Kamikaze-Verteidigung

Was ist eine Kamikaze-Verteidigung?

Eine Kamikaze-Verteidigung ist eine Verteidigungsstrategie, auf die manchmal von der Unternehmensleitung zurückgegriffen wird, um eine Übernahme durch ein anderes Unternehmen zu verhindern.

Obwohl diese Strategien nach den selbstmörderischen Kamikaze-Angriffen japanischer Piloten während des Zweiten Weltkriegs benannt sind, zerstören sie das Unternehmen selten. Dennoch beinhaltet eine Kamikaze-Verteidigung Maßnahmen, die sich nachteilig auf die Geschäftstätigkeit oder die Finanzlage des Unternehmens auswirken. Damit soll die Attraktivität des Zielunternehmens für einen feindlichen Bieter reduziert werden. Eine Kamikaze-Verteidigung ist verzweifelt, aber die Hoffnung ist, dass das Übernahmeangebot vereitelt wird.

Kamikaze-Verteidigung verstehen

Ein Unternehmen, dessen Management nicht möchte, dass es in die Hände einer anderen Gruppe fällt, kann als letzten Ausweg eine Kamikaze-Verteidigung versuchen.

In einem beabsichtigten Übernahmeprozess wird ein Interessent in der Regel eine kleine Beteiligung an der Zielgesellschaft aufbauen und mit einem Kaufangebot an den Vorstand herantreten. Angenommen, der Vorstand lehnt das Angebot ab, was immer der Fall wäre, wenn der Vorstand und seine Finanzberater glauben, dass das Angebot das Unternehmen erheblich unterbewertet hat. Dann könnte der Interessent eine aggressivere Haltung einnehmen, um das Unternehmen zu übernehmen. Angenommen, die potenziellen Erwerber haben das Gefühl, dass sie mit dringenderen Verhandlungen nirgendwo hinkommen. In diesem Fall können sie gegen den Willen des Vorstands eine feindliche Übernahme versuchen.

Als Reaktion darauf könnte die Zielgesellschaft einen weißen Ritter suchen. Diese befreundete Partei würde in der Regel den laufenden Geschäftsbetrieb des Unternehmens zusammenhalten. Das bestehende Management würde dies in der Regel bevorzugen, anstatt sein Unternehmen zu stören oder zu demontieren, was oft das Endergebnis einer erfolgreichen feindlichen Übernahme ist.

Ein weiterer Abwehrmechanismus gegen Übernahmen ist die Annahme einer Giftpille. Das wird allgemein als aktionärsunfreundlicher Schritt angesehen, ist aber im Vergleich zu vollständigen Kamikaze-Strategien milde. Eine Kamikaze-Abwehr mag am Ende gelingen, aber das Unternehmen würde sich in einem geschwächten Zustand zurücklassen.

Kamikaze-Verteidigungen werden oft vom Management zum Schutz ihrer eigenen Interessen oder auf Geheiß der Firmengründer und ihrer Erben durchgeführt. Kamikaze-Verteidigungen funktionieren selten zum Vorteil der Stammaktionäre.

Arten von Kamikaze-Abwehr

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie Unternehmen sich selbst weniger attraktive Übernahmeziele machen können, in der Regel zu erheblichen Kosten für sie selbst.

Verkauf der Kronjuwelen

Wenn ein Unternehmen die Kronjuwelen verkauft, verkauft das Management seine besten Vermögenswerte, um es zu einem weniger attraktiven Ziel zu machen und Geld zu beschaffen.

Beispielsweise könnte ein angeschlagenes Unternehmen wertvolle Gewerbeimmobilien an Schlüsselstandorten besitzen. Die feindliche Übernahme könnte darauf abzielen, diese Immobilien zu Preisen unter dem Marktpreis zu erwerben. Durch den Verkauf dieser Gewerbeimmobilie auf dem Markt könnte das Unternehmen mehr Geld dafür bekommen und die Übernahme abschrecken. Andererseits bedeutet diese Kamikaze-Verteidigung auch, dass das Unternehmen die Nutzung dieses Eigentums für zukünftige Operationen verliert, was sehr schädlich sein könnte.

Politik der verbrannten Erde

Die Politik der verbrannten Erde ist nach einer moralisch zweifelhaften und oft illegalen Militärstrategie benannt, bei der eine sich zurückziehende Armee Ernten und Vorräte zerstört, um einen feindlichen Vormarsch zu verlangsamen. Wenn das Management eines Unternehmens eine Politik der verbrannten Erde verfolgt, versucht es auch, Vermögenswerte zu entfernen, die für seine Gegner wertvoll sein könnten, und geht rechtliche Risiken ein.

Beispielsweise könnten sie qualifizierte Mitarbeiter entlassen, die schwer zu ersetzen sind und keine ordnungsgemäße Wartung durchführen, wodurch letztendlich die Ausrüstung zerstört wird. Diese Kamikaze-Verteidigung kann zu ernsthaften rechtlichen Problemen führen, wenn Arbeitnehmer gefährdet werden oder die Hintermänner des Übernahmeangebots eine einstweilige Verfügung erhalten.

Fat-Man-Strategie

Bei der Fat-Man-Strategie nimmt das Management des Unternehmens Schulden auf und erwirbt viele Vermögenswerte oder sogar andere Unternehmen, um das Unternehmen zu einem weniger attraktiven Übernahmeziel zu machen. Im besten Fall macht die Fat-Man-Strategie das Zielunternehmen einfach zu groß und unhandlich für die Übernahme durch das andere Unternehmen. Das resultierende größere Unternehmen könnte immer noch lebensfähig sein, nur zu groß, um es zu kaufen.

Andererseits kommt der Kamikaze-Aspekt ins Spiel, wenn die Neuanschaffungen überteuert waren oder schlecht zum Unternehmen passten. In diesem Fall könnte das Übernahmeziel den feindlichen Übernahmeversuch überleben, nur um später an der Überschuldung zu scheitern.

Höhepunkte

• Eine Kamikaze-Verteidigung fügt dem Unternehmen absichtlich Schaden zu, um eine Übernahme zu verhindern.

• Die Verteidigung von Kamikaze umfasst den Verkauf der Kronjuwelen, die Politik der verbrannten Erde und die Strategie des dicken Mannes.

• Eine Kamikaze-Verteidigung ist eine Verteidigungsstrategie, auf die das Management eines Unternehmens manchmal zurückgreift, um eine Übernahme durch ein anderes Unternehmen zu verhindern.