체납 스왑
์ฒด๋ฉ ์ค์์ด๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
์ฐ์ฒด ์ค์์ ์ผ๋ฐ ๋๋ ์ผ๋ฐ ๋ฐ๋๋ผ ์ค์ ๊ณผ ์ ์ฌํ ๊ธ๋ฆฌ ์ค์ ์ด์ง๋ง ๋ณ๋ ์ง๋ถ์ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ์๋ ์ข ๋ฃ ๊ธฐ๊ฐ์ ์ด์์จ์ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ํ ๋ค์ ์๊ธ ์ ์ฉ๋ฉ๋๋ค.
์ฒด๋ฉ ์ค์ ์ดํด
๋ฐ๋๋ผ ์ค์๊ณผ ํ๋ถ ์ค์์ ๊ตฌ๋ณํ๋ ๋น ๋ฅธ ๋ฐฉ๋ฒ์ ์ ์๊ฐ ์ด์์จ์ ๋ฏธ๋ฆฌ ์ค์ ํ๊ณ ๋์ค์(ํ๋ถ๋ก) ์ง๋ถํ๋ ๋ฐ๋ฉด ํ์๋ ์ด์์จ์ ์ค์ ํ๊ณ ๋์ค์(ํ๋ถ๋ก) ์ง๋ถํ๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ํ๋ถ ์ค์์๋ ๋ฆฌ์ ์ค์, ๋ฐฑ์ ์ค์ ๋ฐ ์ง์ฐ๋ ๋ฆฌ์ ์ค์์ ํฌํจํ์ฌ ๋ช ๊ฐ์ง ๋ค๋ฅธ ์ด๋ฆ์ด ์์ต๋๋ค. ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๊ฐ LIBOR( London Interbank Offered Rate )๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ด๋ฅผ LIBOR-in-arrears ์ค์ํ ๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค.
"์ฒด๋ถ"์ ์ ์๋ ๋น์ง ๋์ด๋ฉฐ ๋ ์ผ์ฐ ์ง๋ถํ์ด์ผ ํ์ต๋๋ค. ์ฒด๋ฉ ์ค์์ ๊ฒฝ์ฐ ์ ์๋ ์ง๋ถ ์์ฒด๋ณด๋ค ์ง๋ถ ๊ณ์ฐ์ ๋ ๊ธฐ์ธ์ด์ง๋๋ค. "์ฐ์ฒด๊ธ" ๊ตฌ์กฐ๋ ํฌ์์๋ค์ด ์ ์ฌ์ ์ผ๋ก ํ๋ฝํ ์ด์์จ์ ํ์ฉํ ์ ์๋๋ก 1980๋ ๋ ์ค๋ฐ์ ๋์ ๋์์ต๋๋ค.
์ฒด๋ฉ ์ค์์ ๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ํ๋ฝํ ๊ฒ์ด๋ผ๊ณ ๋ฏฟ๋ ํฌ์์์ ์ฐจ์ฉ์ธ์ด ์ฌ์ฉํ๋ ์ ๋ต์ ๋๋ค. ์์ ์ ์์ต๋ฅ ๊ณก์ ์ ๊ธฐ์ธ๊ธฐ ๊ฐ ์ฐ์ฒด ์ค์์ ๊ฐ๊ฒฉ ์ฑ ์ ์ ํฐ ์ญํ ์ ํ๋ค๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์์ต๋ฅ ๊ณก์ ์ ์์ธกํ๋ ค๋ ํฌ๊ธฐ๊พผ์ด ์์ฃผ ์ฌ์ฉํฉ๋๋ค. ์์ธก์ ํ์๋ผ์ธ๊ณผ ์ ํ์ฑ์ ๋ฐ๋ผ ํฌ๊ธฐ๊พผ์๊ฒ ๋ณด์(์ง๊ธ)ํ๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ์ผ๋ฐ ๊ธ๋ฆฌ ์ค์๋ณด๋ค ํฌ๊ธฐ์ ๋ ์ ํฉํฉ๋๋ค.
์ค์ ๊ฑฐ๋๋ ๊ณ ์ ์ด์์จ ํฌ์์ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ ๋ณ๋ ์ด์์จ ํฌ์์ ํ๊ธ ํ๋ฆ์ผ๋ก ๊ตํํฉ๋๋ค. ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก LIBOR์ ๋ฏธ๋ฆฌ ๊ฒฐ์ ๋ ๊ธ์ก์ ๋ํ ๊ฒ๊ณผ ๊ฐ์ ์ง์๋ฅผ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํฉ๋๋ค. LIBOR๋ ์ํ์ด ์ ๋กํ ์์ฅ ์์ ๋ค๋ฅธ ์ํ์ผ๋ก๋ถํฐ ์๊ธ์ ๋น๋ฆด ์ ์๋ ์ด์์จ ์ ๋๋ค. ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก ๋ชจ๋ ์์จ์ ์ค์ ๊ณ์ฝ์ ์ฒด๊ฒฐํ๊ธฐ ์ ์ ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ํด๋น๋๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ค์์ด ๋ง๊ธฐ๋ ๋๊น์ง ํ์ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ์์๋ ๋ ๋ฏธ๋ฆฌ ๊ฒฐ์ ๋ฉ๋๋ค.
์ผ๋ฐ ๋๋ ์ผ๋ฐ ๋ฐ๋๋ผ ์ค์์์ ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๋ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ์์๋ ๋ ์ค์ ๋๊ณ ํด๋น ๊ธฐ๊ฐ์ด ๋๋ ๋ ์ง๊ธ๋ฉ๋๋ค. ์ฐ์ฒด ์ค์์ ๊ฒฝ์ฐ ๊ฐ์ฅ ํฐ ์ฐจ์ด์ ์ ์ค์ ๊ณ์ฝ์ด ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๋ฅผ ์ํ๋งํ์ฌ ์ง๋ถํด์ผ ํ ๊ธ์ก์ ๊ฒฐ์ ํ๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ๋ฐ๋๋ผ ์ค์์์ ๋ฆฌ์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ์์๋ ๋์ ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ๊ธฐ์ค๊ธ๋ฆฌ์ ๋๋ค. ํ๋ถ ์ค์์ ๊ฒฝ์ฐ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ ์ข ๋ฃ ์์ ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ๊ฐ ๊ธฐ์ค๊ธ๋ฆฌ์ ๋๋ค.
์ฒด๋ฉ ์ค์ ์ฌ์ฉ
๋ฐ๋๋ผ ์ค์, LIBOR ๋๋ ๊ธฐํ ๋จ๊ธฐ ๊ธ๋ฆฌ์ ๋ณ๋ ๊ธ๋ฆฌ ์ธก๋ฉด์ ๊ฐ ์ฌ์ค์ ๋ ์ง์ ์ฌ์ค์ ๋ฉ๋๋ค. 3๊ฐ์ LIBOR๊ฐ ๊ธฐ์ค๊ธ๋ฆฌ์ธ ๊ฒฝ์ฐ ์ค์์ ๋ฐ๋ฅธ ๋ณ๋๊ธ๋ฆฌ ์ง๊ธ์ 3๊ฐ์ ํ์ ๋ฐ์ํ๋ฉฐ ๋น์์ 3๊ฐ์ LIBOR๊ฐ ๋ค์ ๊ธฐ๊ฐ(์ด ์์์๋ 3๊ฐ์)์ ๊ธ๋ฆฌ๋ฅผ ๊ฒฐ์ ํฉ๋๋ค. ์ฒด๋ฉ ์ค์์ ๊ฒฝ์ฐ ํ์ฌ ๊ธฐ๊ฐ์ ์์จ์ ๋ฐฉ๊ธ ์ข ๋ฃ๋ ๊ธฐ๊ฐ์ ํฌํจํ๋๋ก 3๊ฐ์๋ก ์ค์ ๋ฉ๋๋ค. ๋ ๋ฒ์งธ 3๊ฐ์ ๊ธฐ๊ฐ์ ์์จ์ ๊ณ์ฝ ํ 6๊ฐ์์ ์ค์ ํ๋ ์์ผ๋ก ์งํ๋ฉ๋๋ค.
์๋ฅผ ๋ค์ด, ํฌ์์๊ฐ ํฅํ ๋ช ๋ ๋์ LIBOR๊ฐ ํ๋ฝํ ๊ฒ์ด๋ผ๋ ๊ฐํ ๊ฒฌํด๋ฅผ ๊ฐ์ง๊ณ ์๊ณ ๊ฐ ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ์ด ๋๋ ๋ ์ฒ์๋ณด๋ค ๋ฎ์์ง ๊ฒ์ด๋ผ๊ณ ๋ฏฟ๋ ๊ฒฝ์ฐ ์ฐ์ฒด ์ค์ ๊ณ์ฝ์ ์ฒด๊ฒฐํ์ฌ LIBOR๋ฅผ ๋ฐ์ ์ ์์ต๋๋ค. ๊ณ์ฝ ๊ธฐ๊ฐ ๋์ ์ฐ์ฒด LIBOR๋ฅผ ์ง๋ถํฉ๋๋ค. ๊ทธ๋ค์ ๊ฒฌํด๊ฐ ์ณ๋ค๋ฉด ๊ทธ๋ค์ ์ด ๊ฑฐ๋์์ ์ด์ต์ ์ป๊ฒ ๋ ๊ฒ์ ๋๋ค. ์ด ๊ฒฝ์ฐ ๋ ์๊ธ ๋ชจ๋ ์ ๋์ ์ด๋ผ๋ ์ ์ ์ ์ํด์ผ ํฉ๋๋ค.
##ํ์ด๋ผ์ดํธ
์ฒด๋ฉ ์ค์์ ๋ณ๋ ์ง๊ธ์ด ์ฌ์ค์ ๊ธฐ๊ฐ์ ์์์ด ์๋ ์ข ๋ฃ ์์ ์ ์ด์์จ์ ๊ธฐ์ค์ผ๋ก ํ๋ ์ด์์จ ์ค์์ ๋๋ค.
์ฐ์ฒด ์ค์์ ์ข ์ข ์์ต๋ฅ ๊ณก์ ์ ์์ธกํ๋ ค๋ ํฌ๊ธฐ์๋ค์ ์ํด ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค.
์์ต๋ฅ ๊ณก์ ์ ๊ธฐ์ธ๊ธฐ๋ ์ฐ์ฒด ์ค์์ ๊ฐ๊ฒฉ ๊ฒฐ์ ์ ํฐ ์ญํ ์ ํฉ๋๋ค.