Weißer Ritter

Was ist ein weißer Ritter?

Ein White Knight ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der eine „befreundete“ Einzelperson oder ein Unternehmen ein Unternehmen zu fairen Preisen erwirbt, wenn es kurz davor steht, von einem „unfreundlichen“ Bieter oder Erwerber übernommen zu werden. Der unfreundliche Bieter wird allgemein als „schwarzer Ritter“ bezeichnet.

Obwohl das Zielunternehmen nicht unabhängig bleibt, wird der Erwerb durch einen weißen Ritter immer noch der feindlichen Übernahme vorgezogen. Im Gegensatz zu einer feindlichen Übernahme bleibt das aktuelle Management in einem White-Ritter-Szenario in der Regel bestehen, und die Anleger erhalten eine bessere Vergütung für ihre Aktien.

Wie eine Verteidigung des Weißen Ritters funktioniert

Der weiße Ritter ist der Retter eines Unternehmens, das einer feindlichen Übernahme ausgesetzt ist. Oft suchen Unternehmensvertreter einen weißen Ritter auf, um das Kerngeschäft des Unternehmens zu erhalten oder bessere Übernahmebedingungen auszuhandeln. Ein Beispiel für ersteres ist in dem Film „Pretty Woman“ zu sehen, als der Unternehmensräuber / schwarze Ritter Edward Lewis, gespielt von Richard Gere, einen Sinneswandel hatte und beschloss, mit dem Leiter einer Firma zusammenzuarbeiten, die er ursprünglich geplant hatte plündern.

Einige bemerkenswerte Beispiele für die Rettung von White Knights sind die Übernahme des fast bankrotten ABC durch United Paramount Theatres im Jahr 1953, Bayers Rettung von Schering von Merck KGaA durch White Knights im Jahr 2006 und die Übernahme von Bear Stearns durch JPMorgan Chase im Jahr 2008, die ihre vollständige Insolvenz verhinderte.

Die Begriffe weißer Springer und schwarzer Springer können ihren Ursprung im konfrontativen Schachspiel haben.

Ein White Squire ist ebenfalls ein Investor oder befreundetes Unternehmen, das sich an einem Zielunternehmen beteiligt, um eine feindliche Übernahme zu verhindern. Dies ist vergleichbar mit einer Verteidigung durch den weißen Ritter, nur muss hier die Zielfirma nicht wie beim weißen Ritter ihre Unabhängigkeit aufgeben, da der weiße Knappe nur einen Teilanteil an der Firma erwirbt.

Feindliche Übernahme

Einige der feindlichsten Übernahmesituationen sind der 162-Milliarden-Dollar-Kauf von Time Warner durch AOL im Jahr 2000, der 20,1-Milliarden-Dollar-Kauf des Biotech-Unternehmens Genzyme durch Sanofi-Aventis im Jahr 2010, die blockierte 17-Milliarden-Dollar-Fusion der Deutschen Börse AG mit der NYSE Euronext im Jahr 2011 und die Ablehnung von Clorox Das Übernahmeangebot von Carl Icahn im Wert von 10,2 Milliarden US-Dollar im Jahr 2011.

Erfolgreiche feindliche Übernahmen sind jedoch selten; Keine Übernahme eines unwilligen Zielunternehmens hat seit 2000 einen Wert von mehr als 10 Milliarden US-Dollar erreicht. Meistens erhöht ein übernehmendes Unternehmen seinen Preis pro Aktie, bis die Aktionäre und Vorstandsmitglieder des Zielunternehmens zufrieden sind. Es ist besonders schwierig, ein großes Unternehmen zu kaufen, das nicht verkauft werden möchte. Mylan, ein weltweit führendes Unternehmen für Generika, erlebte dies, als es 2015 erfolglos versuchte, Perrigo, den weltweit größten Hersteller von Drogeriemarken, für 26 Milliarden US-Dollar zu kaufen.

Variationen über den Weißen Ritter

Neben Weißen Rittern und Schwarzen Rittern gibt es einen dritten potenziellen Übernahmekandidaten, der als Grauer Ritter bezeichnet wird. Ein grauer/grauer Springer ist nicht so wünschenswert wie ein weißer Springer, aber er ist wünschenswerter als ein schwarzer Springer. Der graue Ritter ist der dritte potenzielle Bieter bei einer feindlichen Übernahme, der den weißen Ritter überbietet. Obwohl er freundlicher als ein schwarzer Ritter ist, versucht der graue Ritter immer noch, seinen eigenen Interessen zu dienen. Ähnlich wie der weiße Ritter ist ein weißer Knappe eine Einzelperson oder ein Unternehmen, das nur eine Minderheitsbeteiligung ausübt, um einem angeschlagenen Unternehmen zu helfen. Dieser Helfer versorgt das Unternehmen mit genügend Kapital, um seine Situation zu verbessern, während es den derzeitigen Eigentümern ermöglicht, die Kontrolle zu behalten. Ein gelber Ritter ist ein Unternehmen, das einen feindlichen Übernahmeversuch plant, aber davon Abstand nimmt und stattdessen eine Fusion unter Gleichen mit dem Zielunternehmen vorschlägt.

Höhepunkte

• Ein weißer Ritter ist eine feindliche Übernahmeverteidigung, bei der ein freundliches Unternehmen das Zielunternehmen anstelle des unfreundlichen Bieters kauft.

• Die Zielgesellschaft verliert zwar weiterhin ihre Eigenständigkeit, der White-Ritter-Investor ist jedoch gegenüber Aktionären und Management günstiger.

• Ein weißer Ritter ist nur eine von mehreren Strategien, mit denen ein Unternehmen versuchen kann, eine feindliche Übernahme abzuwenden.