Zero-Beta-Portfolio
Was ist ein Zero-Beta-Portfolio?
Ein Zero-Beta-Portfolio ist ein Portfolio, das so konstruiert ist, dass es kein systematisches Risiko aufweist, oder mit anderen Worten, ein Beta von null. Ein Null-Beta-Portfolio hätte die gleiche erwartete Rendite wie der risikolose Zinssatz. Ein solches Portfolio hätte keine Korrelation mit Marktbewegungen, da seine erwartete Rendite dem risikolosen Zinssatz oder einer relativ niedrigen Rendite im Vergleich zu Portfolios mit höherem Beta entspricht.
Ein Zero-Beta-Portfolio dürfte in Bullenmärkten kaum das Interesse der Anleger wecken, da ein solches Portfolio kein Marktengagement aufweist und daher schlechter abschneiden würde als ein diversifiziertes Marktportfolio. Es mag während einer Baisse einiges Interesse wecken , aber Anleger werden sich wahrscheinlich fragen, ob die bloße Anlage in risikofreie, kurzfristige Staatsanleihen eine bessere und billigere Alternative zu einem Nullkosten-Portfolio ist.
Zero-Beta-Portfolios verstehen
Beta und Formel
Beta misst die Sensibilität einer Aktie (oder eines anderen Wertpapiers) gegenüber einer Kursbewegung eines speziell referenzierten Marktindex. Diese Statistik misst, ob die Anlage im Vergleich zum Marktindex, an dem sie gemessen wird, mehr oder weniger volatil ist.
Ein Beta von mehr als eins zeigt an, dass die Investition volatiler ist als der Markt, während ein Beta von weniger als eins anzeigt, dass die Investition weniger volatil ist als der Markt. Negative Betas sind möglich und weisen darauf hin, dass sich die Investition in eine entgegengesetzte Richtung als die jeweilige Marktkennzahl bewegt.
Stellen Sie sich zum Beispiel eine Large-Cap-Aktie vor. Es ist möglich, dass diese Aktie ein Beta von 0,97 gegenüber dem Standard and Poor's (S&P) 500 Index (einem Large-Cap-Aktienindex) und gleichzeitig ein Beta von 0,7 gegenüber dem Russell 2000 Index (einem Small-Cap-Aktienindex) haben könnte. Gleichzeitig könnte es möglich sein, dass das Unternehmen ein negatives Beta gegenüber einem sehr unabhängigen Index, wie beispielsweise einem Index für Schwellenländeranleihen, aufweist.
Die Formel für Beta lautet:
Beta = Kovarianz der Marktrendite mit der Aktienrendite / Varianz der Marktrendite
Ein einfaches Zero-Beta-Beispiel
Betrachten Sie als einfaches Beispiel für ein Zero-Beta-Portfolio das Folgende. Ein Portfoliomanager möchte ein Null-Beta-Portfolio gegenüber dem S&P 500-Index aufbauen. Der Manager muss 5 Millionen US-Dollar investieren und erwägt die folgenden Investitionsentscheidungen:
Aktie 1: hat ein Beta von 0,95
Aktie 2: hat ein Beta von 0,55
Anleihe 1: hat ein Beta von 0,2
Anleihe 2: hat ein Beta von -0,5
Rohstoff 1: hat ein Beta von -0,8
Wenn der Anlageverwalter das Kapital wie folgt zuordnen würde, würde er ein Portfolio mit einem Beta von ungefähr null erstellen:
Aktie 1: 700.000 $ (14 % des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0,133)
Aktie 2: 1.400.000 $ (28 % des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0,154)
Anleihe 1: 400.000 $ (8 % des Portfolios; ein gewichtetes Beta von 0,016)
Anleihe 2: 1 Million $ (20 % des Portfolios; ein gewichtetes Beta von -0,1)
Rohstoff 1: 1,5 Millionen $ (30 % des Portfolios; ein gewichtetes Beta von -0,24)
Dieses Portfolio hätte ein Beta von -0,037, was als ein Beta-Portfolio nahe null angesehen würde.
Höhepunkte
Null-Beta-Portfolios haben kein Marktengagement und werden daher in Haussemärkten wahrscheinlich nicht das Interesse der Anleger wecken, da solche Portfolios diversifizierte Marktportfolios unterdurchschnittlich abschneiden würden.
Ein Zero-Beta-Portfolio ist so konstruiert, dass es kein systematisches Risiko aufweist – ein Beta von null.
Beta misst die Sensitivität einer Anlage gegenüber einer Preisbewegung eines speziell referenzierten Marktindex.
