Go-Shop-Zeitraum
Was ist eine Go-Shop-Periode?
Eine Go-Shop-Periode ist eine Bestimmung, die es einer Aktiengesellschaft ermöglicht, konkurrierende Angebote zu suchen, selbst nachdem sie bereits ein festes Kaufangebot erhalten hat. Das ursprüngliche Angebot fungiert dann als Untergrenze für mögliche bessere Angebote. Die Dauer einer Go-Shop-Periode beträgt in der Regel etwa ein bis zwei Monate.
Wie eine Go-Shop-Periode funktioniert
Eine Go-Shop-Periode soll einem Vorstand helfen, seiner treuhänderischen Pflicht gegenüber den Aktionären nachzukommen und das bestmögliche Geschäft zu finden. Go-Shop-Vereinbarungen geben dem ursprünglichen Bieter normalerweise die Möglichkeit, sich jedem besseren Angebot anzupassen, das das Zielunternehmen erhält. Sie zahlen dem ursprünglichen Bieter auch eine reduzierte Auflösungsgebühr, wenn die Zielgesellschaft von einem anderen Bieter gekauft wird.
In einem aktiven Umfeld von Fusionen und Übernahmen (M&A) kann es vernünftig sein anzunehmen, dass andere Bieter sich melden könnten. Kritiker sagen jedoch, Go-Shop-Perioden seien kosmetischer Natur, um dem Vorstand den Anschein zu erwecken, im besten Interesse der Aktionäre zu handeln. Kritiker weisen darauf hin, dass Go-Shop-Phasen selten zu zusätzlichen Angeboten führen, da sie anderen potenziellen Käufern nicht genügend Zeit geben, um das Zielunternehmen einer Due Diligence zu unterziehen. Historische Daten deuten darauf hin, dass ein sehr kleiner Teil der ursprünglichen Gebote während der Go-Shop-Perioden zugunsten neuer Gebote verworfen wird .
Go-Shop vs. No-Shop
Eine Go-Shop-Periode ermöglicht es dem übernommenen Unternehmen, sich nach einem besseren Angebot umzusehen. Die No-Shop-Periode bietet dem erworbenen Unternehmen keine solche Option. Im Falle einer No-Shop-Bestimmung müsste das übernommene Unternehmen eine hohe Auflösungsgebühr zahlen, wenn es sich nach Abgabe des Angebots für den Verkauf an ein anderes Unternehmen entscheidet.
Im Jahr 2016 kündigte Microsoft an, LinkedIn für 26,2 Milliarden US-Dollar zu kaufen. Die vorläufige Vereinbarung zwischen den beiden enthielt eine No-Shop-Klausel. Wenn LinkedIn einen anderen Käufer finden würde, müsste es Microsoft eine Auflösungsgebühr von 725 Millionen US-Dollar zahlen
No-Shop-Bestimmungen bedeuten, dass das Unternehmen das Geschäft nicht aktiv einkaufen kann – das heißt, das Unternehmen kann potenziellen Käufern unter anderem keine Informationen anbieten, Gespräche mit Käufern initiieren oder Angebote einholen. Unternehmen können jedoch im Rahmen ihrer Treuepflicht auf unaufgeforderte Angebote reagieren. Der Status quo bei vielen M&A-Deals ist eine No-Shop-Klausel.
Kritik an Go-Shop-Perioden
Eine Go-Shop-Phase tritt im Allgemeinen auf, wenn das verkaufende Unternehmen privat und der Käufer eine Investmentfirma wie Private Equity ist. Sie werden auch bei Go-Private-Transaktionen immer beliebter, bei denen eine Aktiengesellschaft über ein Leveraged Buyout (LBO) verkauft. Eine Go-Shop-Phase führt jedoch selten dazu, dass ein weiterer Käufer hinzukommt.
Höhepunkte
Go-Shop-Bestimmungen erlauben es dem ursprünglichen Bieter im Allgemeinen, konkurrierende Angebote zu berücksichtigen, und wenn das Unternehmen an einen anderen Käufer verkauft wird, wird ihm im Allgemeinen eine Auflösungsgebühr gezahlt.
Eine No-Shop-Bestimmung bedeutet, dass das Unternehmen das Geschäft nicht aktiv einkaufen kann, was das Anbieten von Informationen für potenzielle Käufer oder das Einholen anderer Angebote beinhaltet.
Go-Shop-Perioden sind ein Zeitrahmen, in der Regel ein bis zwei Monate, in dem ein übernommenes Unternehmen ein besseres Geschäft erzielen kann.
