Scambio di arretrati

Che cos'è uno scambio di arretrati?

Un arrears swap è uno swap su tassi di interesse simile a uno swap normale o plain vanilla,. ma il pagamento variabile si basa sul tasso di interesse alla fine del periodo di ripristino, anziché all'inizio, e viene quindi applicato retroattivamente.

Capire gli scambi di arretrati

Un modo rapido per distinguere tra uno swap vanilla e uno swap arretrati è che il primo fissa il tasso di interesse in anticipo e paga in seguito (in via posticipata), mentre il secondo fissa il tasso di interesse e paga in seguito (in ritardo). Uno scambio di arretrati ha molti altri nomi, inclusi lo scambio di ripristino, lo scambio di back-set e lo scambio di ripristino ritardato. Se il tasso variabile si basa sul London Interbank Offered Rate (LIBOR), viene chiamato LIBOR-in-arrears swap.

La definizione di "arretrati" è denaro che è dovuto e avrebbe dovuto essere pagato prima. Nel caso di uno scambio di arretrati, la definizione tende più al calcolo del pagamento che al pagamento stesso. La struttura "arretrati" è stata introdotta a metà degli anni '80 per consentire agli investitori di trarre vantaggio da tassi di interesse potenzialmente in calo.

Uno swap di arretrati è una strategia utilizzata da investitori e mutuatari che sono direzionali sui tassi di interesse e credono che cadranno. Un punto chiave è che la pendenza della curva dei rendimenti gioca un ruolo importante nel prezzo di uno swap di arretrati. In quanto tale, viene spesso utilizzato dagli speculatori che tentano di prevedere la curva dei rendimenti. È più adatto per speculare rispetto a un normale scambio di tassi di interesse poiché premia (paga) gli speculatori in base alla tempestività e all'accuratezza delle loro previsioni.

Le operazioni di swap scambiano i flussi di cassa degli investimenti a tasso fisso con quelli degli investimenti a tasso variabile. Il tasso variabile è solitamente basato su un indice, come il LIBOR più un importo predeterminato. LIBOR è il tasso di interesse al quale le banche possono prendere in prestito fondi da altre banche nel mercato dell'eurovaluta. Tipicamente, tutti i tassi sono predeterminati prima della stipula del contratto di swap e, se applicabile, all'inizio dei successivi periodi di ripristino fino alla scadenza dello swap.

In uno swap normale, o plain vanilla, il tasso variabile è fissato all'inizio del periodo di ripristino e pagato alla fine di tale periodo. Per uno swap in arretrato, la differenza principale è quando il contratto swap campiona il tasso variabile e determina quale dovrebbe essere il pagamento. In uno swap vanilla, il tasso variabile all'inizio del periodo di ripristino è il tasso base. In uno swap in arretrato, il tasso variabile alla fine del periodo di ripristino è il tasso base.

Utilizzo di uno scambio di arretrati

Il lato a tasso variabile di uno swap vanilla, LIBOR o un altro tasso a breve termine viene ripristinato a ogni data di ripristino. Se il LIBOR a tre mesi è il tasso base, il pagamento del tasso variabile nell'ambito dello swap avverrà in tre mesi, quindi il LIBOR a tre mesi corrente determinerà il tasso per il periodo successivo, tre mesi in questo esempio. Per uno swap di arretrati, il tasso del periodo corrente è fissato in tre mesi per coprire il periodo appena terminato. Il tasso per il secondo periodo di tre mesi fissa sei mesi nel contratto, e così via.

Ad esempio, se un investitore è fermamente convinto che il LIBOR diminuirà nei prossimi anni e ritiene che sarà inferiore alla fine di ogni periodo di ripristino rispetto all'inizio, può stipulare un accordo di swap degli arretrati per ricevere il LIBOR e pagare il LIBOR in arretrato per tutta la durata del contratto. Se la loro opinione è corretta, avranno tratto profitto da questa transazione. Si precisa che, in questo caso, entrambi i tassi sono variabili.

Mette in risalto

• Un arrears swap è uno swap su tassi di interesse in cui il pagamento variabile si basa sul tasso alla fine, anziché all'inizio, del periodo di ripristino.

• Uno swap arretrato viene spesso utilizzato dagli speculatori che tentano di prevedere la curva dei rendimenti.

• La pendenza della curva dei rendimenti gioca un ruolo importante nel prezzo di uno swap arretrato.