Sperrfrist
Was ist eine Sperrfrist?
Eine Sperrfrist ist ein Zeitfenster, in dem Anleger Anteile einer bestimmten Anlage nicht zurückgeben oder verkaufen dürfen. Es gibt zwei Hauptanwendungen für Sperrfristen, die für Hedgefonds und die für Start-ups/Börsengänge.
Bei Hedge-Fonds soll die Sperrfrist dem Hedge-Fonds-Manager Zeit geben, aus Anlagen auszusteigen, die möglicherweise illiquide sind oder ihr Anlageportfolio anderweitig zu schnell aus dem Gleichgewicht bringen. Hedge-Fonds-Lock-ups dauern in der Regel 30 bis 90 Tage, was dem Hedge-Fonds-Manager Zeit gibt, aus Investitionen auszusteigen, ohne die Preise gegen sein Gesamtportfolio zu treiben.
Für Start-ups oder Unternehmen, die über einen Börsengang an die Börse gehen wollen,. helfen Sperrfristen zu zeigen, dass die Unternehmensführung intakt bleibt und das Geschäftsmodell auf soliden Beinen steht. Es ermöglicht dem IPO-Emittenten auch, mehr Barmittel für weiteres Wachstum zu behalten.
Wie eine Sperrfrist funktioniert
Die Sperrfrist für Hedgefonds entspricht den zugrunde liegenden Anlagen jedes Fonds. Beispielsweise kann ein Long/Short -Fonds, der überwiegend in liquide Aktien investiert, eine Sperrfrist von einem Monat haben. Da ereignisgesteuerte oder Hedge-Fonds jedoch häufig in weniger gehandelte Wertpapiere wie notleidende Kredite oder andere Schuldtitel investieren, haben sie in der Regel längere Sperrfristen. Andere Hedgefonds haben je nach Struktur der Fondsanlagen möglicherweise überhaupt keine Sperrfrist.
Nach Ablauf der Sperrfrist können Anleger ihre Anteile nach einem festgelegten Zeitplan, oft vierteljährlich, zurückgeben. Sie müssen normalerweise eine Kündigungsfrist von 30 bis 90 Tagen einhalten, damit der Fondsmanager die zugrunde liegenden Wertpapiere liquidieren kann, die eine Zahlung an die Anleger ermöglichen.
Während der Sperrfrist kann ein Hedgefonds-Manager gemäß den Zielen des Fonds in Wertpapiere investieren, ohne Rücknahme von Anteilen zu befürchten. Der Manager hat Zeit, starke Positionen in verschiedenen Vermögenswerten aufzubauen und potenzielle Gewinne zu maximieren, während er weniger Barmittel vorhält. In Ermangelung einer Sperrfrist und eines planmäßigen Rücknahmeplans benötigt ein Hedgefonds-Manager jederzeit eine große Menge an Zahlungsmitteln oder Zahlungsmitteläquivalenten. Es würde weniger Geld investiert, und die Renditen könnten niedriger sein. Da außerdem die Sperrfrist jedes Anlegers von seinem persönlichen Anlagedatum abhängt, kann für einen bestimmten Fonds nicht gleichzeitig eine massive Liquidation stattfinden.
Sperrfristen können auch verwendet werden, um wichtige Mitarbeiter zu halten, wenn Aktienprämien für einen bestimmten Zeitraum nicht eingelöst werden können, um einen Mitarbeiter davon abzuhalten, zu einem Wettbewerber zu wechseln, Kontinuität zu wahren oder bis sie eine Schlüsselaufgabe erfüllt haben.
Beispiel einer Sperrfrist
Beispielsweise investiert ein fiktiver Hedgefonds, Epsilon & Co., in notleidende südamerikanische Schuldtitel. Die Zinserträge sind hoch, aber die Marktliquidität ist gering. Wenn einer der Kunden von Epsilon bestrebt wäre, einen großen Teil seines Portfolios auf einmal an Epsilon zu verkaufen, würde er wahrscheinlich weit niedrigere Preise senden, als wenn Epsilon Teile seiner Beteiligungen über einen längeren Zeitraum verkaufen würde. Da Epsilon jedoch eine Sperrfrist von 90 Tagen hat, haben sie Zeit, schrittweise zu verkaufen, sodass der Markt die Verkäufe gleichmäßiger absorbieren und die Preise stabiler halten kann, was zu einem besseren Ergebnis für den Investor und Epsilon führt als sonst der Fall gewesen.
Besondere Überlegungen
Die Sperrfrist für neu ausgegebene Publikumsaktien eines Unternehmens trägt dazu bei, den Aktienkurs nach dem Markteintritt zu stabilisieren. Wenn der Kurs und die Nachfrage der Aktie steigen, bringt das Unternehmen mehr Geld ein. Wenn Geschäftsinsider ihre Aktien an die Öffentlichkeit verkaufen würden, würde es den Anschein haben, als wäre das Unternehmen keine Investition wert, und die Aktienkurse und die Nachfrage würden sinken.
Wenn ein in Privatbesitz befindliches Unternehmen den Prozess des Börsengangs beginnt, erhalten Schlüsselmitarbeiter möglicherweise eine reduzierte Barvergütung im Austausch für Aktien des Unternehmens. Viele dieser Mitarbeiter möchten ihre Aktien möglicherweise so schnell wie möglich nach dem Börsengang des Unternehmens einlösen. Die Sperrfrist verhindert, dass Aktien unmittelbar nach dem Börsengang verkauft werden, wenn die Aktienkurse künstlich hoch und anfällig für extreme Kursschwankungen sein können.
Höhepunkte
Start-ups/Börsengänge verwenden sie, um Bargeld zu behalten und Marktwiderstandsfähigkeit zu zeigen.
Sperrfristen liegen vor, wenn Anleger bestimmte Aktien oder Wertpapiere nicht verkaufen können.
Hedge-Fonds-Manager verwenden sie, um die Stabilität und Liquidität des Portfolios aufrechtzuerhalten.
Lock-up-Perioden dienen der Wahrung der Liquidität und der Aufrechterhaltung der Marktstabilität.
