Conduit-Emittent
Was ist ein Conduit-Emittent?
Ein Conduit-Emittent ist eine Organisation, in der Regel eine Regierungsbehörde, die kommunale Wertpapiere ausgibt, um Kapital für ertragsgenerierende Projekte zu beschaffen, bei denen die generierten Mittel von einem Dritten (bekannt als der „Conduit-Darlehensnehmer“) verwendet werden, um in ein Projekt oder eine Aktivität zu investieren das hat einen öffentlichen Nutzen. Die Conduit-Finanzierung wird in der Regel entweder durch den Kredit des Conduit-Darlehensnehmers oder durch Mittel, die von externen Investoren für das Projekt zugesagt wurden, abgesichert. Wenn ein Projekt scheitert und das Wertpapier in Verzug gerät, fällt es in die finanzielle Verpflichtung des Conduit-Darlehensnehmers, nicht des Conduit- Emittenten.
Conduit-Emittenten verstehen
Die Emittenten von Conduit-Anleihen fungieren als Pass-Throughs für die Ausgabe einer Anleihe und die Erhebung von Einnahmen, um Zahlungen an fette Inhaber zu leisten und die Anleihe zurückzuzahlen. Typischerweise werden diese Vereinbarungen verwendet, um eine bestimmte Investition oder Aktivität zu finanzieren, die einen öffentlichen Zweck oder öffentlichen Nutzen hat, aber von einer Körperschaft besessen, betrieben oder verwaltet wird, die von der staatlichen Körperschaft, die als Conduit-Emittent fungiert, getrennt ist. Dadurch kann die Zweckgesellschaft von der bestehenden Finanz- und Verwaltungsinfrastruktur und dem Zugang zu den Kapitalmärkten profitieren, die der Conduit-Emittent bereits etabliert hat.
Zu den gängigen Arten von Conduit-Finanzierungen gehören Industrial Development Revenue Bonds (IDRBs),. Private Activity Bonds und Housing Revenue Bonds (sowohl für Einfamilien- als auch für Mehrfamilienprojekte). Die meisten von Conduits ausgegebenen Wertpapiere sind für Projekte bestimmt, die der breiten Öffentlichkeit (z. B. Flughäfen, Docks, Kläranlagen) oder bestimmten Bevölkerungsgruppen (z. B. Studenten, Hauskäufern mit niedrigem Einkommen, Veteranen) zugute kommen.
Steuern, Gebühren und Einnahmen, die Anleihen sichern, werden vom Conduit-Emittenten vom Kreditnehmer eingezogen und dann an die Anleihegläubiger gezahlt, aber der Conduit-Emittent ist normalerweise nicht für die Rückzahlung verantwortlich. Vielmehr ist es die kreditnehmende Organisation, die Zinsen und Kapital auf die Anleihen zurückzahlen muss, sofern in einer schriftlichen Vereinbarung nichts anderes festgelegt ist. Wenn beispielsweise ein örtliches gemeinnütziges Krankenhaus ein neues Entbindungszentrum bauen möchte und zur Finanzierung des Projekts eine Conduit-Finanzierung verwendet, ist das Krankenhaus und nicht der Conduit-Emittent für die Schuldenrückzahlung verantwortlich.
Investieren und Conduit Bonds
Anleger in Conduit-Anleihen profitieren in der Regel von höheren Renditen als Kommunalobligationen mit allgemeiner Obligation, während sie gleichzeitig von den gleichen bundessteuerfreien Zinserträgen profitieren. Wenn ein Anleger in demselben Staat lebt, in dem die Anleihen ausgegeben werden, kann er von der staatlichen und lokalen Besteuerung von Zinszahlungen befreit werden. Allfällige steuerfreie Vorteile aus einer Kommunalobligation beziehen sich aber nur auf die Zinserträge. Veräußerungsgewinne unterliegen weiterhin der Kapitalertragsteuer. Einige Kommunalschuldverschreibungen können auch der alternativen Mindestbesteuerung unterliegen.
Risiken für Conduit-Emittenten
Höhere Renditen sind mit höheren Risiken verbunden, und da Conduit-Anleihen nicht durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit der ausgebenden Regierung oder Behörde abgesichert sind, ist es wichtig, dass Anleger verstehen, dass sie in das Projekt investieren und nicht in den Conduit-Emittenten. Daher sollte ein potenzieller Investor eine angemessene Due Diligence durchführen, um sicherzustellen, dass das Vorhaben eine angemessene Erfolgsaussicht hat. Selbst wenn ein Projekt eine überzeugende Geschichte hat und die Forschung eine hohe Erfolgswahrscheinlichkeit anzeigt, spielt die Kreditqualität der Anleihe dennoch eine Rolle. Ratings für eine potenzielle Anleihenanlage können bei den drei großen Ratingagenturen für Anleihen, Standard & Poor's, Moody's und Fitch, eingesehen werden.
Höhepunkte
Anleger können durch den Kauf von Anleihen von Conduit-Emittenten eine höhere Rendite und einen Steuervorteil genießen, sollten jedoch bedenken, dass der Conduit-Emittent die Anleihen nicht unterstützt.
Ein Conduit-Emittent ist (normalerweise) eine staatliche Stelle, die Wertpapiere im Namen einer anderen Stelle ausgibt, um Mittel für ein Projekt oder eine Aktivität mit öffentlichem Zweck zu beschaffen, die von einem Dritten verwaltet werden soll.
Conduit-Emittenten fungieren als Pass-Through, um Anleihen auszugeben und Einnahmen zur Rückzahlung der Anleihen zu erheben, aber sie haften nicht selbst für die Rückzahlung.
