solches wird es oft von Spekulanten verwendet, die versuchen, die Renditekurve vorherzusagen. Es eignet sich besser zum Spekulieren als ein normaler Zinsswap, da es Spekulanten auf der Grundlage der Aktualität und Genauigkeit ihrer Vorhersagen belohnt (auszahlt).
Swap-Transaktionen tauschen die Cashflows von festverzinslichen Anlagen gegen die von variabel verzinslichen Anlagen. Der variable Zinssatz basiert normalerweise auf einem Index wie dem LIBOR plus einem vorher festgelegten Betrag. Der LIBOR ist der Zinssatz, zu dem sich Banken am Euro-Währungsmarkt Geld von anderen Banken leihen können. In der Regel werden alle Zinssätze vor Abschluss der Swap-Vereinbarung und gegebenenfalls zu Beginn nachfolgender Neufestsetzungsperioden bis zur Fälligkeit des Swaps festgelegt.
Bei einem regulären oder Plain-Vanilla-Swap wird der variable Zinssatz zu Beginn des Reset-Zeitraums festgelegt und am Ende dieses Zeitraums gezahlt. Bei einem Zahlungsrückstandsswap besteht der Hauptunterschied darin, dass der Swap-Kontrakt den variablen Zinssatz abtastet und festlegt, wie hoch die Zahlung sein sollte. Bei einem Vanilla Swap ist der variable Zinssatz zu Beginn der Reset-Periode der Basiszinssatz. Bei einem Zahlungsrückstandsswap ist der variable Zinssatz am Ende des Rücksetzungszeitraums der Basiszinssatz.
Verwendung eines Arrears Swap
Die variabel verzinsliche Seite eines Vanilla-Swaps, des LIBOR oder eines anderen kurzfristigen Zinssatzes wird an jedem Neufestsetzungsdatum zurückgesetzt. Wenn der Dreimonats-LIBOR der Basiszinssatz ist, erfolgt die variable Zinszahlung im Rahmen des Swaps in drei Monaten, und dann bestimmt der dann aktuelle Dreimonats-LIBOR den Zinssatz für die nächste Periode, in diesem Beispiel drei Monate. Bei einem Zahlungsrückstandsswap wird der Zinssatz der aktuellen Periode in drei Monaten festgelegt, um die soeben abgelaufene Periode abzudecken. Der Satz für den zweiten Dreimonatszeitraum legt sechs Monate im Vertrag fest und so weiter.
Wenn ein Anleger beispielsweise stark davon ausgeht, dass der LIBOR in den nächsten Jahren sinken wird, und glaubt, dass er am Ende jeder Neufestsetzungsperiode niedriger sein wird als zu Beginn, dann kann er eine Zahlungsrückstands-Swap-Vereinbarung abschließen, um den LIBOR zu erhalten und über die Laufzeit des Vertrages den LIBOR im Nachhinein zahlen. Wenn ihre Ansicht richtig ist, dann haben sie von dieser Transaktion profitiert. Es ist zu beachten, dass in diesem Fall beide Zinssätze variabel sind.
Höhepunkte
Ein Zahlungsrückstandsswap ist ein Zinsswap, bei dem die variable Zahlung auf dem Zinssatz am Ende und nicht am Anfang des Neufestsetzungszeitraums basiert.
Ein Zahlungsrückstandsswap wird häufig von Spekulanten verwendet, die versuchen, die Zinsstrukturkurve vorherzusagen.
Die Steilheit der Zinsstrukturkurve spielt eine große Rolle bei der Preisfindung für einen Zahlungsrückstandsswap.
