Feindliches Übernahmeangebot
Was ist ein feindliches Übernahmeangebot?
Ein feindliches Übernahmeangebot ist ein Versuch, eine Mehrheitsbeteiligung an einem börsennotierten Unternehmen ohne Zustimmung oder Mitwirkung des Vorstands der Zielgesellschaft zu erwerben. Wenn der Vorstand ein Angebot eines potenziellen Käufers ablehnt, gibt es für den potenziellen Erwerber drei mögliche Handlungsoptionen: ein Übernahmeangebot abgeben, einen Proxy-Kampf einleiten oder Unternehmensaktien auf dem freien Markt kaufen.
- Ein Übernahmeangebot ist eine direkte Aufforderung an Aktionäre, ihre Aktien an den potenziellen Erwerber zu einem Aufschlag über dem aktuellen Marktpreis zu verkaufen.
- Ein Proxy-Kampf ist eine Kampagne, um die Unterstützung der Aktionäre für die Ersetzung von Vorstandsmitgliedern mit Befürwortern der Übernahme zu erhalten.
- Ein potenzieller Erwerber kann Aktien auch auf dem freien Markt kaufen.
Das feindliche Übernahmeangebot verstehen
Ein Übernahmeangebot wird meistens von einem Unternehmen unterbreitet, das sein Geschäft erweitern, einen Konkurrenten ausschalten oder beides möchte. Das Unternehmen möchte möglicherweise seinen Kundenstamm erweitern, Zugang zu neuen Vertriebskanälen erhalten, seinen Marktanteil vergrößern oder einen technologischen Vorteil erlangen.
Ein Angebot kann auch von einem aktivistischen Aktionär abgegeben werden, der eine Möglichkeit sieht, die Leistung des Zielunternehmens zu verbessern und von dessen Aktienkurssteigerung zu profitieren.
Der übliche erste Schritt besteht darin, dem Vorstand des Unternehmens ein Angebot zum Erwerb einer Mehrheitsbeteiligung an dem Unternehmen zu unterbreiten. Der Verwaltungsrat kann dieses Angebot mit der Begründung ablehnen, dass es nicht im besten Interesse der Aktionäre der Gesellschaft liegt.
An diesem Punkt könnte ein feindliches Übernahmeangebot gestartet werden.
Taktiken für feindliche Übernahmeangebote
Der potenzielle Erwerber kann versuchen, genügend Aktien des Unternehmens auf dem freien Markt zu kaufen, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erlangen. Das ist alles andere als einfach angesichts der Tatsache, dass der Erwerb großer Aktienmengen eines Unternehmens zwangsläufig dessen Kurs immer weiter nach oben treibt. Da der Grund für den Preisanstieg in keinem Zusammenhang mit der Leistung des Unternehmens steht, wird der Angreifer wahrscheinlich zu viel zahlen.
Damit bleiben zwei Haupttaktiken übrig:
Übernahmeangebot
Der potenzielle Erwerber kann den Aktionären der Gesellschaft ein Übernahmeangebot unterbreiten . Ein Übernahmeangebot ist ein Angebot zum Kauf einer Mehrheitsbeteiligung an den Aktien des Zielunternehmens zu einem festgelegten Preis. Der Preis wird in der Regel über dem aktuellen Marktpreis festgelegt, um den Verkäufern einen Anreiz zu geben, ihre Anteile zu verkaufen. Dies ist ein formelles Angebot und kann Spezifikationen wie ein Angebotsablauffenster enthalten. Der Papierkram muss bei der Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht werden, und der Erwerber muss eine Zusammenfassung seiner Pläne für das Zielunternehmen vorlegen.
Unternehmen können Takeover-Defense-Strategien anwenden, um sich vor Übernahmeangeboten zu schützen. In solchen Fällen kann ein Proxy-Kampf verwendet werden.
Stellvertreterkampf
Ziel eines Proxy-Kampfes ist es, Vorstandsmitglieder, die gegen die Übernahme sind, durch neue Vorstandsmitglieder zu ersetzen, die die Übernahme befürworten. Dazu müssen die Aktionäre davon überzeugt werden, dass ein Wechsel im Management erforderlich ist. Wenn den Aktionären die Idee eines Wechsels im Management gefällt, werden sie davon überzeugt, dem potenziellen Erwerber zu gestatten, ihre Aktien per Stimmrechtsvertretung zugunsten eines oder mehrerer neuer Vorstandsmitglieder zu wählen. Wenn der Proxy-Kampf erfolgreich ist, werden die neuen Vorstandsmitglieder installiert und stimmen für die Übernahme des Ziels.
Ein Comeback für die feindliche Übernahme?
Die feindliche Übernahme war bis zu einem gewissen Grad eine Kreatur der 1980er Jahre, mit einer Reihe von gut publizierten Versuchen von Übernahmespezialisten, die als „ Corporate Raiders “ bekannt wurden. Seitdem sind sie hauptsächlich nach Marktabschwüngen aufgetreten, die dazu geführt haben, dass einige Unternehmen wie preisgünstige Ziele aussehen.
Ende 2020 prognostizierte das Harvard Law School Forum on Corporate Governance eine weitere Welle feindlicher Übernahmen im Zuge der COVID-19-Krise 2020. Sicher genug, die Fusions- und Übernahmeaktivitäten haben im Jahr 2021 Rekorde gebrochen. Laut einem PwC-Bericht wurden im Jahr 2021 weltweit 62.000 Transaktionen im Gesamtwert von 5,1 Billionen US-Dollar bekannt gegeben, und 130 dieser Transaktionen waren „Megadeals“ im Wert von mehr als 5 Milliarden US-Dollar.
