Período de bloqueio
O que é um período de bloqueio?
Um período de bloqueio é uma janela de tempo em que os investidores não podem resgatar ou vender ações de um determinado investimento. Existem dois usos principais para períodos de lock-up, aqueles para fundos de hedge e aqueles para start-ups/IPOs.
Para fundos de hedge, o período de bloqueio destina-se a dar tempo ao gestor do fundo de hedge para sair de investimentos que podem ser ilíquidos ou desequilibrar seu portfólio de investimentos muito rapidamente. Os bloqueios de fundos de hedge geralmente são de 30 a 90 dias, dando ao gestor do fundo de hedge tempo para sair dos investimentos sem direcionar os preços em relação ao portfólio geral.
Para start-ups ou empresas que desejam abrir o capital por meio de um IPO,. os períodos de bloqueio ajudam a mostrar que a liderança da empresa permanece intacta e que o modelo de negócios permanece em bases sólidas. Também permite que o emissor do IPO retenha mais caixa para o crescimento contínuo.
Como funciona um período de bloqueio
O período de bloqueio para fundos de hedge corresponde aos investimentos subjacentes de cada fundo. Por exemplo, um long/shortfund investido principalmente em ações líquidas pode ter um período de lock-up de um mês. No entanto, como os fundos de hedge ou orientados a eventos geralmente investem em títulos menos negociados, como empréstimos em dificuldades ou outras dívidas, eles tendem a ter períodos prolongados de bloqueio. Ainda assim, outros fundos de hedge podem não ter nenhum período de bloqueio dependendo da estrutura dos investimentos do fundo.
Quando o período de bloqueio termina, os investidores podem resgatar suas ações de acordo com um cronograma definido, geralmente trimestralmente. Eles normalmente devem dar um aviso de 30 a 90 dias para que o gestor do fundo possa liquidar os títulos subjacentes que permitem o pagamento aos investidores.
Durante o período de lock-up, um gestor de fundo hedge pode investir em títulos de acordo com os objetivos do fundo sem preocupação com o resgate de cotas. O gestor tem tempo para construir posições fortes em vários ativos e maximizar os ganhos potenciais, mantendo menos dinheiro disponível. Na ausência de um período de bloqueio e de um cronograma de resgate programado, um gestor de fundos de hedge precisaria de uma grande quantidade de caixa ou equivalentes de caixa disponíveis o tempo todo. Menos dinheiro seria investido e os retornos podem ser menores. Além disso, como o período de bloqueio de cada investidor varia de acordo com sua data de investimento pessoal, a liquidação massiva não pode ocorrer para qualquer fundo de uma só vez.
Períodos de lock-up também podem ser usados para reter funcionários-chave, onde os prêmios em ações não são resgatáveis por um determinado período para impedir que um funcionário mude para um concorrente, mantenha a continuidade ou até que tenha concluído uma missão-chave.
Exemplo de um período de bloqueio
Como exemplo, um fundo de hedge fictício, Epsilon & Co., investe em dívidas da América do Sul em dificuldades. Os retornos dos juros são altos, mas a liquidez do mercado é baixa. Se um dos clientes da Epsilon procurasse vender uma grande parte de seu portfólio na Epsilon de uma só vez, provavelmente enviaria preços muito mais baixos do que se a Epsilon vendesse partes de suas participações por um período de tempo mais longo. Mas como a Epsilon tem um período de lock-up de 90 dias, dá a eles tempo para vender mais gradualmente, permitindo que o mercado absorva as vendas de forma mais uniforme e mantenha os preços mais estáveis, resultando em um resultado melhor para o investidor e para a Epsilon do que poderia têm sido o caso.
Considerações Especiais
O período de bloqueio para ações públicas recém-emitidas de uma empresa ajuda a estabilizar o preço das ações depois que elas entram no mercado. Quando o preço e a demanda das ações estão em alta, a empresa traz mais dinheiro. Se os empresários vendessem suas ações ao público, pareceria que não vale a pena investir no negócio, e os preços das ações e a demanda cairiam.
Quando uma empresa privada inicia o processo de abertura de capital, os funcionários-chave podem receber uma compensação em dinheiro reduzida em troca de ações da empresa. Muitos desses funcionários podem querer sacar suas ações o mais rápido possível depois que a empresa abrir o capital. O período de bloqueio impede que as ações sejam vendidas imediatamente após o IPO, quando os preços das ações podem ser artificialmente altos e suscetíveis a extrema volatilidade de preços.
Destaques
Start-ups/IPO's os utilizam para reter caixa e mostrar resiliência de mercado.
Períodos de bloqueio são quando os investidores não podem vender ações ou títulos específicos.
Os gestores de fundos de hedge os utilizam para manter a estabilidade e a liquidez do portfólio.
Períodos de lock-up são utilizados para preservar a liquidez e manter a estabilidade do mercado.
