Politik der verbrannten Erde
Was ist eine Richtlinie für verbrannte Erde?
Eine Politik der verbrannten Erde ist eine aggressive Verteidigungsstrategie, die von einem Zielunternehmen eingesetzt wird,. um Versuche einer feindlichen Übernahme durch einen Erwerber zu verhindern. Benannt nach der Taktik der Guerillakriegsführung, beim Rückzug aus einer Position alles zu zerstören, was für einen Feind von Nutzen sein könnte, erfordert diese Vorgehensweise im Allgemeinen, dass das Unternehmen, das für eine Übernahme anvisiert wird, alles in seiner Macht Stehende tut, um sich weniger attraktiv zu machen.
Wie eine Politik der verbrannten Erde funktioniert
Eine Politik der verbrannten Erde ist ein letzter Ausweg. Sowohl in der Militär- als auch in der Unternehmenswelt kann es als letzter, verzweifelter Versuch angesehen werden, die Fortschritte eines feindlichen, unerwünschten Raubtiers abzuwehren.
Das Ziel dabei ist, Aktivitäten zu initiieren, die dem Unternehmen schaden, seinen Wert und zukünftige Ertragspotenziale sabotieren. Zu den Taktiken, die verwendet werden, um dieses Ziel zu erreichen, gehören der Verkauf wertvoller Vermögenswerte, das Anhäufen von Schuldenbergen, die zurückgezahlt werden müssen, sobald die feindliche Übernahme abgeschlossen ist, und der Erlass von Bestimmungen, die der Geschäftsleitung bei einem neuen Management erhebliche Auszahlungen wie goldene Fallschirme gewähren Mannschaft wird hinzugezogen.
Kein Unternehmen oder seine Aktionäre werden sich wahrscheinlich an solchen Maßnahmen beteiligen wollen, es sei denn, es ist absolut notwendig. Tatsächlich ist es üblicher, dass Zielunternehmen andere, weniger schädliche Anti-Übernahmemaßnahmen einleiten , wenn sie versuchen, ein feindliches Angebot zu vereiteln. Ein Beispiel ist eine Flip-in-Giftpille. Diese besondere Taktik ermöglicht es anderen Aktionären als dem Erwerber, zusätzliche Aktien eines zu übernehmenden Unternehmens zu einem Preisnachlass zu kaufen.
Das Überschwemmen des Marktes mit neuen Aktien verwässert den Wert der bereits von der erwerbenden Gesellschaft erworbenen Aktien, verringert ihren Eigentumsanteil und macht es für sie schwieriger und kostspieliger, die Kontrolle zu erlangen. Diese Option steht jedoch nicht jedem zur Verfügung. Giftpillen können nur verwendet werden, wenn sie in der Satzung oder Satzung des Zielunternehmens enthalten sind, was bedeutet, dass eine Politik der verbrannten Erde manchmal die einzige praktikable Lösung ist, um Feinde abzuwehren.
Arten von Politikstrategien für die verbrannte Erde
Unternehmen können auf vielfältige Art und Weise eine Politik der verbrannten Erde umsetzen. Sie können die Aufnahme zusätzlicher Schulden, die Einführung goldener Fallschirme für leitende Angestellte, den Verkauf wertvoller Vermögenswerte oder die Umschuldung der Schuldenrückzahlung nach der geplanten Übernahme umfassen.
Mit anderen Worten, jede dieser Verteidigungstaktiken zielt darauf ab, das Zielunternehmen für einen potenziell feindlichen Erwerber weniger attraktiv zu machen.
Werfen wir einen Blick auf einige spezifische Arten von Aktionen der verbrannten Erde.
Machen Sie den Preis teuer
Eine der einfachsten Möglichkeiten, wie ein Zielunternehmen eine feindliche Übernahme abwehren kann, ist die Einnahme einer „Giftpille“, die den derzeitigen Aktionären die Möglichkeit gibt, Aktien mit einem Rabatt zu kaufen.
Eine Giftpille verwässert effektiv die Beteiligung eines potenziellen feindlichen Erwerbers und macht die Zielfirma unangemessen teuer. Im Dezember 2020 kündigte beispielsweise der Sportbekleidungshändler Foot Locker die Einführung einer Giftpille an, um sich vor einem Übernahmeversuch durch die Holdinggesellschaft Vesa Equity zu schützen. Vesa Equity wird von dem aktivistischen Investor Daniel Kretinsky, einem tschechischen Milliardärsanwalt, kontrolliert und betrieben.
Das Management von Foot Locker wurde alarmiert, als Vesa Equity einen Anteil von 12,2 % an dem Unternehmen erwarb und insgesamt 153.730 Aktien aufkaufte. Die Giftpille von Foot Locker wurde eingeführt, um Vesa Equity und Kretinsky in Schach zu halten. Der Plan läuft am 7. Dezember 2021 aus und soll laut Foot Locker „die Wahrscheinlichkeit verringern, dass eine Person durch Anhäufung auf dem offenen Markt oder andere Taktiken die Kontrolle über das Unternehmen erlangt“.
Giftpillen sind offiziell als Aktionärsrechtepläne bekannt.
Schlüsselwerte verkaufen
Ein wichtiger Grund für feindliche Übernahmen ist, dass ein potenzieller Erwerber ein bestimmtes „Kronjuwel“-Vermögenswert eines Zielunternehmens in die Hände bekommen möchte. Aber wenn das Zielunternehmen in der Lage ist, seine attraktivsten Vermögenswerte an einen befreundeten Dritten zu verkaufen, kann dies eine potenzielle Übernahme unattraktiv machen.
Ein Kern- oder Kronjuwel kann beispielsweise eine proprietäre Technologie, eine Kundendatenbank oder sogar eine Fahrzeugflotte sein. Die große Schwierigkeit bei diesem Ansatz besteht natürlich darin, dass der Verkauf wichtiger Vermögenswerte das Unternehmen dauerhaft schädigen kann. Es ist keine irreversible Aktion. Aus diesem Grund ist der Verkauf von Core Assets in der Regel nur eine Taktik des letzten Auswegs.
Erwerben Sie den Acquirer
Bei dieser auch als „Pac-Man-Verteidigung“ bezeichneten Abwehrmethode versucht das Zielunternehmen, das Ruder herumzureißen, indem es versucht, den Erwerber zu übernehmen. Es ist eine aggressive Taktik, hat aber den gleichen Zweck wie jede defensive Strategie: eine feindliche Übernahme für den Erwerber extrem schwierig zu machen und ihn zu zwingen, den Versuch aufzugeben.
Mit anderen Worten, bei einer Pac-Man-Verteidigung antwortet ein Zielunternehmen auf einen feindlichen Übernahmeversuch mit einem eigenen feindlichen Übernahmeversuch.
Damit eine Pac-Man-Verteidigung funktioniert, benötigt das Ziel erhebliche Ressourcen. Da es bei der Pac-Man-Verteidigung um den Kauf des feindlichen Käufers geht, benötigt das Zielunternehmen genügend finanzielle Mittel, um als glaubwürdige Bedrohung angesehen zu werden.
Um die für eine Pac-Man-Verteidigung erforderlichen Mittel aufzubringen, kann das Ziel seine nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerte verkaufen, nicht zum Kerngeschäft gehörende Geschäftseinheiten verkaufen, Bargeld leihen oder sein eigenes Barguthaben anzapfen.
Eines der besten Beispiele dafür, wie diese Taktik im wirklichen Leben angewendet wird, stammt aus dem Jahr 1982, als das Ingenieur- und Fertigungsunternehmen Bendix versuchte, den Baustoffspezialisten Martin Marietta zu erwerben. Bendix gelang es, eine 70%ige Mehrheitsbeteiligung an Martin Marietta-Aktien zu erwerben.
Um eine vollständige Übernahme abzuwehren, verkaufte Martin Marietta mehrere Geschäftsbereiche, die nicht zum Kerngeschäft gehören, und nahm 1 Milliarde US-Dollar auf, um eine 50-prozentige Beteiligung an Bendix zu erwerben. Die enormen Geldbeträge, die für den Kampf gegeneinander erforderlich waren, schadeten beiden Unternehmen. Letztendlich erwarb die Allied Corporation Bendix.
Kritik an einer Politik der verbrannten Erde
Sich an diesen Praktiken zu beteiligen, ist höchst gefährlich. Ziel ist es, eine feindliche Übernahme zu verhindern. Eine Politik der verbrannten Erde ist so tödlich, dass ihr dies gelingen könnte. Das Problem ist, dass es auch das erworbene Unternehmen oder Zielunternehmen in einem solchen Chaos hinterlassen könnte , dass seine neu gewonnene Freiheit nur von kurzer Dauer ist.
Viel hängt davon ab, welche Maßnahmen ergriffen wurden, um den Verehrer abzuschrecken. Wenn extreme Schritte unternommen wurden, wie der Verkauf wichtiger Vermögenswerte und der Erwerb vieler Schulden,. ist es möglicherweise nur eine Frage der Zeit, bis das Zielunternehmen untergeht.
Wichtig
Im Extremfall kann eine Politik der verbrannten Erde zur „Selbstmordpille“ werden.
Das Töten an sich ist ein hoher Preis für die Freiheit und einer, der wahrscheinlich zu einer Revolte der Aktionäre führen wird, egal wie sehr sie dagegen sind, von einem anderen Unternehmen geschluckt zu werden. Im Falle einer Übernahme kommen Barmittel oder Aktien des neuen Unternehmens auf sie zu. Eine Insolvenz hingegen wird sie wahrscheinlich mit leeren Händen zurücklassen.
Einschränkungen einer Politik der verbrannten Erde
Wenn sich alle Vorstandsmitglieder (B of D) irgendwie einig sind, dass es sich lohnt, eine Politik der verbrannten Erde umzusetzen, müssen sie noch einige potenziell schwierige Hindernisse überwinden. Das feindliche Unternehmen kann eine einstweilige Verfügung gegen die Abwehrmaßnahmen des Unternehmens beantragen und möglicherweise den Vorstand daran hindern, das Übernahmeangebot zu stoppen.
Beispielsweise könnte ein Stahlunternehmen damit drohen, einen Hersteller zu kaufen, der wegen der Herstellung minderwertiger Teile in Klagen verwickelt ist.
In diesem Fall würde das Zielunternehmen versuchen, die zukünftigen Verbindlichkeiten im Zusammenhang mit einer Beilegung des Rechtsstreits zu kaufen, um das neue, kombinierte Unternehmen mit diesen Verbindlichkeiten zu belasten, was es für feindliche Bieter unattraktiv macht.
Die Option, sich möglicherweise selbst zu ruinieren, liegt jedoch nicht immer vollständig im Ermessen des Zielunternehmens. Der feindliche Bieter in diesem Szenario kann möglicherweise eine gerichtliche Verfügung erwirken, um diese Übernahme zu stoppen, was im Erfolgsfall die Politik der verbrannten Erde des Stahlunternehmens effektiv durchkreuzen würde.
Häufig gestellte Fragen zur Richtlinie zur verbrannten Erde
Was ist eine Politik der verbrannten Erde?
Eine politische Politik der verbrannten Erde zielt darauf ab, entweder die Oppositionspartei oder das System selbst zu zerstören, damit es nicht weiterbestehen kann.
Wurde in der Wirtschaft eine Richtlinie der verbrannten Erde angewendet?
Ja. Unternehmen haben regelmäßig Strategien der verbrannten Erde eingeführt, um sich gegen feindliche Übernahmen zu wehren oder sie davon abzuhalten. Beispielsweise hat der Computerriese HP im Februar 2020 eine Giftpille eingeführt, um das feindliche Übernahmeangebot von Xerox abzuwehren.
Höhepunkte
Eine der einfachsten Möglichkeiten, wie ein Zielunternehmen eine feindliche Übernahme abwehren kann, ist die Einnahme einer „Giftpille“, die den derzeitigen Aktionären die Möglichkeit gibt, Aktien mit einem Abschlag zu erwerben; Effektive Verwässerung des Eigentumsanteils des potenziellen Erwerbers.
Das Hauptproblem bei der Politik der verbrannten Erde besteht darin, dass sie das erworbene Unternehmen oder Zielunternehmen in einem solchen Chaos zurücklassen könnte, dass seine neu gewonnene Freiheit nur von kurzer Dauer ist.
Gelegentlich erwirken feindliche Bieter einstweilige Verfügungen, um zu verhindern, dass das Zielunternehmen eine Politik der verbrannten Erde einführt.
Bei einer „Pac-Man-Verteidigung“ reagiert das Zielunternehmen auf einen feindlichen Übernahmeversuch mit einem eigenen feindlichen Übernahmeversuch.
Eine Politik der verbrannten Erde ist ein letzter verzweifelter Versuch, eine feindliche Übernahme zu verhindern, indem das Zielunternehmen für den potenziellen Erwerber unattraktiv gemacht wird.
Zu den Taktiken gehören der Verkauf wertvoller Vermögenswerte, das Anhäufen von Schuldenbergen und das Versprechen beträchtlicher Auszahlungen an das Management für den Fall, dass sie eines Tages entlassen werden.
Der Preis für die Freiheit könnte aus dem Ruder laufen, da viele Maßnahmen der verbrannten Erde schwer zu erholen sind.
