Портфолио Zero-Beta

Что такое портфель с нулевой бета-версией?

Портфель с нулевой бета-версией — это портфель, созданный с нулевым систематическим риском, или, другими словами, с нулевой бета-версией. Портфель с нулевой бета-версией будет иметь такую же ожидаемую доходность, как и безрисковая ставка. Такой портфель будет иметь нулевую корреляцию с движениями рынка, учитывая, что его ожидаемая доходность равна безрисковой ставке или относительно низкой норме доходности по сравнению с портфелями с более высоким бета-коэффициентом.

Портфель с нулевой бета-версией вряд ли привлечет интерес инвесторов на бычьем рынке, поскольку такой портфель не подвержен рыночным воздействиям и, следовательно, будет хуже , чем диверсифицированный рыночный портфель. Это может вызвать некоторый интерес во время медвежьего рынка,. но инвесторы, вероятно, зададутся вопросом, является ли простое инвестирование в безрисковые краткосрочные казначейские обязательства лучшей и более дешевой альтернативой портфелю с нулевой стоимостью.

Понимание портфелей с нулевой бета-версией

Бета и Формула

Бета измеряет чувствительность акции (или другой ценной бумаги) к движению цены конкретного рыночного индекса. Эта статистика показывает, являются ли инвестиции более или менее волатильными по сравнению с рыночным индексом, по которому они оцениваются.

Бета больше единицы указывает на то, что инвестиции более изменчивы, чем рынок, а бета меньше единицы указывает на то, что инвестиции менее изменчивы, чем рынок. Отрицательные бета-версии возможны и указывают на то, что инвестиции движутся в направлении, противоположном конкретному рыночному показателю.

Например, представьте себе акции с большой капитализацией. Вполне возможно, что эта акция может иметь бета 0,97 по сравнению с индексом Standard and Poor's (S&P) 500 (индекс акций с большой капитализацией) и одновременно иметь бета 0,7 по сравнению с индексом Russell 2000 (индекс акций с малой капитализацией). В то же время вполне возможно, что у компании будет отрицательная бета по отношению к очень несвязанному индексу, такому как индекс долга развивающихся рынков.

Формула бета такова:

Бета = ковариация рыночной доходности с доходностью акций / дисперсия рыночной доходности

Простой пример с нулевой бета-версией

В качестве простого примера портфеля с нулевой бета-версией рассмотрим следующее. Управляющий портфелем хочет построить портфель с нулевой бета-версией по отношению к индексу S&P 500. У менеджера есть 5 миллионов долларов для инвестиций, и он рассматривает следующие варианты инвестиций:

• Акции 1: имеет бета-версию 0,95.

• Акции 2: имеет бета-версию 0,55.

• Облигация 1: имеет бета-версию 0,2.

• Бонд 2: бета-версия -0,5.

• Товар 1: имеет бета-0,8.

Если бы инвестиционный менеджер распределил капитал следующим образом, он создал бы портфель с коэффициентом бета примерно равным нулю:

• Акции 1: 700 000 долларов (14% портфеля; взвешенное бета 0,133)

• Акция 2: 1 400 000 долларов (28% портфеля; взвешенное бета 0,154)

• Облигация 1: 400 000 долларов США (8% портфеля; взвешенное бета 0,016)

• Облигация 2: 1 миллион долларов (20% портфеля; взвешенное бета -0,1)

• Товар 1: 1,5 млн долларов США (30% портфеля; взвешенная бета -0,24).

Этот портфель будет иметь бета-версию -0,037, что будет считаться портфелем с почти нулевой бета-версией.

Особенности

• Портфели с нулевой бета-версией не подвержены воздействию рынка, поэтому вряд ли привлекут интерес инвесторов на бычьем рынке, поскольку такие портфели будут хуже диверсифицированных рыночных портфелей.

• Портфель с нулевой бета-версией строится так, чтобы иметь нулевой систематический риск — нулевая бета.

• Бета измеряет чувствительность инвестиции к движению цены конкретного рыночного индекса.