American Depositary Receipt (ADR)

Was ist ein American Depositary Receipt (ADR)?

Der Begriff American Depositary Receipt (ADR) bezieht sich auf ein handelbares Zertifikat, das von einer US-Depotbank ausgegeben wird und eine bestimmte Anzahl von Aktien – normalerweise eine Aktie – der Aktien eines ausländischen Unternehmens darstellt. Der ADR wird an den US -Börsen wie alle inländischen Aktien gehandelt. ADRs bieten US-Anlegern die Möglichkeit, Aktien ausländischer Unternehmen zu erwerben, die sonst nicht verfügbar wären. Ausländische Unternehmen profitieren ebenfalls, da ADRs es ihnen ermöglichen, amerikanische Investoren und Kapital anzuziehen, ohne den Aufwand und die Kosten einer Notierung an US-Börsen.

Funktionsweise von American Depositary Receipts (ADRs).

Amerikanische Hinterlegungsscheine lauten auf US-Dollar. Das zugrunde liegende Wertpapier wird von einem US-amerikanischen Finanzinstitut gehalten, häufig von einer Niederlassung im Ausland. ADR-Inhaber müssen den Handel nicht in der Fremdwährung abwickeln oder sich um den Währungsumtausch auf dem Devisenmarkt kümmern. Diese Wertpapiere werden in Dollar bewertet und gehandelt und über US-Abrechnungssysteme abgewickelt.

Um ADRs anbieten zu können, muss eine US-Bank Aktien an einer Devisenbörse kaufen. Die Bank hält die Aktie als Bestand und stellt ein ADR für den Inlandshandel aus. ADRs werden entweder an der New York Stock Exchange (NYSE) oder der Nasdaq notiert, aber sie werden auch außerbörslich (OTC) verkauft.

US-Banken verlangen, dass ausländische Unternehmen ihnen detaillierte Finanzinformationen zur Verfügung stellen. Diese Anforderung erleichtert es amerikanischen Investoren, die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu beurteilen.

Arten von American Depositary Receipts

Amerikanische Hinterlegungsscheine gibt es in zwei grundlegende Kategorien:

Eine Bank stellt im Namen des ausländischen Unternehmens ein gesponsertes ADR aus. Die Bank und das Unternehmen gehen eine rechtliche Vereinbarung ein. Das ausländische Unternehmen trägt in der Regel die Kosten für die Ausstellung eines ADR und behält die Kontrolle darüber, während die Bank die Geschäfte mit den Investoren abwickelt. Gesponserte ADRs werden danach kategorisiert, inwieweit das ausländische Unternehmen die Vorschriften der Securities and Exchange Commission (SEC) und die amerikanischen Rechnungslegungsverfahren einhält.
Eine Bank gibt auch ein nicht gesponsertes ADR aus. Dieses Zertifikat hat jedoch keine direkte Beteiligung, Beteiligung oder gar Erlaubnis des ausländischen Unternehmens. Theoretisch könnte es mehrere nicht gesponserte ADRs für dasselbe ausländische Unternehmen geben, die von verschiedenen US-Banken ausgestellt wurden. Diese verschiedenen Angebote können auch unterschiedliche Dividenden bieten. Bei gesponserten Programmen gibt es nur einen ADR, ausgestellt von der Bank, die mit dem ausländischen Unternehmen zusammenarbeitet.

Ein Hauptunterschied zwischen den beiden Arten von ADRs besteht darin, wo sie gehandelt werden. Alle außer der niedrigsten Ebene der gesponserten ADRs sind bei der SEC registriert und werden an den großen US-Börsen gehandelt. Nicht gesponserte ADRs werden nur außerbörslich gehandelt. Nicht gesponserte ADRs enthalten niemals Stimmrechte.

2.000+

Die Anzahl der verfügbaren ADRs, die Unternehmen aus mehr als 70 verschiedenen Ländern repräsentieren.

ADR-Stufen

ADRs werden zusätzlich in drei Stufen eingeteilt, je nachdem, inwieweit das ausländische Unternehmen Zugang zu den US-Märkten hat.

Stufe I: Dies ist die grundlegendste Art von ADR, bei der ausländische Unternehmen entweder nicht qualifiziert sind oder ihre ADR nicht an einer Börse notieren wollen. Diese Art von ADR kann zum Aufbau einer Handelspräsenz, aber nicht zur Kapitalbeschaffung verwendet werden. ADRs der Stufe I, die nur auf dem außerbörslichen Markt zu finden sind, unterliegen den lockersten Anforderungen der Securities and Exchange Commission (SEC) und sind in der Regel hochspekulativ. Obwohl sie für Anleger riskanter sind als andere Arten von ADRs, stellen sie für ein ausländisches Unternehmen eine einfache und kostengünstige Möglichkeit dar, das Interesse von US-Investoren an seinen Wertpapieren einzuschätzen.
Level II: Wie Level-I-ADRs können Level-II-ADRs verwendet werden, um eine Handelspräsenz an einer Börse aufzubauen, und sie können nicht zur Kapitalbeschaffung verwendet werden. Level II ADRs haben etwas mehr Anforderungen von der SEC als Level I ADRs, aber sie erhalten eine höhere Sichtbarkeit und ein höheres Handelsvolumen.
Stufe III: ADRs der Stufe III sind die prestigeträchtigsten. Damit begibt ein Emittent ein öffentliches Angebot von ADRs an eine US-Börse. Sie können verwendet werden, um eine beträchtliche Handelspräsenz auf den US-Finanzmärkten aufzubauen und Kapital für den ausländischen Emittenten zu beschaffen. Emittenten unterliegen der vollständigen Berichterstattung an die SEC.

Preise und Kosten für American Depositary Receipts

Ein ADR kann die zugrunde liegenden Aktien eins zu eins, einen Bruchteil einer Aktie oder mehrere Aktien des zugrunde liegenden Unternehmens darstellen. Die Depotbank wird das Verhältnis der US-ADRs je Aktie des Heimatlandes auf einen Wert festlegen, der ihrer Ansicht nach für die Anleger attraktiv ist. Wenn der Wert eines ADR zu hoch ist, kann dies einige Anleger abschrecken. Umgekehrt, wenn es zu niedrig ist, könnten Anleger denken, dass die zugrunde liegenden Wertpapiere riskanteren Penny Stocks ähneln.

Aufgrund der Arbitrage entspricht der Preis eines ADR genau dem der Aktien des Unternehmens an seiner Heimatbörse. Denken Sie daran, dass Arbitrage den gleichen Vermögenswert zur gleichen Zeit auf verschiedenen Märkten kauft und verkauft. Auf diese Weise können Händler von etwaigen Unterschieden im notierten Preis des Vermögenswerts profitieren.

Inhaber von ADRs realisieren allfällige Dividenden und Kapitalgewinne in US-Dollar. Dividendenzahlungen verstehen sich jedoch abzüglich Währungsumrechnungskosten und ausländischer Steuern. Üblicherweise behält die Bank automatisch den notwendigen Betrag zur Deckung von Spesen und ausländischen Steuern ein. Da dies gängige Praxis ist, müssten amerikanische Anleger eine Gutschrift beim IRS oder eine Rückerstattung bei der Steuerbehörde der ausländischen Regierung beantragen, um eine Doppelbesteuerung realisierter Kapitalgewinne zu vermeiden.

Diejenigen, die mehr über ADRs und andere Finanzthemen erfahren möchten, sollten sich vielleicht für einen der besten derzeit verfügbaren Anlagekurse anmelden.

Vor- und Nachteile von American Depositary Receipts

Wie bei jeder Anlage gibt es auch bei der Anlage in ADRs deutliche Vor- und Nachteile. Wir haben einige der wichtigsten unten aufgelistet.

Vorteile

Wie oben erwähnt, sind ADRs genau wie Aktien. Das bedeutet, dass sie an einer Börse oder außerbörslich gehandelt werden, was den Zugang und den Handel recht einfach macht. Anleger können ihre Performance auch leicht verfolgen, indem sie Marktdaten überprüfen.

Der Kauf von ADRs ist einfach, da sie direkt über amerikanische Makler erhältlich sind. Dadurch entfällt die Notwendigkeit, über ausländische Kanäle zu gehen, um Aktien eines Unternehmens zu kaufen, an dem Sie interessiert sein könnten. Und da sie im Inland erhältlich sind, lauten die Anteile auf US-Dollar, was bedeutet, dass Sie alle direkten Risiken im Zusammenhang mit Wechselkursschwankungen vermeiden.

Einer der offensichtlichsten Vorteile der Anlage in ADRs besteht darin, dass sie Anlegern eine Möglichkeit bieten, ihre Portfolios zu diversifizieren. Die Investition in internationale Wertpapiere ermöglicht es Ihnen, Ihr Anlageportfolio für größere Gewinne (zusammen mit den Risiken) zu öffnen.

Nachteile

Die Hauptprobleme im Zusammenhang mit alternativen Streitbeilegungsverfahren bestehen darin, dass sie möglicherweise eine Doppelbesteuerung beinhalten – im In- und Ausland – und wie viele Unternehmen börsennotiert sind. Im Gegensatz zu inländischen Unternehmen gibt es eine begrenzte Anzahl ausländischer Unternehmen, deren ADRs für den öffentlichen Handel gelistet sind.

Wie oben erwähnt, entsprechen einige ADRs möglicherweise nicht den SEC-Vorschriften. Diese werden als nicht gesponserte ADRs bezeichnet, an denen das Unternehmen nicht direkt beteiligt ist. Tatsächlich erteilen einige Unternehmen möglicherweise nicht einmal die Erlaubnis, ihre Aktien auf diese Weise zu notieren.

Obwohl Anleger alle direkten Risiken vermeiden können, die mit dem Währungsumtausch verbunden sind, können ihnen Währungsumrechnungsgebühren entstehen , wenn sie in ADRs investieren. Diese Gebühren werden festgelegt, um das ausländische Wertpapier direkt mit dem auf dem Inlandsmarkt gehandelten zu verknüpfen.

TTT

Geschichte der American Depositary Receipts

Börsen tun – damals eine unrealistische Option für den Durchschnittsbürger.

Obwohl es im heutigen digitalen Zeitalter einfacher ist, gibt es immer noch Nachteile beim Kauf von Aktien an internationalen Börsen. Eine besonders entmutigende Hürde sind Währungsumtauschprobleme. Ein weiterer wichtiger Nachteil sind die regulatorischen Unterschiede zwischen US- und ausländischen Börsen.

Bevor sie in ein international gehandeltes Unternehmen investieren, müssen sich US-Anleger mit den Vorschriften der verschiedenen Finanzbehörden vertraut machen, da sie sonst Gefahr laufen, wichtige Informationen wie die Finanzdaten des Unternehmens misszuverstehen. Möglicherweise müssen sie auch ein ausländisches Konto einrichten, da nicht alle inländischen Broker international handeln können.

ADRs wurden aufgrund der Komplexität des Kaufs von Aktien im Ausland und der Schwierigkeiten im Zusammenhang mit dem Handel zu unterschiedlichen Preisen und Währungswerten entwickelt. Die Vorgängerfirma Guaranty Trust von JP Morgan (JPM) war Pionier des ADR-Konzepts. 1927 schuf und lancierte es das erste ADR, das es US-Investoren ermöglichte, Aktien des berühmten britischen Einzelhändlers Selfridges zu kaufen, und dem Luxusdepot dabei half, globale Märkte zu erschließen. Die ADR wurde an der New York Curb Exchange notiert.

Einige Jahre später, 1931, führte die Bank das erste gesponserte ADR für das britische Musikunternehmen Electrical & Musical Industries (auch bekannt als EMI) ein, der späteren Heimat der Beatles. Heute sind JP Morgan und BNY Mellon, eine weitere US-Bank, weiterhin aktiv an den ADR-Märkten beteiligt.

Beispiel aus der Praxis für ADRs

Zwischen 1988 und 2018 handelte der deutsche Automobilhersteller Volkswagen AG OTC in den USA als gesponserte ADR unter dem Ticker VLKAY. Im August 2018 beendete Volkswagen sein ADR-Programm. Am nächsten Tag richtete JP Morgan ein nicht gesponsertes ADR für Volkswagen ein, das jetzt unter dem Ticker VWAGY gehandelt wird.

Anleger, die die alten VLKAY-ADRs hielten, hatten die Möglichkeit, sich die ADRs auszahlen zu lassen, die ADRs gegen echte Volkswagen-Aktien einzutauschen – die an deutschen Börsen gehandelt werden – oder sie gegen die neuen VWAGY-ADRs einzutauschen.

Höhepunkte

Diese Zertifikate werden an amerikanischen Börsen gehandelt.
Diese Anlagen können Anleger einer Doppelbesteuerung aussetzen und es steht eine begrenzte Anzahl von Optionen zur Verfügung.
ADRs stellen für US-Anleger eine einfache und liquide Möglichkeit dar, ausländische Aktien zu besitzen.
ADRs und ihre Dividenden werden in US-Dollar angegeben.
Ein American Depositary Receipt ist ein von einer US-Bank ausgestelltes Zertifikat, das Anteile an ausländischen Aktien vertritt.

FAQ

Wenn ich ein ADR besitze, ist das dasselbe wie der Besitz von Anteilen an der Gesellschaft?

Nicht genau. ADRs sind auf US-Dollar lautende Zertifikate, die an amerikanischen Börsen gehandelt werden und den Kurs der inländischen Aktien eines ausländischen Unternehmens nachbilden. ADRs stellen die Preise dieser Aktien dar, gewähren Ihnen jedoch keine Eigentumsrechte, wie dies normalerweise bei Stammaktien der Fall ist. Einige ADRs zahlen Dividenden und können in verschiedenen Verhältnissen ausgegeben werden. Das gebräuchlichste Verhältnis ist 1:1, wobei jedes ADR eine Stammaktie des Unternehmens darstellt. Wenn ein ADR an einer Börse notiert ist, können Sie es wie jede andere Aktie über Ihren Broker kaufen und verkaufen. Aus diesem Grund und da sie in US-Dollar bewertet werden, bieten ADRs amerikanischen Anlegern die Möglichkeit, ihre Portfolios geografisch zu diversifizieren, ohne Auslandskonten eröffnen oder sich mit Devisen und Steuern befassen zu müssen.

Warum listen ausländische Unternehmen ADRs?

Ausländische Unternehmen versuchen oft, ihre Aktien an US-Börsen über ADRs handeln zu lassen, um eine größere Sichtbarkeit auf dem internationalen Markt, Zugang zu einem größeren Pool von Investoren und eine Berichterstattung durch mehr Aktienanalysten zu erhalten. Unternehmen, die ADRs ausgeben, finden es möglicherweise auch einfacher, Geld auf internationalen Märkten zu beschaffen, wenn ihre ADRs auf US-Märkten notiert sind.

Was ist eine gesponserte im Vergleich zu einer nicht gesponserten ADR?

Alle ADRs müssen eine US-Investmentbank als Depotbank fungieren lassen. Die Depotbank ist die Institution, die ADRs ausgibt, Aufzeichnungen über die Inhaber von ADRs führt, die getätigten Geschäfte registriert und die Dividenden oder Zinsen auf Eigenkapitalzahlungen in Dollar an ADR-Inhaber ausschüttet. Bei einem gesponserten ADR die Depotbank arbeitet mit dem ausländischen Unternehmen und seiner Depotbank in ihrem Heimatland zusammen, um die ADRs zu registrieren und auszustellen. Ein nicht gesponsertes ADR wird stattdessen von einer Depotbank ohne Beteiligung, Beteiligung oder sogar Zustimmung des ausländischen Unternehmens ausgegeben, an dem es beteiligt ist. Nicht gesponserte ADRs werden normalerweise von Broker-Dealern ausgegeben, die Stammaktien eines ausländischen Unternehmens besitzen und über- der Zähler. Gesponserte ADRs sind häufiger an Börsen zu finden.

American Depositary Shares (ADSs) sind die eigentlichen zugrunde liegenden Aktien, die das ADR repräsentiert. Mit anderen Worten, das ADS ist die tatsächlich zum Handel verfügbare Aktie, während das ADR das gesamte Bündel der ausgegebenen ADS darstellt.

Was ist der Unterschied zwischen einem ADR und einem DDR?

ADRs bieten eine Notierung ausländischer Aktien an einem Markt. US Global Depositary Receipts (GDRs) hingegen ermöglichen mit einem vertretbaren Wertpapier den Zugang zu zwei oder mehr Märkten (am häufigsten den US- und den Euro-Märkten). GDRs werden am häufigsten verwendet, wenn der Emittent Kapital auf dem lokalen Markt sowie auf den internationalen und US-Märkten aufnimmt. Dies kann entweder durch Privatplatzierung oder öffentliche Angebote erfolgen.